Sejak tahun 1932, dividen menyumbang hampir sepertiga dari total pengembalian ekuitas pada saham AS. (Lihat: Mengapa Dividen Penting). Karena itu, tidak mengherankan jika kebanyakan investor hanya fokus pada imbal hasil yang diberikan oleh pembayaran dividen. Namun, itu tidak harus bijaksana-karena pemotongan dividen yang tidak diharapkan oleh perusahaan dapat memicu penurunan harga saham secara substansial. Investor yang berhati-hati juga harus memperhatikan rasio pembayaran dividen ( DPR ), yang menggambarkan sejauh mana perusahaan dapat mempertahankan pembayaran pada tingkat dividen saat ini dari waktu ke waktu. Di bawah ini, kami memberikan panduan langkah-demi-langkah untuk menghitung tiga jenis rasio pembayaran dividen, yang berada dalam urutan naik dari kompleksitas relatif.

Menghitung rasio pembayaran dividen sebagai persentase pendapatan

Perhitungan dasar DPR ini digunakan untuk menentukan dua rasio pembayaran yang biasa digunakan - rasio pembayaran dividen saat ini dan rasio pembayaran dividen yang ditunjukkan. Sementara kedua rasio tersebut sama untuk perusahaan yang mempertahankan tingkat deviden dolar yang sama dari satu tahun ke tahun berikutnya, perbedaannya bagi perusahaan yang secara konsisten meningkatkan dividen setiap tahunnya. (Kami telah mengabaikan dividen pada saham preferen dalam contoh berikut karena, bagi kebanyakan perusahaan, jumlah yang terlibat tidak signifikan.)

Inilah langkah-langkah yang harus dilakukan dalam menghitung DPR saat ini:

1. Jumlah laba per saham (EPS) perusahaan selama empat kuartal terakhir - ini juga dikenal sebagai trailing-12 bulan ( ttm) EPS. Hasilnya harus merupakan EPS (diutamakan EPS) yang dilemahkan sepenuhnya daripada EPS dasar, yang terdapat dalam Laporan Laba Rugi atau Pernyataan Pendapatan Komprehensif. Asumsikan EPS yang dilumasi perusahaan selama empat kuartal terakhir adalah: Q1 $ 0. 20, Q2 $ 0. 15. Q3 $ 0. 10 dan Q4 $ 0. 30 untuk EPS 12 bulan sebesar $ 0. 75.
2. Tambahkan dividen per saham biasa (DPS) yang dibayarkan perusahaan pada periode yang sama. Asumsikan DPS kuartalan yang dibayarkan oleh perusahaan di atas adalah $ 0. 15 untuk DPS 12 bulan sebesar $ 0. 60 ($ 0. 15 X 4).
3. Rasio pembayaran dividen saat ini adalah: $ 0. 60 / $ 0. 75 = 80%. Interpretasi dari angka ini adalah bahwa 80% EPS untuk tahun lalu (atau tertinggal 12 bulan) didistribusikan kepada pemegang saham dalam bentuk dividen sementara 20% dipertahankan dan diinvestasikan kembali dalam bisnis.

Asumsikan bahwa ketika perusahaan melaporkan laba Q4, ia juga mengumumkan kenaikan dividen tiga bulanan sebesar 10% menjadi $ 0. 165 (16. 5 sen) atau $ 0. 66 setiap tahun, harus dibayar mulai kuartal berikutnya. Dalam hal ini rasio pembayaran dividen yang diindikasikan dihitung sebagai berikut: (Dividen kuartalan baru X 4) / EPS (ttm) = $ 0. 66 / $ 0. 75 = 88%.

Untuk perbandingan apel-ke-apel, perkiraan EPS ke depan adalah metrik yang lebih tepat untuk menghitung DPR yang ditunjukkan.Nomor EPS depan dapat didasarkan pada panduan atau prospek perusahaan atau perkiraan EPS rata-rata analis untuk tahun depan. Jika perkiraan EPS forward ini di contoh di atas adalah $ 0. 80 DPR yang ditunjuk akan menjadi $ 0. 66 / $ 0. 80 = 82. 5%. Hal ini menunjukkan rasio pembayaran dividen sebesar 82,5% merupakan sedikit kemunduran dari rasio pembayaran lancar 80%.

