Konsep efek kupu-kupu telah menjadi penting di dunia keuangan karena globalisasi terus meningkat dan pasar modal terhubung. Volatilitas di satu wilayah kecil pasar internasional dapat berkembang dengan cepat dan berdarah ke pasar lain, dan cegukan di salah satu sudut pasar internasional dapat memiliki konsekuensi global. Perbaikan teknologi dan akses yang lebih luas ke Internet telah meningkatkan tingkat di mana pasar internasional saling mempengaruhi satu sama lain. Hal ini menyebabkan lebih banyak episode volatilitas pasar yang ekstrim.

Efek kupu-kupu telah menjadi terkenal dalam budaya populer, dan konsep ini memiliki aplikasi yang jelas untuk dibiayai. Teori ini dan chaos mungkin memberikan penjelasan parsial untuk ketidakpastian pasar modal.

Ungkapan "efek kupu-kupu" pertama kali diciptakan dalam sebuah pertemuan ilmiah pada tahun 1972. Ilmuwan Edward Lorenz memberikan ceramah tentang karyanya mengenai model prediksi cuaca. Ungkapan tersebut menunjukkan bahwa sayap sayap kupu-kupu di Jepang bisa menciptakan perubahan kecil di atmosfer yang pada akhirnya bisa menyebabkan tornado di Texas.

Lorenz mempelajari bagaimana perbedaan kecil pada nilai awal menyebabkan perbedaan besar pada model cuaca di Massachusetts Institute of Technology. Pada tahun 1961, ia memasuki kondisi awal dalam model cuaca sebagai 0. 506, bukan jumlah yang tepat dari 0. 506127, yang menghasilkan pola cuaca yang sama sekali berbeda dan tidak terduga. Pada tahun 1963, ia menulis makalah tentang konsep ini, berjudul "Deterministic Nonperiodic Flow." Konsep efek kupu-kupu menunjukkan betapa sulitnya memprediksi sistem dinamis, seperti cuaca dan pasar keuangan. Studi tentang efek kupu-kupu telah menyebabkan kemajuan dalam teori chaos.

Penerapan Teori Chaos ke Pasar

Pasar modal melewati periode tenang dan badai yang bergantian. Namun, mereka tidak selalu kacau, dan pergeseran antara ketenangan dan kekacauan seringkali mendadak dan tak terduga. Beberapa percaya bahwa konsep teori kekacauan ini dapat digunakan untuk memahami bagaimana pasar keuangan beroperasi.

Pasar cenderung menumbuhkan gelembung yang akhirnya muncul dengan konsekuensi drastis. Gelembung keuangan sering tumbuh karena umpan balik positif. Ketika investor menghasilkan uang selama kenaikan di pasar keuangan, pengamat lain berpikir bahwa para investor harus membuat keputusan yang cerdas, yang mengarahkan para pengamat untuk menginvestasikan uang mereka sendiri di pasar. Hasilnya adalah harga beli dan harga saham semakin tinggi. Umpan balik positif mengarah pada harga di luar tingkat logis atau dapat dibenarkan. Loop akhirnya berakhir, dan investor terakhir dibiarkan menggantung dengan posisi terburuk.

Konsep yang sama dapat menjelaskan pasar beruang bergejolak.Pasar bisa tiba-tiba bergeser karena faktor luar, yang menyebabkan investor hanya memperhatikan berita negatif. Penjualan awal menyebabkan penjualan lebih banyak karena pelaku pasar melikuidasi posisi mereka. Umpan balik negatif cenderung berakselerasi dengan cepat, seringkali menghasilkan pasar yang penuh dengan saham undervalued.

Fractals and the Markets

Ilmuwan terkemuka Benoit Mandelbrot menerapkan karyanya secara fraktal di alam ke pasar keuangan. Dia menemukan bahwa contoh kekacauan di alam, seperti bentuk garis pantai atau awan, seringkali memiliki tingkat keteraturan yang tinggi. Bentuk fraktal ini juga bisa menjelaskan sistem kacau, termasuk pasar keuangan. Mandelbrot mencatat bahwa harga aset bisa melonjak mendadak tanpa sebab yang jelas.

Banyak di pasar cenderung mengabaikan kejadian ekstrem yang terjadi kurang dari 5% dari waktu. Mandelbrot berpendapat bahwa outlier ini penting dan memainkan peran penting dalam pergerakan pasar keuangan. Teori portofolio tradisional cenderung meremehkan seberapa sering kejadian volatilitas tinggi ini terjadi. Sementara fraktalnya tidak dapat memprediksi pergerakan harga, dia berpendapat bahwa mereka dapat menciptakan gambaran risiko pasar yang lebih realistis. Meskipun teknologi telah meningkatkan dampak efek kupu-kupu di pasar global, ada sejarah panjang gelembung keuangan yang kembali ke gelembung pasar tulip di Belanda pada abad ke-17. Tulips adalah simbol status di kalangan elit. Mereka diperdagangkan di bursa di kota-kota dan kota-kota Belanda. Orang-orang menjual barang-barang mereka untuk mulai berspekulasi tentang bunga tulip. Namun, harga mulai turun dan kepanikan terjadi.

Ada contoh gelembung yang lebih baru. Pada bulan Oktober 1987, yang dikenal sebagai Black Monday, Dow Jones Industrial Average (DJIA) kehilangan sekitar 22% dalam satu hari perdagangan, persentase penurunan terbesar untuk pasar tersebut. Tidak ada penyebab penurunan, meskipun DJIA memiliki beberapa hari libur besar di minggu sebelumnya, dan ada masalah internasional di Teluk Persia. Dalam retrospeksi, masalah dengan penjualan panik dan mungkin perdagangan program mungkin salah untuk disalahkan.

Pada tahun 2015, pasar saham China mengalami volatilitas yang signifikan, turun lebih dari 8% dalam satu hari. Serupa dengan Black Monday, tidak ada satu kejadian atau penyebab penurunan. Volatilitas ini dengan cepat menyebar ke pasar lain, dengan S & P500 dan Nikkei kehilangan sekitar 4%. Juga seperti Black Monday, ada kelemahan di pasar China di bulan-bulan sebelumnya.

Pejabat Cina mulai meremehkan renminbi tersebut. Namun, penyebab utamanya kemungkinan tingginya tingkat margin yang digunakan oleh investor ritel China. Ketika harga mulai turun, investor menerima margin call dari pialang mereka. Investor ritel terpaksa melikuidasi posisi mereka dengan cepat untuk memenuhi margin call, yang menghasilkan umpan balik negatif dari penjualan. Pada tahun-tahun sebelumnya, pemerintah China mendorong orang untuk menaruh uang mereka di pasar. Pasar hanya akan menjadi lebih saling terkait karena teknologi terus membaik, dan efek kupu-kupu akan terus menjadi faktor di pasar global.