. Penjual pendek percaya bahwa harga keamanan pinjaman akan turun, memungkinkannya dibeli kembali dengan harga lebih rendah. Perbedaan antara harga di mana keamanan dijual pendek dan harga pembeliannya mewakili keuntungan penjual pendek (atau kerugiannya, seperti kasusnya).

Pemenang atau Penjahat?

Penjualan pendek mungkin adalah salah satu topik yang paling disalahpahami dalam bidang investasi. Kenyataannya, penjual pendek sering dicerca sebagai individu yang tidak berperasaan yang hanya mendapatkan keuntungan finansial dengan biaya berapa pun, tanpa memperhatikan perusahaan dan mata pencaharian yang dihancurkan dalam proses short-selling. Kenyataannya, bagaimanapun, sangat berbeda. Jauh dari sinis yang mencoba menghalangi orang mencapai kesuksesan finansial - atau di AS, meraih "Impian Amerika" - penjual pendek memungkinkan pasar berfungsi dengan lancar dengan menyediakan likuiditas, dan juga berfungsi sebagai pengikat pengaruh pada over- kemewahan.

Optimisme yang berlebihan sering mendorong saham naik ke tingkat tinggi, terutama di puncak pasar (kasus di dot - dotcom dan saham teknologi pada akhir 1990an, dan pada skala yang lebih rendah, saham komoditas dan energi dari tahun 2003 sampai 2007). Penjualan short bertindak sebagai cek kenyataan yang mencegah saham mengajukan tawaran ke ketinggian yang menggelikan pada saat seperti itu. Sementara "shorting" pada dasarnya adalah aktivitas berisiko karena bertentangan dengan tren pasar jangka panjang, sangat berbahaya saat pasar melonjak. Penjual pendek yang menghadapi kerugian yang meningkat di pasar bull tanpa henti mengingatkan secara menyakitkan pepatah John Maynard Keynes yang terkenal - "Pasar bisa tetap irasional lebih lama dari yang Anda bisa tetap pelarut. "

Meskipun short selling menarik bagiannya dari operator yang tidak bermoral yang mungkin menggunakan taktik tidak etis - yang memiliki nama berwarna seperti "pendek dan mendistorsi" atau "serangan beruang" - untuk menurunkan harga saham , ini tidak jauh berbeda dengan calo saham yang menggunakan rumor dan hype dalam skema "pompa-dan-dump" untuk menaikkan persediaan. Short selling bisa dibilang lebih dihargai dalam beberapa tahun terakhir dengan melibatkan hedge fund, quant fund dan investor institusi lainnya di sisi pendek. Letusan dua pasar beruang global yang ganas dalam dekade pertama milenium ini juga meningkatkan kemauan investor untuk belajar tentang short selling sebagai alat untuk lindung nilai risiko portofolio.

Contoh

Mari kita gunakan contoh dasar untuk menunjukkan proses short-selling.Sebagai permulaan, Anda memerlukan akun margin di perusahaan pialang untuk memberi short stock, dan Anda harus mendanai akun ini dengan jumlah margin tertentu. Persyaratan margin standar adalah 150%, yang berarti Anda harus menghasilkan 50% dari hasil yang akan diperoleh dari korslet saham. Jadi jika Anda ingin short menjual 100 saham dari perdagangan saham di $ 10, Anda harus memasukkan $ 500 sebagai margin di akun Anda.

Katakanlah Anda telah membuka rekening margin dan sekarang mencari kandidat short-selling yang sesuai. Anda memutuskan bahwa Conundrum Co. (perusahaan fiktif) siap untuk penurunan yang substansial, dan memutuskan untuk membukukan 100 saham dengan harga $ 50 per saham. Inilah cara kerja penjualan singkat:

Anda menempatkan pesanan penjualan singkat melalui akun broker online atau penasihat keuangan Anda. Perhatikan bahwa Anda harus menyatakan penjualan singkatnya seperti itu, karena penjualan singkat yang tidak diumumkan sama dengan pelanggaran undang-undang sekuritas.