Menghitung rasio pembayaran dividen sebagai persentase arus kas dari operasi

EPS mencakup sejumlah biaya non tunai seperti penyusutan dan amortisasi. Akibatnya, menghitung DPR sebagai persentase arus kas dari operasi (atau arus kas operasi), yang diturunkan dengan menambahkan biaya non tunai ke laba bersih, adalah penggambaran dividen perusahaan yang kurang ketat dan akurat. Langkah-langkah yang terlibat dalam menghitung rasio ini adalah sebagai berikut:

1. Dapatkan laporan arus kas tahunan dari CFO dari Laporan Arus Kas untuk tahun fiskal sebelumnya atau setelah 12 bulan. Asumsikan ini adalah $ 100 juta untuk perusahaan yang digunakan dalam contoh ini, yang memiliki 100 juta saham dilusian penuh yang beredar. Dengan demikian, arus kas per saham (CFPS) menghasilkan $ 1. 00 per saham
2. Tambahkan dividen biasa selama periode yang sama. Asumsikan angka ini adalah $ 0. 60.
3. Rasio pembayaran dividen sebagai persentase CFO akan menjadi 60% ($ 0.60 / $ 1. 00).

Rasio ini juga dapat dihitung berdasarkan jumlah total, bukan berdasarkan basis per saham. Dalam contoh ini, DPR akan melibatkan penggunaan jumlah total yang dikeluarkan untuk dividen ($ 0,60 X 100 juta saham = $ 60 juta) dan jumlah arus kas sebesar $ 100 juta, untuk sampai pada hasil yang sama (DPR = $ 60 juta / $ 100 juta = 60%).

Menghitung rasio pembayaran dividen sebagai persentase dari arus kas bebas

Rasio ini lebih sulit dihitung, karena melibatkan pengamatan ke dalam laporan keuangan untuk memperkirakan arus kas bebas (bebas arus kas) (FCF), yang dihitung sebagai arus kas operasi kurang belanja modal ("capex"). Capex dapat menjadi jumlah yang signifikan bagi perusahaan yang melakukan investasi besar dalam bisnis mereka, dan rasio pembayaran ini lebih ketat (dikatakan lebih konservatif) dalam kasus tersebut. Berikut adalah langkah-langkah yang harus dilakukan dalam menghitung rasio:

1. Dapatkan figur FCF dari Laporan Arus Kas dengan mengurangi pengeluaran barang modal - yang diperoleh dari bagian "Aktivitas Investasi" dari laporan arus kas - untuk tahun fiskal sebelumnya dari arus kas dari operasi (CFO) untuk periode yang sama. Asumsikan capex untuk perusahaan yang digunakan sebagai contoh sepanjang topik ini adalah $ 35 juta. Dengan demikian, FCF akan menjadi $ 65 juta ($ 100 juta kurang $ 35 juta).
2. Dapatkan jumlah total dividen yang dibayarkan dari tahun sebelumnya dari bagian "Aktivitas Pendanaan" dari laporan arus kas. Bagi perusahaan contoh kami, ini adalah $ 60 juta.
3. Rasio pembayaran dividen sebagai persentase dari FCF adalah 92, 3% ($ 60 juta / $ 65 juta).

Capex dapat bervariasi secara substansial dari satu tahun ke tahun berikutnya; Akibatnya, rasio pembayaran ini bisa sangat fluktuatif.Salah satu yang secara konsisten lebih tinggi dari 100%, mungkin menunjukkan masalah keberlanjutan dividen potensial.

The Bottom Line

Rasio pembayaran dividen adalah alat yang sangat berharga bagi investor yang ingin menganalisis keberlanjutan dividen. DPR sebagai persentase penghasilan adalah angka termudah untuk dihitung, sementara rasio ini sebagai persentase CFO adalah indikator yang lebih akurat. Rasio pembayaran sebagai persentase FCF lebih ketat untuk perusahaan dengan belanja modal berat.