Jika seseorang ingin memberikan jajak pendapat kepada investor dan profesional investasi untuk menentukan skenario investasi ideal mereka, sebagian besar pasti akan menganggapnya sebagai pengembalian total dua digit di semua lingkungan ekonomi, setiap tahun. Tentu, mereka juga setuju bahwa skenario terburuk adalah penurunan nilai aset secara keseluruhan. Tapi terlepas dari pengetahuan ini, sangat sedikit yang mencapai cita-cita dan banyak menghadapi skenario terburuk. (Untuk informasi lebih lanjut, baca Lima Hal yang Harus Diketahui Tentang Alokasi Aset .)

- Alasan untuk ini beragam: misalokasi aset, diversifikasi pseudo, korelasi tersembunyi, ketidakseimbangan bobot, pengembalian palsu dan devaluasi yang mendasarinya. Solusinya, bagaimanapun, bisa lebih sederhana dari perkiraan Anda. Pada artikel ini kita akan menunjukkan bagaimana mencapai diversifikasi sejati melalui pemilihan kelas aset, daripada pemilihan saham dan timing pasar. (Untuk pembacaan latar belakang mengenai alokasi aset, lihat

Strategi Alokasi Aset .)

- Pentingnya Alokasi Kelas Aset Sebagian besar investor, termasuk para profesional investasi dan pemimpin industri, tidak mengalahkan indeks kelas aset tempat mereka berinvestasi, menurut dua penelitian oleh Brinson, Beebower dkk

yang berjudul "Determinan Kinerja Portofolio" (1986) dan "Faktor Penentu Kinerja Portofolio II: Pembaruan" (1991). Kesimpulan ini juga didukung dalam studi ketiga oleh Ibbotson dan Kaplan yang berjudul "Apakah Kebijakan Alokasi Aset Jelaskan 40%, 90% atau 100% Kinerja?" (2000). Yang menimbulkan pertanyaan, jika dana pertumbuhan U. S. tidak seimbang secara konsisten atau mengalahkan Russell 3000 Growth Index, berapa nilai yang ditambahkan manajemen investasi untuk membenarkan biaya mereka? Mungkin hanya membeli indeks akan lebih menguntungkan. (Untuk mempelajari lebih lanjut tentang manajemen aktif yang memberikan pengembalian pasif, lihat

Waspadalah terhadap The Index Hugger .)

Selanjutnya, penelitian tersebut menunjukkan korelasi yang tinggi antara pencapaian kembali investor dan kinerja kelas aset yang mendasarinya; Sebagai contoh, dana atau portfolio obligasi U. S. umumnya akan berjalan seperti Lehman Aggregate Bond Index, meningkat dan menurun secara bersamaan. Hal ini menunjukkan bahwa, karena pengembalian dapat diharapkan untuk meniru kelas aset mereka, pemilihan kelas aset jauh lebih penting daripada pemilihan pasar dan pemilihan aset individu. Brinson dan Beebower menyimpulkan bahwa waktu pasar dan pemilihan aset individual hanya menyumbang 6% dari variasi imbal hasil, dengan strategi atau kelas aset yang menyusun keseimbangan. Gambar 1: Rincian faktor-faktor yang menyebabkan variasi dalam pengembalian portofolio Diversifikasi Luas di Beberapa Kelas Aset

Banyak investor tidak benar-benar memahami diversifikasi yang efektif, yang seringkali percaya bahwa mereka sepenuhnya terdiversifikasi setelah menyebarkan investasi mereka ke seluruh besar topi, topi tengah atau kecil, energi, keuangan, kesehatan atau saham teknologi, atau bahkan berinvestasi di pasar negara berkembang.Pada kenyataannya, mereka hanya berinvestasi di beberapa sektor kelas aset ekuitas dan cenderung naik dan turun dengan pasar itu.

Jika kita melihat indeks gaya Morningstar atau indeks sektor mereka, kita akan melihat bahwa meskipun hasil bervariasi sedikit, mereka biasanya melacak bersama. Namun, ketika seseorang membandingkan indeks sebagai kelompok atau secara individual terhadap indeks komoditas, kita tidak cenderung melihat pergerakan arah simultan ini. Oleh karena itu, hanya jika posisi dipegang di beberapa kelas aset tidak berkorelasi adalah portofolio yang benar-benar terdiversifikasi dan lebih mampu mengatasi volatilitas pasar karena kelas aset berkinerja tinggi dapat mengimbangi kelas-kelas di bawah kinerja.

