Pilihan short selling dan put pada dasarnya adalah strategi bearish yang digunakan untuk berspekulasi mengenai potensi penurunan keamanan atau indeks, atau untuk melindungi risiko penurunan dalam portofolio atau saham tertentu.

Penjualan pendek melibatkan penjualan sekuritas yang tidak dimiliki oleh penjual, namun telah dipinjam dan kemudian dijual di pasar. Penjual sekarang memiliki posisi short dalam keamanan (berlawanan dengan posisi panjang, di mana investor memiliki keamanan). Jika saham menurun seperti yang diharapkan, penjual pendek akan membelinya kembali dengan harga lebih rendah di pasar dan mengantongi selisihnya, yang merupakan keuntungan dari penjualan pendek.

Put options menawarkan rute alternatif untuk mengambil posisi bearish pada sebuah security atau index. Pembelian opsi put memberi hak pada pembeli untuk menjual saham yang mendasarinya pada harga strike, pada atau sebelum masa berlaku put. Jika saham turun di bawah harga strike put, put akan menghargai harga; Sebaliknya, jika saham tetap di atas harga strike, maka put akan kedaluwarsa.

Meskipun ada beberapa kesamaan antara keduanya, penjualan singkat dan penempatan memiliki profil risiko-penghargaan yang berbeda yang mungkin tidak membuat mereka cocok untuk investor pemula. Pemahaman tentang risiko dan manfaat mereka sangat penting untuk mempelajari skenario yang dapat digunakan untuk efek maksimal.

Kesamaan dan Perbedaan

• Penjualan singkat dan penempatan dapat digunakan baik untuk spekulasi atau untuk lindung nilai eksposur jangka panjang. Short selling adalah cara tidak langsung untuk melakukan lindung nilai; Misalnya, jika Anda memiliki posisi lama yang terkonsentrasi pada saham teknologi besar, Anda bisa menjepret ETF Nasdaq-100 sebagai cara untuk melindungi teknologi Anda. Namun, bisa digunakan untuk secara langsung melakukan lindung nilai risiko. Melanjutkan contoh di atas, jika Anda khawatir tentang kemungkinan penurunan di sektor teknologi, Anda bisa membeli saham teknologi di portofolio Anda.

• Short selling jauh lebih berisiko daripada membeli barang. Dengan penjualan singkat, pahala berpotensi terbatas (karena yang paling banyak penurunannya adalah nol), sementara risikonya secara teoritis tidak terbatas. Di sisi lain, jika Anda membeli barang, yang paling bisa Anda kehilangan adalah premi yang Anda bayarkan untuk mereka, sementara potensi keuntungannya tinggi.
• Short selling juga lebih mahal daripada membeli barang karena persyaratan margin. Seorang pembeli menempatkan tidak harus mendanai rekening margin (walaupun seorang penulis harus menyediakan margin), yang berarti seseorang dapat memulai posisi menempatkan bahkan dengan jumlah modal yang terbatas. Namun, karena waktu tidak berada di pihak pembeli put, risikonya di sini adalah investor mungkin kehilangan semua modal yang diinvestasikan dalam membeli jika perdagangan tidak berjalan baik.

Tidak Selalu Bearish

Seperti yang telah disebutkan sebelumnya, penjualan singkat dan penempatan pada dasarnya adalah strategi bearish. Tapi seperti negatif negatif adalah positif, penjualan dan penempatan pendek bisa digunakan untuk eksposur bullish.