1. Pialang Anda akan mencoba meminjam saham dari sejumlah sumber - inventaris brokerage, dari rekening margin salah satu kliennya atau dari broker-dealer lainnya. Peraturan SHO yang dikeluarkan oleh SEC pada tahun 2005 mewajibkan broker-dealer untuk memiliki alasan yang masuk akal untuk percaya bahwa keamanan dapat dipinjam (sehingga dapat dikirim ke pembeli pada saat pengiriman dilakukan) sebelum melakukan penjualan pendek dalam bentuk apapun. keamanan; Ini dikenal sebagai persyaratan "locate".
2. Setelah sahamnya dipinjam atau "berada" oleh broker-dealer, mereka akan dijual di pasar dan dana yang disetorkan ke rekening margin Anda.
3. Akun margin Anda sekarang memiliki $ 7, 500 di dalamnya; $ 5.000 dari penjualan pendek 100 saham Conundrum seharga $ 50, ditambah $ 2, 500 (sekitar 50% dari $ 5.000) sebagai deposit margin Anda.

Katakanlah bahwa setelah sebulan, Conundrum diperdagangkan dengan harga $ 40. Oleh karena itu, Anda membeli kembali 100 saham Conundrum yang terjual seketika seharga $ 40, dengan pengeluaran sebesar $ 4.000. Keuntungan kotor Anda (dengan mengabaikan biaya dan komisi untuk kesederhanaan) adalah $ 1, 000 (i $ 5, 000 - $ 4.000).

Di sisi lain, anggap Conundrum tidak menurun seperti yang Anda duga, namun melonjak menjadi $ 70. Kerugian Anda dalam kasus ini adalah $ 2.000 (i. $ 5, 000 - $ 7.000).

Penjualan pendek bisa dianggap sebagai bayangan cermin "going long" atau membeli saham. Dalam contoh di atas, sisi lain dari transaksi penjualan singkat Anda akan diambil oleh pembeli Conundrum Co. Jadi, posisi short Anda dari 100 saham di perusahaan diimbangi oleh posisi panjang pembeli sebanyak 100 saham. Pembeli saham, tentu saja, memiliki imbalan risiko-hadiah yang merupakan kebalikan dari hasil penjual pendek. Dalam skenario pertama, sementara short seller memiliki keuntungan sebesar $ 1.000 dari penurunan saham, pembeli saham memiliki kerugian dengan jumlah yang sama. Dalam skenario kedua dimana uang muka saham, penjual pendek mengalami kerugian sebesar $ 2.000, yang sama dengan keuntungan yang dicatat oleh pembeli.

Penjual Pendek Tipikal

Hedge fund adalah salah satu entitas paling aktif yang terlibat dalam aktivitas shorting.Sebagian besar hedge fund mencoba melakukan lindung nilai terhadap risiko pasar dengan menjual saham atau sektor yang mereka anggap terlalu tinggi.

• Investor canggih juga terlibat dalam short selling, baik untuk lindung nilai risiko pasar atau hanya untuk spekulasi.
• Spekulan mencatat porsi aktivitas singkat yang signifikan.
• Pedagang hari merupakan segmen kunci lain dari sisi pendek. Short selling sangat ideal bagi trader jangka pendek yang memiliki sarana untuk tetap memperhatikan posisi trading mereka, serta pengalaman trading untuk membuat keputusan trading yang cepat.
• Short-Sale Regulations

Short selling identik dengan "aturan uptick" selama hampir 70 tahun di AS yang Diimplementasikan oleh SEC pada tahun 1938, peraturan tersebut mewajibkan setiap transaksi penjualan pendek untuk dimasukkan ke dalam harga yang lebih tinggi dari harga sebelumnya yang diperdagangkan, i. e. pada sebuah uptick. Aturan ini dirancang untuk mencegah penjual pendek memperparah momentum ke bawah dalam persediaan saat produk sudah mulai menurun. Aturan uptick dicabut oleh SEC pada bulan Juli 2007; Sejumlah pakar pasar percaya pencabutan ini berkontribusi pada pasar beruang ganas dan volatilitas pasar 2008-09. Pada tahun 2010, SEC mengadopsi "aturan kenaikan alternatif" yang membatasi short selling ketika saham telah turun setidaknya 10% dalam satu hari.

