Salah satu sisi hasil panen atau ikatan sampah yang sangat terkenal, adalah bahwa mereka sangat rentan terhadap kondisi pasar yang tertekan seperti yang muncul selama depresi atau resesi, seperti resesi tahun 2008. Kerentanan ini terhadap stres di pasaran, seperti yang diungkapkan oleh banyak penelitian, memang lebih terasa di pasar obligasi sampah ketimbang dengan obligasi kelas investasi. (Untuk lebih, lihat: Obligasi Sampah di Pasar Tertekan .)

Fenomena ini tidak sulit dijelaskan. Seiring ekonomi melemah, peluang bisnis untuk mengamankan dana mulai menjadi semakin langka dan persaingan untuk peluang yang semakin berkurang semakin ketat. Kemampuan perusahaan yang berhutang sedemikian rupa sehingga bisa menghasilkan uang juga mulai berkurang. Semua kondisi ini berarti semakin banyak perusahaan yang mengalami skenario terburuk, atau kebangkrutan, lebih sering ketika pasar mengalami stres.

Investor tentu tahu hal ini. Mereka secara alami mulai menjual obligasi di portofolio mereka dengan risiko tertinggi, yang hanya memperburuk keadaan bagi perusahaan-perusahaan yang paling terbuka dan dengan rasio hutang terhadap hutang termiskin. Undang-undang penawaran dan permintaan jelas dapat dilihat saat permintaan obligasi yield tinggi mengering, dan harga tersebut harus ditawarkan dengan harga lebih rendah agar dapat terus mengamankan investasi yang dibutuhkan.

Pada artikel berikut, kita melihat sejarah kehancuran signifikan yang berkaitan dengan pasar obligasi sampah.

Crash of Junk Bonds

Saat memusatkan perhatian pada apa yang disebut pasar obligasi sampah, pada dasarnya kita melihat 35 sampai 40 tahun terakhir. Ada yang berargumen bahwa yield tinggi atau pasar obligasi sampah hanya ada selama tiga sampai empat dekade terakhir, sejak 1970-an, ketika jenis obligasi mulai menjadi semakin populer, dan kelas emiten baru mulai muncul sebagai angka yang lebih besar. perusahaan mulai menggunakannya sebagai instrumen hutang keuangan. ( Sejarah Singkat Pasar Obligasi Berlisensi Tinggi AS ) Krisis Tabungan & Pinjaman (1980an)

Sepanjang jalan menuju keunggulan, obligasi sampah telah melanda beberapa gundukan di jalan. Cegukan utama pertama datang dengan Tabungan Tabungan dan Pinjaman yang sekarang terkenal tahun 1980an. Pada saat itu, perusahaan S & L lebih banyak berinvestasi pada obligasi korporasi dengan yield lebih tinggi seiring dengan praktik berisiko tinggi yang secara signifikan menyebabkan pada akhirnya terjadi penurunan dalam kinerja obligasi sampah yang berlangsung hampir satu dekade dan memasuki tahun 1990an.

Pasar Obligasi Yield Tinggi (1989)

Pasar obligasi sampah tumbuh secara eksponensial selama tahun 1980an dari hanya $ 10B pada tahun 1979 menjadi $ 189B kekalahan pada tahun 1989 - meningkat lebih dari 34% masing-masing tahun.Sepanjang dekade ini, yield obligasi sampah rata-rata sekitar 14%. 5% dengan tingkat kegagalan hanya dua di atas 2%, menghasilkan total return tahunan untuk pasar sekitar 13,7%.

Namun, pada tahun 1989 sebuah gerakan politik yang melibatkan Rudolph Giuliani dan orang-orang lain yang telah mendominasi pasar kredit korporasi sebelum kenaikan obligasi yield tinggi menyebabkan pasar runtuh sementara mengakibatkan kebangkrutan Drexel Burnham. Dalam sebuah perubahan yang mungkin memakan waktu hanya 24 jam, obligasi sampah baru pada dasarnya lenyap dari pasar tanpa rebound selama sekitar satu tahun. Hal ini mengakibatkan investor kehilangan net 4. 4% di pasar dengan yield tinggi di tahun 1990 - pertama kali pasar mengembalikan hasil negatif dalam lebih dari satu dekade. Banyak perusahaan yang menggunakan obligasi dengan imbal hasil tinggi untuk membiayai diri mereka sendiri selama ledakan "dot com" pada akhir tahun 1990an segera gagal, dan seiring dengan itu, pasar hasil panen tinggi meningkat. giliran lain untuk yang terburuk dalam hal pengembalian bersih. Kecelakaan ini tidak diakibatkan oleh tindakan seseorang yang mencoba menyabot pasar atau oleh investor S & L yang tidak bermoral. Sebaliknya, bust ini terjadi karena investor terus terjerumus untuk mimpikan keuntungan besar yang dijanjikan internet melalui kemampuannya untuk mencapai pasar global. Investor memasukkan uang mereka ke dalam gagasan, bukan rencana yang solid, dan akibatnya, pasar goyah.

Namun, begitu kesalahan ini menjadi jelas, investor mulai mengembalikan pilihan yang lebih solid di pasar obligasi dengan imbal hasil tinggi dan dapat pulih dengan cepat. Selama 2000-2002, rata-rata default untuk pasar adalah 9. 2% yang hampir empat kali lebih tinggi dari periode 1992 - 1999. Selama periode ini, tingkat pengembalian total rata-rata dicelup serendah 0% pada tahun 2002 yang mencatat jumlah default dan kebangkrutan sebelum angka-angka ini jatuh lagi pada tahun 2003.

Ketika terjadi skandal subprime, banyak dari apa yang disebut "aset beracun" yang terlibat dalam krisis tersebut sebenarnya terkait dengan obligasi korporasi yield tinggi. Skandal di sini timbul dari subprime atau aset hasil tinggi yang dijual sebagai obligasi dengan rating AAA dan bukan obligasi "status sampah". Saat krisis melanda, yield obligasi sampah turun dan dengan demikian imbal hasil mereka melejit. The Yield to Maturity (YTM) untuk yield tinggi atau obligasi kelas spekulatif naik lebih dari 20% selama periode ini dengan hasilnya tinggi sepanjang masa untuk default obligasi sampah, dengan tingkat pasar rata-rata akan setinggi 13,4% pada Q3 tahun 2009.

The Bottom Line

Meskipun demikian, terlepas dari semua kemunduran dan pukulan eksternal ke pasar obligasi sampah, isu baru dan pasar sekunder sepertinya selalu pulih. Emiten terus beralih ke obligasi dengan imbal hasil tinggi yang oleh beberapa kelompok investor dan investor swasta telah senang untuk membeli. Oleh karena itu, kekuatan abadi ini dibangun berdasarkan kebutuhan abadi akan modal dan juga keinginan investor untuk mendapatkan alat investasi yang lebih tinggi daripada penawaran obligasi kelas investasi.