Misalnya, jika Anda bullish di S & P 500, alih-alih membeli unit SPDR S & P 500 ETF Trust (NYSE: SPY SPYSPDR S & P500 ETF Trust Units258.45 + 0. 33% Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6 ), Anda dapat secara teoritis memulai penjualan pendek di ETF dengan bias bearish pada indeks, seperti saham ProShares Short S & P 500 ETF (NYSE: SH SHPrShs Sh S & P50031. 30- 0. 29% Dibuat dengan bahan baku 4. 2. 6 ). ETF ini mencari hasil investasi harian yang sesuai dengan kebalikan dari kinerja harian S & P 500; Jadi jika indeks naik 1% dalam sehari, ETF akan turun 1%. Tapi jika Anda memiliki posisi short pada ETF bearish, jika S & P 500 menguat 1%, posisi short anda harus naik 1% juga. Tentu saja, risiko spesifik terkait dengan short selling yang akan membuat posisi short pada ETF bearish dengan cara yang kurang optimal untuk mendapatkan eksposur jangka panjang.

Demikian juga, walaupun biasanya dikaitkan dengan penurunan harga, Anda bisa menetapkan posisi short di put (dikenal sebagai "menulis" put) jika Anda netral terhadap bullish pada saham. Alasan paling umum untuk menulis put adalah mendapatkan pendapatan premi, dan untuk mendapatkan saham dengan harga efektif yang lebih rendah dari harga pasar saat ini.

Misalnya, asumsikan saham diperdagangkan pada $ 35, namun Anda tertarik untuk memperolehnya sedikit atau lebih rendah. Salah satu cara untuk melakukannya adalah dengan menulis pada saham yang kadaluwarsa dalam dua bulan. Anggap saja Anda menulis dengan harga strike $ 35 dan menerima $ 1. 50 per saham dalam premi untuk menulis penempatan. Jika saham tidak turun di bawah $ 35 pada saat penempatan berakhir, opsi put akan kedaluwarsa dan $ 1. 50 premi mewakili keuntungan anda. Tetapi jika saham tersebut turun di bawah $ 35, itu akan "ditetapkan" kepada Anda, yang berarti bahwa Anda berkewajiban untuk membelinya seharga $ 35, terlepas dari apakah saham tersebut kemudian diperdagangkan pada $ 30 atau $ 40. Harga efektif Anda untuk saham adalah $ 33. 50 ($ 35 - $ 1. 50); Demi kesederhanaan, kami telah mengabaikan komisi perdagangan dalam contoh ini.

Contoh - Penjualan Pendek vs. Menempatkan Tesla Motors

Untuk mengilustrasikan keuntungan dan kelemahan relatif menggunakan penjualan pendek versus menempatkan, mari kita gunakan Tesla Motors (Nasdaq: TSLA TSLATesla Inc306. 09 + 2. % Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6 ) sebagai contoh. Tesla memproduksi mobil listrik dan merupakan saham berkinerja terbaik untuk tahun ini pada indeks Russell-1000, mulai 19 September 2013. Sejak tanggal tersebut, Tesla telah melonjak 425% di tahun 2013, dibandingkan dengan gain 21,6. % untuk Russell-1000. Sementara sahamnya telah berlipat ganda dalam lima bulan pertama tahun 2013 dengan antusiasme yang semakin besar untuk sedan Model S-nya, pergerakan parabolanya lebih tinggi dimulai pada 9 Mei 2013, setelah perusahaan tersebut melaporkan keuntungan pertamanya.

Tesla memiliki banyak pendukung yang percaya bahwa perusahaan dapat mencapai tujuannya untuk menjadi pembuat mobil bertenaga baterai paling menguntungkan di dunia.Tapi itu juga tidak kekurangan para pengkritik yang mempertanyakan apakah kapitalisasi pasar perusahaan lebih dari $ 20 miliar (pada 19 September 2013) dapat dibenarkan.

Tingkat skeptisisme yang menyertai kenaikan saham dapat dengan mudah diukur dengan bunga yang pendek. Bunga pendek dapat dihitung baik berdasarkan jumlah saham yang terjual pendek sebagai persentase dari total saham beredar atau saham yang terjual seketika persentase dari saham "float" (yang mengacu pada saham yang beredar dikurangi blok saham yang dimiliki oleh orang dalam dan investor besar ). Untuk Tesla, bunga pendek pada 30 Agustus 2013, sebesar 21,6 juta saham. Ini adalah 27. 5% dari float saham Tesla 78. 3 juta lembar saham, atau 17. 8% dari 121 poin dari Tesla yang berjumlah 121 juta.

