Banyak model keuangan yang diterima secara luas dibangun di sekitar premis bahwa investor harus mengharapkan tingkat pengembalian yang lebih tinggi jika mereka bersedia menerima lebih banyak risiko. Namun, akan berinvestasi dalam portofolio saham berisiko benar-benar membantu meningkatkan hasil investasi Anda dari waktu ke waktu? Jawabannya mungkin mengejutkan Anda. Baca terus untuk mengetahui tentang apa yang dijuluki "anomali volatilitas rendah," mengapa hal itu ada, dan apa yang dapat kita pelajari darinya.

Analisa Resmi Dan Diversifikasi

Rendahnya Stok Volatilitas Rendah Jika teori portofolio modern benar, portofolio saham berisiko dan sangat volatile seharusnya ada. imbal hasil yang lebih tinggi daripada portofolio saham yang lebih aman dan kurang bergejolak. Namun, periset pasar saham menemukan bahwa ini mungkin tidak selalu demikian. Sebuah studi pada bulan Maret 2010 oleh Malcolm Baker, Brendan Bradley dan Jeffrey Wurgler, diterbitkan pada bulan Januari / Februari. 2011
Jurnal Analis Keuangan dan berjudul, "Tingkatan sebagai Batas untuk Arbitrase: Memahami Anomali Volatilitas Rendah," menunjukkan bahwa dari Januari 1968 sampai Desember 2008 portofolio saham berisiko rendah benar-benar mengungguli portofolio high- mengambil risiko saham dengan margin kekalahan. Studi ini memilah-milah jumlah terbesar 1, 000 U. S. menjadi lima kelompok berbeda, berdasarkan dua ukuran risiko investasi yang diterima secara luas. Para penulis menjalankan penelitian ini sekali, dengan menggunakan volatilitas total sebagai proxy untuk risiko, dan sekali lagi menggunakan beta trailing. Selama periode 41 tahun, satu dolar yang diinvestasikan dalam portofolio volatilitas saham terendah tumbuh menjadi $ 53. 81, sementara satu dolar yang diinvestasikan dalam portofolio dengan volatilitas tertinggi tumbuh menjadi hanya $ 7. 35. Temuan ini serupa ketika mereka mengelompokkan saham berdasarkan beta trailing. Pada periode yang sama, dolar yang diinvestasikan dalam portofolio saham beta terendah tumbuh menjadi $ 78. 66, sedangkan dolar yang diinvestasikan dalam portofolio beta tertinggi tumbuh menjadi $ 4 yang remeh. 70. Studi ini mengasumsikan tidak ada biaya transaksi.

Hasil ini terbang dalam menghadapi anggapan bahwa risiko (volatilitas) dan pengembalian investasi selalu tergabung di pinggul. Selama masa studi, investor saham berisiko rendah akan mendapatkan keuntungan dari skenario penggabungan yang lebih konsisten dengan lebih sedikit eksposur terhadap pasar saham yang dinilai terlalu tinggi. (Untuk bacaan terkait tentang bagaimana volatilitas mempengaruhi portofolio Anda, lihat

Dampak Volatilitas Terhadap Pengembalian Pasar

.) Uang Cepat? Pendukung keuangan perilaku telah mempresentasikan gagasan bahwa saham berisiko rendah merupakan tawar menawar dari waktu ke waktu, karena investor secara tidak rasional menghindari mereka, lebih memilih saham dengan imbal "harga undian" yang lebih mudah berubah. Para pendukung aliran pemikiran ini juga percaya bahwa investor memiliki kecenderungan untuk mengidentifikasi "cerita" hebat dengan saham-saham besar. Tidak mengherankan, ini sangat dipuji "saham cerita" cenderung berada di antara pasar yang paling mahal dan paling tidak stabil.Terlalu percaya diri juga berperan di sini. Secara keseluruhan, investor salah menilai kemampuan mereka untuk menilai kapan saham akan "pop atau drop," membuat saham yang sangat volatile tampak seperti proposisi yang lebih baik daripada sebenarnya. Bahkan apa yang disebut "uang pintar" memiliki kecenderungan untuk tertarik pada saham berisiko.

Banyak investor institusional mendapat kompensasi berdasarkan kinerja investasi jangka pendek dan kemampuan mereka untuk menarik investor baru. Hal ini memberi mereka insentif untuk melepaskan stok yang tidak stabil lebih berisiko, terutama di tengah pasar bull yang mengamuk. Entah itu kebiasaan buruk atau disinsentif, investor cenderung menumpuk saham-saham yang paling berisiko di pasar, yang menurunkan potensi keuntungan di masa depan, relatif terhadap yang tidak stabil. Akibatnya, saham berisiko rendah cenderung mengungguli dari waktu ke waktu.

Sebelum Memadamkan Farm dengan Volatilitas Rendah!

Sebelum Anda menukar semua stok teknologi Anda untuk mendapatkan portofolio utilitas, ingatlah bahwa, seperti kebanyakan anomali pasar saham, yang satu ini mungkin ada karena tidak mudah dieksploitasi. Sebuah studi yang diterbitkan pada bulan September 2011 oleh Rodney Sullivan dan Xi Li berjudul, "Batas untuk Arbitrase Revisited: Anomali Risiko Rendah," mengeksplorasi kelayakan untuk benar-benar memperdagangkan anomali saham dengan volatilitas rendah dari tahun 1962 sampai 2008. Selama 45- tahun, Sullivan dan Li menemukan bahwa, "keampuhan perdagangan anomali saham dengan volatilitas rendah sangat terbatas." Isu yang dikutip dalam penelitian ini meliputi kebutuhan akan penyatuan portofolio yang sering dan tingginya biaya transaksi yang terkait dengan perdagangan saham tidak likuid. Menurut penelitian, saham tidak likuid adalah di mana sebagian besar abnormal return terkait dengan anomali volatilitas rendah terkonsentrasi.

Ada beberapa masalah lain yang terkait dengan investasi pada saham dengan volatilitas rendah. Strategi investasi saham volatilitas rendah dapat mengalami periode kinerja rendah yang relatif lama dibandingkan dengan pasar saham yang lebih luas. Mereka juga memiliki kecenderungan untuk sangat terkonsentrasi di beberapa sektor seperti peralatan utilitas dan konsumen. (Di antara metode yang digunakan untuk mengukur volatilitas, khususnya dalam analisis teknis, adalah menghitung kisaran benar-benar rata. Baca lebih lanjut di Mengukur Volatilitas dengan Rentang Benar Rata-rata

. Garis Bawah Hubungan positif antara risiko dan hasil yang diharapkan mungkin berlaku saat berinvestasi di kelas aset yang berbeda, namun hal yang sama mungkin tidak selalu benar saat berinvestasi di dalam kelas aset tertentu, seperti saham. Meskipun berbahaya untuk berasumsi bahwa Anda dapat meningkatkan hasil investasi Anda hanya dengan berinvestasi dalam portofolio ke saham berisiko, dapat juga sama berbahayanya dengan mengasumsikan bahwa periset dari anomali saham volatilitas rendah telah menemukan peluru perak untuk mencapai tingkat pengembalian yang lebih tinggi. .

Investor saham tidak boleh mengabaikan pentingnya konsistensi saat mencoba menggabungkan hasil investasi mereka. Mereka juga harus memperhitungkan bahwa stabilitas harga saham perusahaan seringkali merupakan cerminan dari kualitas sebenarnya dari arus pendapatan dasarnya.