Korelasi Tersembunyi

Investor yang terdiversifikasi secara efektif tetap waspada dan waspada, karena korelasi antar kelas dapat berubah dari waktu ke waktu. Pasar internasional telah lama menjadi bahan pokok diversifikasi; Namun, ada korelasi yang meningkat antara pasar ekuitas global. Ini paling mudah terlihat di antara pasar Eropa setelah terbentuknya Uni Eropa. Selain itu, pasar negara berkembang juga menjadi lebih erat berkorelasi dengan pasar U. S. dan U. K.. Mungkin yang lebih meresahkan adalah kenaikan pada apa yang semula tak terlihat adanya korelasi antara pasar pendapatan tetap dan ekuitas, yang secara tradisional menjadi andalan diversifikasi kelas aset. Ada kemungkinan bahwa meningkatnya hubungan antara investasi perbankan dan pembiayaan terstruktur dapat menjadi penyebabnya, namun pada tingkat yang lebih luas, pertumbuhan industri hedge fund juga dapat menjadi penyebab langsung meningkatnya korelasi antara pendapatan tetap dan ekuitas serta kelas aset lainnya yang lebih kecil. Misalnya, ketika dana lindung nilai multi-strategi besar global menimbulkan kerugian di satu kelas aset, margin call dapat memaksa perusahaan menjual aset di seluruh papan, yang secara universal mempengaruhi semua kelas lainnya yang telah diinvestasikannya. (Untuk pembacaan yang terkait, lihat

Kegagalan Hedge Fund Menerangi Leverage Pitfalls

dan Apakah Produk Eceran Terstruktur Terlalu Bagus Untuk Menjadi Benar?

) Realisasi Kelas Alokasi aset ideal tidak statis. Seiring dengan berkembangnya berbagai pasar, berbagai kinerja mereka menyebabkan ketidakseimbangan kelas aset, jadi pemantauan dan penataan kembali sangat penting. Investor mungkin merasa lebih mudah untuk melakukan divestasi aset berkinerja buruk, memindahkan investasi ke kelas aset menghasilkan keuntungan yang lebih baik, namun mereka harus mengawasi risiko overweighting di satu kelas aset, yang seringkali dapat diperparah oleh efek drift gaya. (Untuk mempelajari lebih lanjut tentang melayang, lihat Jangan Panik Jika Reksa Dana Anda Melayang .

Pasar banteng yang panjang dapat menyebabkan kelebihan berat badan di kelas aset yang mungkin karena adanya koreksi. Investor harus menyesuaikan kembali alokasi aset mereka di kedua ujung skala kinerja. Nilai Relatif Pengembalian aset dapat menyesatkan, bahkan kepada investor berpengalaman. Mereka paling baik ditafsirkan dibandingkan dengan kinerja kelas aset, risiko yang terkait dengan kelas dan mata uang yang mendasarinya.Kita tidak dapat mengharapkan untuk menerima pengembalian yang sama dari saham teknologi dan obligasi pemerintah, namun kita harus mengidentifikasi bagaimana masing-masing sesuai dengan jumlah investasi yang dipegang. Diversifikasi yang efektif akan mencakup kelas aset dari berbagai profil risiko yang dimiliki dalam berbagai mata uang. Keuntungan kecil di pasar dengan mata uang yang meningkat relatif terhadap mata uang portofolio Anda dapat mengungguli keuntungan besar dalam mata uang yang mundur - dan, juga, keuntungan besar bisa menjadi kerugian saat dikonversi kembali ke mata uang yang diperkuat. Untuk tujuan evaluatif, investor harus menganalisis berbagai kelas aset dalam kaitannya dengan "mata uang rumah" mereka dan indikator netral. (Untuk rincian efek ini, lihatlah Dampak Konversi Mata Uang

.)

Franc Swiss, yang telah menjadi salah satu mata uang yang lebih stabil sejak tahun 1940an dengan inflasi yang relatif rendah, dapat menjadi satu tolak ukur untuk mengukur mata uang lainnya. Untuk tahun 2007, S & P 500 naik kira-kira 3. 53%. Namun, ketika memperhitungkan devaluasi dolar Amerika terhadap sebagian besar mata uang di tahun yang sama, investor akan secara efektif mengalami kerugian bersih. Dengan kata lain, investor yang memilih untuk menjual keseluruhan portofolio pada akhir tahun 2007 akan mendapatkan lebih banyak dolar U. S. dari satu tahun sebelumnya - namun investor dapat membeli lebih sedikit dengan dolar tersebut dibandingkan tahun sebelumnya dibandingkan dengan mata uang asing lainnya. Ketika devaluasi mata uang rumah, investor sering mengabaikan penurunan yang stabil dari daya beli investasi mereka, yang serupa dengan investasi yang menghasilkan inflasi lebih rendah. Kesimpulan Terlalu sering, investor swasta terjebak dengan pemetikan saham dan perdagangan - aktivitas yang tidak hanya memakan waktu, tapi juga bisa sangat banyak. Ini bisa lebih bermanfaat - dan secara signifikan kurang intensif sumber daya - untuk mengambil pandangan yang lebih luas dan berkonsentrasi pada kelas aset. Dengan pandangan makro ini, keputusan investasi individual investor disederhanakan, dan bahkan mungkin akan lebih menguntungkan.