Sudah sedikit lebih dari satu tahun sejak minyak anjlok 50% dari lebih dari $ 100 per barel ke harga saat ini, membuat banyak pelaku pasar lengah karena sebagian besar aksi jual terjadi dengan cepat di kuartal keempat. Sejak saat itu pasar telah terobsesi dengan (1) menemukan bagian bawah dari harga minyak dan (2) memprediksi secara akurat kapan harga akan pulih. Sejauh ini, bagaimanapun, jalan menuju pemulihan telah terbukti mengecewakan dengan banyak analis minyak di berbagai broker dan bank investasi yang merevisi perkiraan harga minyak mereka daripada merevisinya. Misalnya, CNBC melaporkan bahwa pada bulan Oktober 2015 sesuai dengan prospeknya yang terlalu ketat, Goldman Sachs mengubah tiga, enam dan dua belas bulan WTI masing-masing menjadi $ 42, $ 40 dan $ 45 per barel. WTI secara konsisten melakukan perdagangan di bawah $ 50.

Bagian dari kisah pemulihan menemukan akarnya dalam kepercayaan bahwa obat untuk harga rendah adalah harga rendah. Dengan kata lain, harga minyak yang rendah harus mendorong produsen dengan biaya tinggi keluar dari bisnis, terutama produsen minyak penghilang minyak U. S.. Kurangi kelebihan pasokan minyak dan tingkatkan harga. Hal ini tampaknya menjadi strategi Organisasi Negara Pengekspor Minyak (OPEC) menggunakan industri minyak shale U. S.. (Untuk informasi lebih lanjut, lihat: Jika Produsen AS Menurun ?) OPEC mempertahankan produksi sendiri tinggi untuk menurunkan harga dalam upaya mendorong produsen U. S. keluar dari bisnis. Hal ini mengurangi kelebihan pasokan U. S., sehingga pangsa pasar global OPEC tetap utuh dan diposisikan dengan baik untuk menuai ganjaran ketika harga akhirnya pulih. Itu adalah rencana permainan, namun harga minyak masih rendah. Jadi mengapa tidak bekerja?

Apakah Minyak Shale AS Benar-benar Doomed?

Untuk tahun yang lebih baik, analis telah berspekulasi tentang akhir ledakan minyak U. S.. Mereka mengutip tingginya biaya produksi serpih U. S., tingkat penurunan produksi yang tajam dari sumur minyak shale dan tingginya tingkat hutang produsen serpih independen. Memang benar bahwa industri shale U. S. tidak memiliki waktu yang mudah saat ini. (Untuk informasi lebih lanjut, lihat: 7 Perusahaan Minyak Dekat Bangkrut .) Banyak yang meminjam dana untuk membiayai eksplorasi dan pengembangan dan terlalu mengandalkan harga minyak yang tinggi untuk menjalankan bisnis yang menguntungkan. Terlepas dari semua tantangan ini, OPEC yakin bahwa produksi minyak U. S. akan tumbuh pada 2015 dan 2016, tidak secepat yang terjadi sebelum harga turun tajam pada tahun 2014.

Meskipun benar bahwa harga murah telah mendorong beberapa pemain ini keluar dari pasar, tampaknya awal untuk menyarankan agar industri minyak shale U. S. keluar untuk menghitung. Industri minyak shale U. S. cukup fleksibel, jadi mereka cukup menutup produksi dan menunggu hari yang lebih baik. Di industri ini, backlog sumur serpih yang menunggu untuk dikembangkan (fracked) disebut dengan sayang, "fracklog."Ketika harga pulih, cari produsen menganggur ini menjadi yang pertama keluar dari gerbang.

AS Tidak Sendiri

Amerika Serikat bukan satu-satunya negara yang meningkatkan produksi. OPEC memperkirakan pasokan di luar kartel turun sebesar 130.000 bpd (harga per barel yang mengalir) pada 2016 karena output turun di Amerika Serikat, bekas Uni Soviet, Afrika, Timur Tengah dan sebagian besar Eropa. Ini adalah kabar baik yang pasar tunggu. Reuters mengemukakan bukti bahwa produsen minyak mengurangi output sebagai respons terhadap harga rendah membantu membuat sentimen lebih positif, dan banyak pedagang dan analis sekarang memperkirakan harga akan lebih tinggi di tahun depan karena permintaan bahan bakar global pulih. Produsen minyak serpih U. S. yang cukup fleksibel untuk memotong biaya dan mengurangi pengeluaran barang modal akan berada pada posisi yang tepat untuk merebut kembali pangsa pasar saat permintaan meningkat. Hal ini bisa menambah pasokan dan mendorong harga lebih rendah lagi.

