Sementara sebagian besar pedagang opsi terbiasa dengan leverage dan fleksibilitas yang ditawarkan opsi tersebut, tidak semua orang menyadari nilainya sebagai alat prediksi. Namun, salah satu indikator arah pasar yang paling dapat diandalkan adalah ukuran sentimen-sentimen yang dikenal sebagai rasio volume opsi put / call. Dengan melacak volume dan penempatan harian dan mingguan di pasar saham U. S., kita dapat mengukur perasaan pedagang. Sementara volume terlalu banyak pembeli biasanya menandakan bahwa dasar pasar ada di dekatnya, terlalu banyak pembeli panggilan yang biasanya menunjukkan keunggulan pasar dalam pembuatannya. Pasar beruang tahun 2002, bagaimanapun, telah mengubah nilai ambang kritis untuk indikator ini. Pada artikel ini, saya akan menjelaskan metode put / call ratio dasar dan memasukkan nilai ambang baru untuk rasio put / call ekuitas saja. (Cari tahu bagaimana cara bermain di lapangan tengah di Hedging With Puts And Calls .)

Pertarungan Terhadap "Kerumunan"

Sudah diketahui secara luas bahwa pedagang opsi, terutama pembeli pilihan, bukanlah pedagang yang paling sukses. Pada keseimbangan, pembeli opsi kehilangan sekitar 90% dari waktu. Meskipun memang ada beberapa pedagang yang melakukannya dengan baik, tidakkah masuk akal jika melakukan perdagangan melawan posisi pedagang opsi karena kebanyakan dari mereka memiliki catatan yang suram? Sentimen kontra menempatkan / rasio panggilan menunjukkan bahwa ia memang membayar untuk melawan kerumunan perdagangan opsi. Lagi pula, kerumunan pilihan biasanya salah.

Saya ingat pada akhir tahun 1999 dan awal memasuki milenium baru, ketika pembeli opsi sedang dalam hiruk pikuk, membeli opsi panggilan truk pada saham teknologi dan momentum lainnya. Seiring rasio put / call di bawah level bearish tradisional, sepertinya pembeli opsi gila-gilaan seperti domba dibawa ke pembantaian. Dan tentu saja, dengan volume pembelian yang relatif mahal untuk pembelian pada tingkat tertinggi, pasar berguling dan memulai penurunannya yang jelek.

Seperti yang sering terjadi saat pasar terlalu bullish atau terlalu bearish, kondisi menjadi matang untuk pembalikan. Sayangnya, kerumunan orang terlalu terperangkap dalam kegilaan makan untuk diperhatikan. Bila sebagian besar pembeli potensial "masuk" ke pasar, biasanya kita memiliki situasi di mana potensi pembeli baru mencapai batas; Sementara itu, kami memiliki banyak calon penjual yang siap untuk melangkah dan mengambil keuntungan atau hanya keluar dari pasar karena pandangan mereka telah berubah. Rasio put / call adalah salah satu tindakan terbaik yang kita miliki saat berada di zona oversold (terlalu bearish) atau overbought (terlalu bullish) ini.

CBOE Put / Call Ratio Data

Melihat ke dalam pasar dapat memberi kita petunjuk tentang arah masa depannya. Rasio put / call memberi kita jendela yang sangat bagus ke dalam apa yang investor lakukan. Bila spekulasi dalam panggilan terlalu berlebihan, rasio put / call akan rendah.Saat investor bearish dan spekulasi di pasang semakin berlebihan, rasio put / call akan tinggi. Gambar 1 menyajikan pilihan harian untuk 17 Mei 2002, dari Chicago Board Options Exchange (CBOE). Bagan tersebut menunjukkan data untuk volume put dan call untuk opsi ekuitas, indeks dan total. Rasio put option / call pada hari ini adalah 0,64, opsi indeks put / call ratio adalah 1. 19 dan total opsi put / call ratio adalah 0. 72. Seperti yang akan Anda lihat di bawah, kita membutuhkan untuk mengetahui nilai-nilai masa lalu dari rasio-rasio ini untuk menentukan sentimen kita yang ekstrem. Kami juga akan memperlancar data ke dalam rata-rata bergerak agar mudah ditafsirkan.

