Saat ini tahun 1970an, dan pasar saham berantakan. Ini kehilangan 40% dalam periode 18 bulan, dan hampir satu dekade hanya ada sedikit orang yang ingin melakukan sesuatu dengan saham. Pertumbuhan ekonomi yang lemah, yang berakibat pada meningkatnya pengangguran yang akhirnya mencapai double digit. Kebijakan uang murah bank sentral Amerika, yang dirancang untuk menghasilkan lapangan kerja penuh, pada awal 1970-an, juga menyebabkan inflasi tinggi. Bank sentral, di bawah kepemimpinan yang berbeda, kemudian akan membalikkan kebijakannya, menaikkan suku bunga menjadi sekitar 20%, sebuah angka yang pernah dianggap terlalu tinggi. Untuk industri yang peka terhadap bunga, seperti perumahan dan mobil, kenaikan suku bunga menyebabkan bencana. Dengan tingkat suku bunga yang melonjak, banyak orang mengeluarkan harga dari mobil dan rumah baru. (Pelajari lebih lanjut di Tinjauan tentang Resesi Terakhir .)

Korban Suku Bunga

Ini adalah kisah mengerikan tentang inflasi besar tahun 1970an, yang dimulai pada akhir 1972 dan tidak berakhir sampai awal 1980an. Dalam bukunya, "Saham untuk Jangka Panjang: Panduan untuk Pertumbuhan Jangka Panjang" (1994), Profesor Jeremy Sigel, menyebutnya sebagai "kegagalan terbesar kebijakan makroekonomi Amerika pada periode pascaperang."

Inflasi yang besar adalah disalahkan pada harga minyak, spekulan mata uang, pengusaha serakah dan pemimpin serikat yang tidak sadar. Namun, jelas bahwa kebijakan moneter, yang membiayai defisit anggaran yang besar dan didukung oleh pemimpin politik, menjadi penyebabnya. Kekacauan ini adalah bukti dari apa yang dikatakan Milton Friedman dalam "Money Mischief. Episode dalam Sejarah Moneter" (1994): inflasi selalu "merupakan fenomena moneter." Inflasi hebat dan resesi yang terjadi menghancurkan banyak bisnis dan melukai banyak orang. Menariknya, John Connolly, sekretaris treasury yang terinstal Nixon tanpa pelatihan ekonomi formal, kemudian menyatakan kebangkrutan pribadi. (Baca lebih lanjut tentang Kontribusi Friedman di Pasar Bebas Maven: Milton Friedman .)

Namun masa ekonomi yang tidak menentu ini didahului oleh periode dimana ekonomi berkembang, atau tampak booming. Banyak orang Amerika terpesona oleh pengangguran sementara dan tingkat pertumbuhan yang kuat pada tahun 1972. Oleh karena itu, mereka sangat memilih kembali Presiden Republik mereka Richard Nixon, dan Kongres Demokratik mereka pada tahun 1972; Nixon, Kongres, dan Federal Reserve gagal melakukannya.

Bagaimana dan Mengapa

Ini dimulai pada tahun 1969 dengan presiden yang sedang menghadapi pemilihan ulang. Nixon mewarisi resesi dari Lyndon Johnson, yang secara bersamaan telah menghabiskan banyak uang di Great Society dan Perang Vietnam. Kongres, meski ada beberapa protes, berlanjut bersama Nixon dan terus mendanai perang, dan meningkatkan pengeluaran kesejahteraan sosial. Pada tahun 1972, misalnya, baik Kongres maupun Nixon menyetujui perluasan besar Jaminan Sosial tepat pada waktunya untuk pemilihan.

Nixon datang ke kantor sebagai konservatif fiskal yang seharusnya. Namun, salah satu penasehatnya kemudian mengklasifikasikan Nixonomics sebagai "orang konservatif dengan gagasan liberal," (Stein, 1984). Nixon menjalankan defisit anggaran, mendukung sebuah kebijakan pendapatan dan akhirnya mengumumkan bahwa dia seorang Keynesian. (Pelajari lebih lanjut tentang Keynes di

Giants of Finance: John Maynard Keynes . John Maynard Keynes adalah seorang ekonom Inggris yang berpengaruh pada tahun 1930an dan 1940an. Dia telah menganjurkan tindakan revolusioner: pemerintah harus menggunakan kebijakan countercyclical di masa-masa sulit, menjalankan defisit dalam resesi dan depresi. Sebelum Keynes, pemerintah pada masa-masa sulit umumnya memiliki anggaran yang seimbang dan menunggu malinvestasi melikuidasi, yang memungkinkan kekuatan pasar membawa pemulihan.

Perubahan ekonomi Nixon yang lain memaksakan kontrol upah dan harga pada tahun 1971. Sekali lagi, ini sepertinya berjalan pada tahun pemilihan berikutnya. Kemudian, bagaimanapun, mereka akan memicu kebakaran inflasi dua digit. Begitu mereka dipindahkan, individu dan bisnis mencoba menebus kerugian.