Pada bulan Januari 2005, SEC menerapkan Regulasi SHO, yang memperbaharui peraturan short-sale yang pada dasarnya tidak berubah sejak 1938. Regulasi SHO secara khusus berusaha mengekang "short selling" short selling (dimana penjual tidak meminjam atau mengatur untuk meminjam keamanan korsleting), yang telah merajalela di pasar beruang 2000-02, dengan menerapkan persyaratan "locate" dan "close-out" untuk penjualan pendek.

Resiko dan Imbalan

Penjualan pendek melibatkan sejumlah risiko, termasuk yang berikut ini:

Harga imbalan dengan imbalan yang tidak sesuai

• - Tidak seperti posisi lama dalam keamanan, di mana kerugiannya terbatas pada jumlah yang diinvestasikan. Dalam keamanan dan potensi keuntungan tidak terbatas (setidaknya dalam teori), penjualan singkat membawa risiko teoritis dari kerugian tak terbatas, sementara keuntungan maksimum - yang akan terjadi jika saham turun ke nol - terbatas. Shorting mahal
• - Short selling melibatkan sejumlah biaya di atas dan di atas komisi perdagangan. Biaya yang signifikan dikaitkan dengan meminjam saham menjadi pendek, selain bunga yang biasanya dibayarkan pada rekening margin. Short seller juga di hook untuk pembayaran dividen yang dilakukan oleh saham yang telah disingkat. Melawan gandum
• - Sebagaimana dicatat sebelumnya, short selling bertentangan dengan tren pasar yang mengakar. Waktu adalah segalanya -
• Waktu penjualan singkat sangat penting, karena melakukan penjualan singkat pada waktu yang salah bisa menjadi resep untuk bencana. Regulasi dan risiko lainnya
• - Regulator terkadang mengenakan larangan penjualan singkat karena kondisi pasar; Hal ini dapat memicu lonjakan di pasar, memaksa penjual pendek untuk menutupi posisi pada kerugian besar. Saham yang sangat korsleting juga memiliki risiko "buy in", yang mengacu pada penutupan sebuah posisi short oleh broker-dealer jika sahamnya sangat sulit dipinjam dan krediturnya menuntutnya kembali. Perlakuan perdagangan yang ketat diperlukan
• : Banyaknya risiko yang terkait dengan short selling berarti hanya cocok bagi pedagang dan investor yang memiliki disiplin perdagangan yang diperlukan untuk memotong kerugian mereka bila diperlukan. Berpegang pada posisi pendek yang tidak menguntungkan dengan harapan akan kembali bukanlah strategi yang tepat. Short selling membutuhkan pemantauan posisi konstan dan kepatuhan terhadap stop loss yang ketat. Dengan risiko ini, mengapa repot-repot pendek? Karena saham dan pasar sering mengalami penurunan jauh lebih cepat daripada kenaikannya. Misalnya, S & P 500 berlipat ganda selama periode lima tahun dari tahun 2002 sampai 2007, namun kemudian merosot 55% dalam waktu kurang dari 18 bulan, dari Oktober 2007 sampai Maret 2009. Investor astute yang mengalami short market selama terjun ini membuat keuntungan windfall dari posisi pendek mereka

Kesimpulan

Short selling adalah strategi yang relatif maju yang paling sesuai untuk investor atau trader berpengalaman yang terbiasa dengan risiko shorting dan peraturan yang terlibat. Investor rata-rata mungkin lebih baik dilayani dengan menggunakan put options untuk melindungi risiko downside atau berspekulasi karena penurunan risiko yang terbatas. Tapi bagi mereka yang tahu bagaimana menggunakannya secara efektif, short selling bisa menjadi senjata ampuh dalam gudang investasi seseorang.