Chicago Board Options Exchange (CBOE) Pilihan Volume

VOLUME

	RASIO P / C	PILIHAN EKUITAS
Menempatkan
462, 520	Panggilan
721, 163 >. 64	PILIHAN INDEKS	Menempatkan
134, 129
Panggilan	112, 306
1. 19	PILIHAN TOTAL	Letakkan
596, 669
Panggilan	833, 624
. 72	Gambar 1: Volume opsi harian untuk 17 Mei 2002	Sumber: CBOE Statistik Pasar 5/17/02
Total Rasio Put / Call Mingguan Seri Bersejarah Ada berbagai cara untuk membangun sebuah put / rasio panggilan, namun rasio total / rasio total CBOE tradisional merupakan titik awal yang baik. Secara keseluruhan, kami berarti total mingguan dari jumlah penempatan dan pemanggilan opsi ekuitas dan indeks. Kami hanya mengambil semua saham yang diperdagangkan untuk minggu sebelumnya dan membagi jumlah total panggilan mingguan. Ini adalah total put / call ratio mingguan. Bila rasio volume put-to-call terlalu tinggi (artinya lebih banyak menempatkan transaksi relatif terhadap panggilan) pasar siap untuk membalikkan sisi atas dan biasanya berada dalam penurunan bearish. Dan bila rasionya terlalu rendah (artinya lebih banyak panggilan yang diperdagangkan relatif terhadap penempatan), pasar siap untuk membalikkan sisi negatifnya (seperti yang terjadi di awal tahun 2000). Gambar 2, di mana kita dapat melihat ekstrem selama lima tahun terakhir, menunjukkan ukuran ini setiap minggu, termasuk rata-rata pergerakan eksponensial empat minggu yang rata.

Gambar 2: Dibuat menggunakan Metastock Professional. Sumber Data: Pinnacle IDX Gambar 2 menunjukkan bahwa rata-rata pergerakan eksponensial empat minggu rasio tersebut (top plot) memberikan sinyal peringatan yang sangat baik saat pasar berbalik arah. Meski tidak pernah tepat dan sering sedikit awal, levelnya harus tetap menjadi sinyal perubahan tren pasar menengah. Itu selalu baik untuk mendapatkan konfirmasi harga sebelum menyimpulkan bahwa dasar pasar atau atas telah terdaftar.

Tingkat ambang batas ini tetap relatif terbatas selama 20 tahun terakhir, seperti dapat dilihat dari gambar 2, namun ada beberapa pergeseran mencolok (tren) ke seri, yang pertama turun pada pertengahan tahun 1990an pasar bullish dan kemudian naik dimulai dengan pasar beruang 2000.

Gambar 3: Dibuat menggunakan Metastock Professional. Date Source: Pinnacle IDX

Meskipun trennya, rasio put / call yang merapikan masih berguna; Namun, selalu lebih baik menggunakan level tertinggi 52 minggu dan terendah dari seri ini sebagai ambang kritis. Pengalaman saya adalah rasio penempatan / panggilan paling baik digunakan dalam kombinasi dengan indikator sentimen lainnya dan mungkin berdasarkan harga (i.e. , momentum) indikator. Perumpamaan matematika yang lebih terperinci dari data (i e, de-tren oleh differencing seri) juga dapat membantu.

Equity-Only Daily Put / Call Ratio

Karena mencakup opsi indeks, yang digunakan oleh manajer uang profesional untuk melakukan lindung nilai portofolio saham, rasio total put / call dapat mendistorsi pengukuran suhu spekulatif murni kita. orang banyak. Diperdebatkan, ukuran yang lebih baik adalah rasio put / call ekuitas CBOE. Gambar 4 berisi rasio put / call harian CBOE dan rata-rata pergerakan eksponensial 10 harinya - keduanya diplot di atas indeks saham S & P 500. Karena pasar beruang telah mengubah rasio rata-rata ke kisaran yang lebih tinggi, garis merah horizontal adalah sentimen baru yang ekstrem. Rentang masa lalu, yang ditunjukkan oleh garis biru horizontal, memiliki nilai ambang dari 0. 39 sampai 0. 49. Nilai ambang baru adalah 0. 55 dan 0. 70. Saat ini, tingkat baru saja mundur dari bearish yang berlebihan dan dengan demikian cukup bullish.

Gambar 4: Dibuat menggunakan Metastock Professional. Sumber: CBOE Statistik Pasar Kesimpulan

Pilihan indeks secara historis memiliki kecenderungan untuk membeli lebih banyak. Hal ini karena indeks menempatkan opsi hedging yang dilakukan oleh manajer portofolio - inilah sebabnya mengapa rasio total put / call bukan rasio ideal (ini tercemar oleh volume lindung nilai ini). Ingat bahwa gagasan analisis sentimen kontra adalah untuk mengukur denyut nadi pilihan spekulatif, siapa yang salah lebih dari mereka benar. Karena itu, kita harus melihat rasio hanya ekuitas untuk ukuran pedagang spekulatif yang lebih murni. Selain itu, tingkat ambang kritis harus dinamis, dipilih dari level tertinggi 52 minggu sebelumnya dan level terendah dari rangkaian, menyesuaikan tren data.

Seperti halnya indikator lainnya, mereka bekerja paling baik saat Anda mengenal mereka dan melacaknya sendiri. Sementara saya tidak suka menggunakannya untuk sinyal perdagangan mekanik, rasio put / call melakukan zona garis besar kondisi pasar oversold dan overbought yang cukup andal. Oleh karena itu mereka harus disertakan dalam kotak peralatan analisis teknisi pasar manapun. (Setelah bertahun-tahun berdebat, pilihan telah berubah. Cari tahu apa yang perlu Anda ketahui di Memahami Symbology Pilihan 2010

.