Likuiditas perusahaan obligasi dapat dipahami sebagai kemampuannya untuk melakukan perdagangan aset berskala besar dan berbiaya rendah tanpa dampak yang nyata terhadap harganya. Jelas, faktor penentu yang signifikan untuk ini adalah volume, waktu dan biaya yang terkait dengan perdagangan.

Hubungan antara likuiditas obligasi dan spread yieldnya, memang benar menjadi topik penelitian. Kekayaan bukti empiris menunjukkan adanya hubungan atau kesamaan tersebut, dan juga bukti bahwa premi terkait dengan risiko likuiditas ada.

Studi, antara lain, yang telah membahas hal ini mencakup Chordia et al. (2000) dan Hasbrouck & Seppi (2001). Secara khusus mengenai pengaruh likuiditas di pasar obligasi korporasi, studi terbaru telah dilakukan oleh Lin et al. (2011), Bao et al. (2011) dan Dick-Nielsen et al. (2012).

Khususnya, likuiditas berbasis pasar maupun likuiditas individual obligasi korporasi memiliki dampak signifikan terhadap spread yield obligasi dan karena itu return aktual.

Ketika mempertimbangkan bagaimana risiko likuiditas / likuiditas tersebut mempengaruhi penetapan harga obligasi korporasi, studi sampai saat ini cenderung berfokus pada tingkat likuiditas total atau faktor umum yang mempengaruhi likuiditas. Namun, likuiditas obligasi mungkin berperilaku sangat istimewa sesuai dengan situasi spesifik emitennya dalam konteks perilaku keamanan yang lebih besar di dalam pasar obligasi korporasi. Contohnya: sebagian besar investasi pasar obligasi korporasi sampai saat ini dilakukan oleh persentase yang relatif kecil dari lembaga investasi, sementara masyarakat umum dari investor yang tersisa hanya tahu sedikit bagaimana pasar bekerja. Seperti yang dicatat oleh Heck dkk. (2015), ini menghasilkan sejumlah obligasi di pasar yang menunjukkan likuiditas yang lebih tinggi hanya karena fakta investor tidak mengetahuinya atau tidak memiliki akses terhadapnya. (Lihat juga: Dinamika Likuiditas dan Investasi.)

Likuiditas Sistematis di Pasar

Bukti substansial menunjukkan bahwa terdapat hubungan yang kuat antara risiko likuiditas yang sistematis (juga disebut sebagai risiko likuiditas yang umum) dan penetapan harga sekuritas dalam obligasi korporasi pasar. Bukti juga menunjukkan bahwa likuiditas mempengaruhi yield spread obligasi korporasi. Pengaruh ini bahkan lebih terasa untuk obligasi dengan imbal hasil tinggi (juga dikenal sebagai obligasi sampah). Kerentanan penyebaran hasil ini tidak signifikan dalam kondisi normal, namun terjadi kenaikan ketika pasar memasuki krisis di seluruh dewan untuk semua kategori obligasi kecuali AAA. Friewald dkk. (2012) menemukan bahwa likuiditas menyumbang hingga 14% dari imbal hasil obligasi korporasi - sebuah persentase yang melonjak menjadi hampir 30% selama masa tekanan keuangan seperti resesi.

Likuiditas obligasi korporasi menunjukkan komponen bersama atau komponen umum yang bervariasi dari waktu ke waktu. Perbedaan ini terutama terasa saat resesi. Cara obligasi korporasi merespons guncangan likuiditas bergantung pada peringkat kreditnya. Sementara obligasi AAA merespons secara signifikan dan positif, obligasi korporasi dengan yield lebih tinggi merespons secara negatif.

Bukti juga menunjukkan bahwa likuiditas yang memainkan peran paling signifikan (umum atau istimewa) bergeser bergantung pada kondisi pasar. Sementara pasar stabil, faktor likuiditas menentukan cenderung istimewa, sedangkan sebaliknya adalah benar bila kondisi memburuk. Ini tidak berarti, bagaimanapun, bahwa beberapa obligasi korporasi mungkin memiliki fitur likuiditas yang cukup unik dan istimewa untuk melindungi mereka dari atau meminimalkan dampak dari penurunan negatif tersebut di pasar.

Likuiditas Spesifik Bond (Idiosyncratic)

Heck dkk. (2015) menemukan ada hubungan yang signifikan antara spread yield dan likuiditas obligasi, keduanya umum dan spesifik. Indikasinya di sini adalah bahwa perilaku istimewa yang ditunjukkan oleh likuiditas beberapa obligasi korporasi mungkin hanya karena sifat pasar yang tertutup, yaitu karena obligasi tidak tersedia atau diketahui oleh semua investor. Di alam semesta obligasi korporasi, jumlah sekuritas yang signifikan hanya tersedia bagi investor institusi. Investor swasta / ritel sering kali tidak bisa berinvestasi pada sekuritas tertentu karena kurangnya dana investasi, karena denominasi obligasi terlalu tinggi. Secara khusus, ketika investor bermaksud untuk membangun portofolio diversifikasi yang luas dengan obligasi korporasi yang membutuhkan denominasi minimal 100.000 USD atau lebih tinggi, menjadi sangat jelas bahwa dana yang cukup harus tersedia untuk mencapai diversifikasi yang tinggi.

Saat membandingkan berbagai jenis obligasi korporasi, atau kelompok obligasi, Heck dkk. (2015) juga menemukan bahwa obligasi jangka pendek dan obligasi dengan yield lebih tinggi mengalami kerentanan yang lebih besar terhadap sifat tidak likuid yang istimewa tersebut. (Lihat juga: Obligasi Berharga Tinggi: Pro dan Kontra)

Garis Dasar

Beberapa penelitian menunjukkan bahwa likuiditas dihargai dengan harga obligasi korporasi. Oleh karena itu, likuiditas tentu saja penting di pasar obligasi korporasi dan harus dipantau secara ketat oleh investor, swasta atau institusi manapun. Yang jelas, investor perlu memperhatikan keduanya, likuiditas umum di pasar serta likuiditas khusus obligasi. Risiko likuiditas adalah subjek yang sangat kompleks dan selalu membutuhkan analisis profesional yang mendalam dan pemantauan konstan.