Perhatikan bahwa bunga pendek di Tesla pada tanggal 15 April 2013 adalah 30, 7 juta saham. Penurunan 30% dalam bunga pendek pada 30 Agustus mungkin sebagian bertanggung jawab atas kenaikan saham yang besar selama periode ini. Ketika sebuah saham yang telah mengalami korsleting mulai melonjak, penjual pendek berebut untuk menutup posisi short mereka, menambah momentum kenaikan saham.

Lonjakan Tesla dalam sembilan bulan pertama tahun 2013 juga disertai lonjakan volume perdagangan harian yang sangat besar, yang meningkat dari rata-rata 0,9 juta di awal tahun menjadi 11,9 juta pada 30 Agustus. , 2013, kenaikan 13 kali lipat. Kenaikan volume perdagangan ini mengakibatkan rasio bunga pendek (SIR) menurun dari 30,6 pada awal tahun 2013 menjadi 1, 81 pada 30 Agustus. SIR adalah rasio bunga pendek terhadap volume perdagangan harian rata-rata, dan mengindikasikan jumlah hari perdagangan yang dibutuhkan untuk mencakup semua posisi pendek. Semakin tinggi SIR, semakin besar risiko ada tekanan singkat, dimana penjual pendek terpaksa menutup posisi mereka dengan harga yang semakin tinggi; Semakin rendah SIR, semakin kecil risiko short squeeze.

Bagaimana Alternatif Dua Stack Up?

Mengingat (a) minat bunga yang tinggi terhadap Tesla, (b) SIR yang relatif rendah, (c) ucapan dari CEO Tesla, Elon Musk dalam sebuah wawancara bulan Agustus 2013 bahwa valuasi perusahaan kaya, dan (d) rata-rata analis target harga $ 152. 90 pada 19 September 2013 (yang 14% lebih rendah dari harga penutupan Tesla yang mencapai $ 177 pada hari itu), apakah trader akan dibenarkan untuk mengambil posisi bearish pada saham?

Anggaplah demi argumen bahwa trader bearish pada Tesla dan mengharapkannya turun pada bulan Maret 2014. Inilah cara jual beli versus membeli alternatif buy:

• Penjualan pendek di TSLA : Asumsikan 100 saham terjual seketika di $ 177. 92

Margin harus diendapkan (50% dari jumlah penjualan) = $ 8, 896

Keuntungan teoritis maksimum (dengan asumsi TSLA turun menjadi $ 0) = $ 177. 92 × 100 = $ 17, 792

Rugi teoritis maksimum = Unlimited

Skenario 1 : Stok turun menjadi $ 100 sampai Maret 2014 - Potensi keuntungan pada posisi short = (177. 92 - 100) x 100 = $ 7, 792

Skenario 2 : Stok tidak berubah pada $ 177. 92 pada bulan Maret 2014 - Profit / Loss = $ 0

Skenario 3 : Stok naik menjadi $ 225 pada bulan Maret 2014 - Potensi kerugian pada posisi short = (177.Beli satu pasang kontrak (mewakili 100 saham) dengan strike di $ 175 yang akan berakhir pada bulan Maret 2014. Peluncuran $ 175 Maret 2014 ini diperdagangkan pada $ 28 . 70 / $ 29 pada 19 September 2013.