Defisit Nixon juga membuat pemegang dolar di luar negeri gugup. Ada penurunan pada dolar, yang diperkirakan banyak orang asing dan Amerika dinilai terlalu tinggi. Segera mereka terbukti benar. Pada tahun 1971, Nixon memecahkan link terakhir ke emas, mengubah dolar Amerika menjadi mata uang fiat. Dolar terdevaluasi, dan jutaan orang asing memegang dolar, termasuk para baron minyak Arab dengan puluhan juta petrodolar, melihat nilai dolar dipangkas. (Pelajari lebih lanjut di

Standar Emas yang Direvisi .) Pemilu yang Memenangkan

Namun, perhatian utama Presiden Nixon bukanlah pemegang dolar atau defisit atau bahkan inflasi. Dia takut resesi lagi. Dia dan yang lainnya yang mencalonkan diri untuk pemilihan ulang ingin ekonomi berkembang. Cara untuk melakukan itu, Nixon beralasan, adalah untuk menekan Fed dengan suku bunga rendah.

Nixon memecat Ketua Fed William McChesney Martin dan mengangkat konselor senior Arthur Burns sebagai penerus Martin di awal 1971. Meskipun Fed seharusnya semata-mata didedikasikan untuk kebijakan penciptaan uang yang mendorong pertumbuhan tanpa inflasi yang berlebihan, Burns dengan cepat mengajarkan fakta-fakta politik. hidup. Nixon menginginkan uang murah: suku bunga rendah yang akan mendorong pertumbuhan dalam jangka pendek dan membuat ekonomi tampak kuat saat para pemilih mengeluarkan surat suara.

Karena saya bilang begitu

Di publik dan swasta, Nixon mengarahkan tekanan pada Burns. William Greider, dalam bukunya "Secrets of the Temple: Bagaimana Federal Reserve Menjalankan Negara" melaporkan Nixon mengatakan: "Kami akan mengambil inflasi jika perlu, tapi kami tidak dapat mengambil pengangguran." Bangsa ini akhirnya memiliki banyak kelimpahan keduanya. Burns, dan Komite Pasar Terbuka Fed yang memutuskan kebijakan penciptaan uang, segera memberikan uang murah.

Jumlah uang kuncinya, M1, yang merupakan total dana giro, giro dan cek perjalanan, naik dari $ 228 miliar menjadi 249 miliar antara bulan Desember 1971 dan Desember 1972, menurut nomor Dewan Federal Reserve.Sebagai perbandingan, di tahun lalu Martin, jumlahnya meningkat dari $ 198 miliar menjadi $ 203 miliar. Jumlah angka M2, mengukur tabungan ritel dan deposit kecil, meningkat bahkan lebih pada akhir '72, dari $ 710 miliar menjadi $ 802 miliar. (Baca lebih lanjut dalam

Merumuskan Kebijakan Moneter .) Ini bekerja dalam jangka pendek. Nixon membawa 49 dari 50 negara bagian dalam pemilihan. Demokrat dengan mudah menggelar Kongres. Inflasi berada di angka satu digit rendah, namun ada harga yang harus dibayar dengan inflasi yang lebih tinggi setelah semua tahun pemilihan sampanye ditenggak.

Pada musim dingin tahun '72 / '73, Burns segera khawatir dengan inflasi. Pada tahun 1973, lebih dari dua kali lipat menjadi 8. 8%. Kemudian dalam dekade ini, akan berlanjut sampai 12%. Pada tahun 1980, inflasi 14%. Apakah Amerika Serikat akan menjadi Republik Weimar? Beberapa benar-benar berpikir bahwa inflasi besar adalah hal yang baik. (Untuk informasi lebih lanjut, baca

Tutorial Inflasi . Bottom Line

Akan ada satu lagi ketua Fed dan kebijakan brutal mengenai uang ketat, termasuk penerimaan resesi sebelum inflasi akan berlangsung. kembali ke angka satu rendah Tapi, sementara itu, U. S. akan bertahan dengan angka pengangguran yang melebihi 10%. Jutaan orang Amerika marah pada akhir 1970-an dan awal 1980-an.

Namun, sedikit yang ingat pada Burns, yang dalam memoarnya, "Refleksi Pembuat Kebijakan Ekonomi (1969-1978)", menyalahkan orang lain atas inflasi besar tanpa menyebutkan ekspansi moneter yang mengerikan; Nixon bahkan tidak menyebutkan episode bank sentral ini dalam memoarnya. Banyak orang yang ingat era mengerikan ini menyalahkan semua itu di negara-negara Arab dan harga minyak. Masih,

Wall Street Journal , dalam meninjau periode ini pada bulan Januari 1986, mengatakan, "OPEC mendapatkan semua pujian atas apa yang telah dilakukan U. S. untuk dirinya sendiri."