OPEC Masih Memompa

Sementara itu, OPEC terus membuka keran. Laporan bulanan OPEC untuk bulan September mengatakan kelompok tersebut memompa 31. 57 juta barel per hari (bpd), naik 110.000 bph dari Agustus dan hampir 2 juta bpd lebih tinggi dari perkiraan permintaan untuk tahun ini. OPEC memperkirakan bahwa permintaan minyaknya pada 2016 akan jauh lebih tinggi dari yang diperkirakan sebelumnya karena strateginya untuk membiarkan harga turun menyentuh minyak shale U. S. dan pasokan saingan lainnya, mengurangi surplus global. Reuters melaporkan bahwa menteri perminyakan Kuwait, Ali al-Omair mengatakan bahwa tidak ada panggilan dalam OPEC untuk mengubah kebijakan produksi dan bahwa output yang lebih rendah dari produsen dengan biaya tinggi dapat mendukung harga di tahun 2016, menambahkan tanda-tanda bahwa OPEC akan mempertahankan strateginya untuk mempertahankan pasarnya. bagikan untuk saat ini

Dengan kata lain, OPEC bukan tanpa rasa sakitnya sendiri. (Untuk informasi lebih lanjut, lihat: Bagaimana Ekonomi Petro Mengatasi Minyak $ 40 ). Dengan harga minyak yang diperdagangkan pada tingkat yang rendah, pertanyaan mulai muncul mengenai kondisi fiskal eksportir minyak utama dunia, terutama di Teluk Persia. Arab Saudi, dengan cadangan minyak masif, menghadapi defisit anggaran terbesar dalam hampir tiga dekade. Financial Times melaporkan pada bulan Agustus 2015 bahwa Arab Saudi merencanakan $ 27 miliar untuk menerbitkan obligasi defisit anggaran dan Money Week melaporkan bahwa Norwegia, Arab Saudi, dan Rusia telah mengetuk kembali kekuasaan mereka. dana kekayaan tahun ini untuk menutupi kekurangan anggaran.

Rusia Bermain dengan Aturan Sendiri

Negara-negara OPEC bukan satu-satunya pemain besar dalam permainan minyak. Pemain besar lainnya adalah Rusia, yang memiliki kepentingan sendiri dalam mempertahankan pangsa pasar dan harga pendukung.

Rusia juga membutuhkan harga tinggi untuk mendukung anggaran federal mereka, dan mereka membutuhkan OPEC untuk bekerja sama. The Telegraph melaporkan bulan ini bahwa "kartel minyak OPEC tidak dapat menahan rasa sakit karena harga minyak mentah yang rendah tanpa batas waktu dan mungkin terpaksa meninggalkan penawarannya untuk pangsa pasar dalam beberapa bulan, pejabat energi utama Rusia telah memperkirakan. "Menurut kepala strategi ekonomi dan energi Rusia, Arkady Dvorkovich mengatakan negaranya melakukan pembicaraan terus-menerus dengan OPEC untuk mewujudkan" kebijakan yang lebih rasional "namun tidak berspekulasi bahwa Kremlin akan memutuskan kebuntuan dan kesepakatan dengan orang Saudi. Tampaknya Rusia terjebak di antara batu dan tempat yang sulit. Di satu sisi mereka membutuhkan harga minyak yang tinggi untuk mendukung pengeluaran, di sisi lain, mereka tidak dapat menurunkan produksi untuk menopang harga dan sebaliknya perlu menghasilkan tinjauan dengan meningkatkan volume untuk menebus harga yang mereka turun. Game ini nampaknya sedikit mengungguli diri sendiri, namun Rusia memiliki sedikit pilihan mengingat komitmen belanja negara terutama di bidang pertahanan. Rusia harus bermain dengan tangan yang dia tangani. Garis Bawah

Gambar jangka pendek dan menengah untuk harga minyak tidak terlihat terlalu menjanjikan. Produksi OPEC tetap tinggi, dan produsen U. S. berada pada posisi yang baik untuk meningkatkan pasokan saat harga memungkinkan mereka melakukannya. Rusia tampaknya siap memaksimalkan produksi dengan harga berapa pun. Menambah semua ini adalah gambaran permintaan yang lemah. Jika 2016 pertumbuhan ekonomi global lamban, maka harga bisa tetap di level yang lebih rendah ini untuk beberapa waktu. Perlu diingat bahwa harga minyak pada dasarnya tidak stabil, dan mencoba memilih atasan dan pantat pasar adalah tugas bodoh. Investor sebaiknya fokus pada faktor makroekonomi dan geopolitik yang mempengaruhi penawaran dan permintaan dan pada akhirnya mendorong harga.