Bank sentral mulai menggunakan kebijakan suku bunga negatif (NIRP) setelah krisis keuangan dalam upaya untuk merangsang pemberian pinjaman. Ketika mereka mulai mempertimbangkan solusi potensial yang lebih luas, satu saran yang muncul adalah memanfaatkan mata uang digital dan teknologinya yang mendasarinya dalam upaya untuk lebih mudah bergerak menuju tingkat yang negatif. Meskipun pendekatan ini memungkinkan penerapan NIRP yang efektif, namun juga memiliki banyak risiko tersembunyi.

Tantangan Kebijakan

Setelah mempertahankan tingkat suku bunga di dekat rekor terendah selama beberapa tahun dan memanfaatkan pelonggaran kuantitatif yang kuat, banyak bank sentral gagal menghasilkan hasil ekonomi yang mereka inginkan. Sementara Amerika Serikat memiliki pemulihan yang lebih cepat daripada banyak negara maju lainnya selama beberapa tahun setelah krisis keuangan, ekspansinya lebih lambat dari biasanya selama periode ini.

Di sisi lain, pemulihan negara jauh lebih kuat daripada negara maju lainnya. Eropa telah berjuang dengan kelesuan ekonomi, karena pertumbuhannya lamban dan tingkat pengangguran naik ke rekor tertinggi. Kondisi bisnis Jepang bahkan lebih lemah lagi, karena PDBnya tumbuh sedikit 0. 06% antara kuartal pertama tahun 2008 dan periode yang sama di tahun 2006, menurut data Organization for Economic Co-operation and Development.

Karena kesulitan menciptakan ekspansi yang lebih sehat, banyak orang telah meragukan kemanjuran kebijakan bank sentral. "Krisis keuangan global telah mengangkat sebuah rakit isu tentang masa depan bank sentral," Andrew Haldane, kepala ekonom untuk Bank of England, menyatakan pada pidato bulan September 2015.

Dalam usaha mereka untuk menciptakan kondisi ekonomi yang lebih diminati, beberapa bank sentral mulai menggunakan NIRP. Dengan demikian, mereka mampu mengatasi masalah zero bound yang rendah, situasi di mana mereka tidak dapat memangkas suku bunga lebih rendah.

Bank Sentral Eropa mulai menggunakan NIRP pada pertengahan 2014, dan Bank of Japan mengikutinya pada bulan Februari 2016. Ketua Federal Reserve Janet Yellen mengatakan bahwa lembaga keuangan terbuka terhadap kebijakan tersebut jika kondisi dijamin mereka.

Dengan menggunakan Mata Uang Digital

Karena jumlah bank sentral yang merangkul NIRP tumbuh, beberapa analis kebijakan mulai mempertimbangkan bagaimana mereka dapat menggunakan mata uang digital dan teknologinya yang mendasar untuk menerapkan tingkat bunga negatif. Haldane menggariskan beberapa cara untuk mewujudkannya dalam pidato bulan September 2015.

Salah satu kemungkinan yang dia sebutkan melibatkan bank sentral yang menetapkan nilai tukar tetap antara mata uang kertas dan beberapa bentuk uang elektronik. Bank sentral kemudian dapat secara efektif menciptakan tingkat bunga negatif pada mata uang kertas dengan mendorong nilai relatif rendah terhadap mata uang digital.

Haldane menekankan bahwa untuk rencana ini untuk bekerja, masyarakat luas perlu merangkul uang elektronik sebagai unit akunnya dan bukan sebagai mata uangnya. Menariknya ini bisa menjadi tantangan, karena penggunaan mata uang kertas sebagai satu kesatuan akun bergantung pada konvensi sosial, yang bisa sulit untuk diubah.

Akibatnya, Haldane menyarankan agar pemerintah mengeluarkan uang elektronik, yang akan memberi nilai legitimasi dari negara yang didukung negara ini. Dengan menggabungkan mata uang yang dikeluarkan pemerintah ini dengan teknologi blockchain, bank sentral dapat menciptakan kredibilitas lebih lanjut, karena sistem buku besar terdistribusi ini menghasilkan satu versi kebenaran.

Meskipun ini mungkin terdengar menarik, bank sentral yang menggunakan mata uang digital dan teknologi dasarnya untuk menerapkan NIRP secara efektif mungkin menghadapi beberapa risiko yang tak terduga. Sebagai permulaan, publik yang lebih luas mungkin tidak menerima uang elektronik sebagai pengganti uang kertas. Sekalipun demikian, teknologi blockchain mungkin tidak mendukung mata uang yang dikeluarkan pemerintah.

Selain itu, pembuat kebijakan perlu menilai banyak risiko lain yang terkait dengan mata uang yang dikeluarkan bank sentral. Bagaimana peserta pasar menggunakannya? Masalah keamanan dan privasi apa yang perlu ditangani oleh pembuat kebijakan?

Di sisi lain, teknologi digital currency dan blockchain hadir dengan beberapa keuntungan unik. Karena bagaimana protokol bitcoin bekerja, pelaku pasar akan merasa lebih atau kurang tidak mungkin untuk berhasil meniru bitcoin. Jumlah total bitcoin yang beredar tidak akan melebihi 21 juta, jadi mereka yang menggunakannya tidak perlu khawatir dengan inflasi masif.

Blockchain, di sisi lain, dirancang untuk menjadi rekaman abadi yang didistribusikan ke berbagai komputer yang berbeda. Fakta bahwa buku besar ini mencatat setiap transaksi untuk mata uangnya masing-masing membantu pengguna tidak masuk dalam kenyataan tunggal.

Ringkasan

Karena bank sentral mulai menggunakan alat kebijakan yang lebih luas menyusul krisis keuangan, mereka mulai mencari teknologi digital currency dan blockchain sebagai alat untuk mengimplementasikan NIRP. Sementara memanfaatkan sumber daya ini dapat membantu mereka dengan cepat dan efektif menurunkan suku bunga ke wilayah negatif, pendekatan ini juga dapat menghadirkan sejumlah risiko.