• Margin harus diendapkan = Nihil Biaya kontrak = $ 29 x 100 = $ 2, 900

Keuntungan teoritis maksimum (dengan asumsi TSLA jatuh ke $ 0) = ($ 175 x 100) - $ 2, 900 (biaya kontrak) = $ 14, 600

Kemungkinan kerugian maksimum = Biaya kontrak = - $ 2, 900

Skenario 1

: Stok turun menjadi $ 100 per bulan 2014 - Potensi keuntungan pada posisi penempatan = (175 - 100) x 100 dikurangi biaya $ 2, 900 dari kontrak put = $ 7, 500 - $ 2, 900 = $ 4, 600

Skenario 2 : Stok tidak berubah pada $ 177. 92 pada bulan Maret 2014 - Profit / Loss = Biaya kontrak put = - $ 2, 900

Skenario 3 : Saham naik menjadi $ 225 pada bulan Maret 2014 - Potensi kerugian pada posisi short = Biaya kontrak - = $ 2, 900

Dengan penjualan pendek, keuntungan maksimal sebesar $ 17 792 akan terjadi jika saham anjlok sampai nol. Di sisi lain, kerugian maksimum berpotensi tak terbatas (kehilangan $ 12, 208 dengan harga saham $ 300, $ 22, 208 pada $ 400, $ 32, 208 pada $ 500 dan seterusnya). Dengan opsi put, keuntungan maksimum yang mungkin adalah $ 14, 600, sedangkan kerugian maksimum dibatasi pada harga yang harus dibayar, atau $ 2, 900.

Perhatikan bahwa contoh di atas tidak mempertimbangkan biaya meminjam saham itu pendek, dan juga bunga yang harus dibayar di rekening margin, yang keduanya bisa menjadi biaya yang signifikan. Dengan opsi put, ada biaya di muka untuk membeli pelelangan, tapi tidak ada biaya lain yang berkelanjutan.

Satu poin terakhir - opsi put memiliki waktu yang terbatas untuk kadaluarsa, atau Maret 2014 dalam kasus ini. Penjualan singkat bisa dibuka selama mungkin, karena pedagang bisa memberi margin lebih jika apresiasi saham, dan dengan asumsi posisi short tidak dikenai "buy-in" karena bunga kecil yang besar.

Aplikasi - Siapa yang Harus Menggunakannya dan Kapan?

Karena banyak risikonya, short selling hanya bisa digunakan oleh pedagang yang canggih yang terbiasa dengan risiko shorting dan peraturan yang terkait. Menempatkan membeli jauh lebih cocok untuk investor rata-rata daripada short selling karena keterbatasan risikonya.

Bagi investor atau trader berpengalaman, memilih antara penjualan pendek dan menerapkan strategi bearish bergantung pada sejumlah faktor - pengetahuan investasi, toleransi risiko, ketersediaan uang, spekulasi versus lindung nilai, dan lain-lain

• Meskipun demikian risiko, short selling adalah strategi yang tepat selama pasar beruang lebar, karena saham turun lebih cepat daripada kenaikan.
• Short selling membawa risiko lebih kecil saat keamanan dikurangkan adalah indeks atau ETF, karena risiko keuntungan pelarian di dalamnya jauh lebih rendah daripada saham individual.
• Puts sangat sesuai untuk melindungi risiko penurunan portofolio atau persediaan, karena hal terburuk yang dapat terjadi adalah bahwa premi ditempatkan hilang karena penurunan yang diantisipasi tidak terwujud.Tapi bahkan di sini, kenaikan saham atau portofolio bisa mengimbangi sebagian atau seluruh premi yang ditempatkan.
• Volatilitas tersirat merupakan pertimbangan yang sangat penting saat membeli opsi. Pembelian pada saham yang sangat volatile mungkin memerlukan pembayaran premi yang terlalu tinggi, jadi pastikan biaya untuk membeli perlindungan semacam itu dibenarkan oleh risiko terhadap portofolio atau posisi long.
• Jangan pernah lupa bahwa posisi panjang dalam sebuah pilihan - apakah sebuah put atau panggilan - mewakili aset yang sia-sia karena pembusukan waktu.
• The Bottom Line
• Short selling dan use puts adalah cara yang terpisah dan berbeda untuk menerapkan strategi bearish. Keduanya memiliki kelebihan dan kekurangan dan dapat digunakan secara efektif untuk lindung nilai atau spekulasi dalam berbagai skenario.