Lihat di manapun di web, dan Anda pasti akan menemukan informasi tentang bagaimana dividen mempengaruhi pemegang saham. Informasi tersebut berkisar dari pertimbangan arus pendapatan yang stabil, kepada "janda dan anak yatim" pepatah, dan berbagai manfaat pajak yang diberikan oleh perusahaan yang membayar dividen. Bagian penting yang hilang dalam banyak diskusi ini adalah tujuan dividen dan mengapa penggunaannya oleh beberapa perusahaan dan bukan oleh orang lain. Sebelum kita mulai menjelaskan berbagai kebijakan yang digunakan perusahaan untuk menentukan berapa banyak untuk membayar investor mereka, mari kita lihat argumen yang berbeda untuk dan menentang kebijakan dividen.

Argumen Melawan Dividen

Pertama, beberapa analis keuangan merasa bahwa pertimbangan kebijakan dividen tidak relevan karena investor memiliki kemampuan untuk menciptakan dividen "buatan sendiri". Analis ini mengklaim bahwa pendapatan ini dicapai oleh individu menyesuaikan portofolio pribadi mereka untuk mencerminkan preferensi mereka sendiri. Misalnya, investor yang mencari aliran pendapatan tetap lebih cenderung berinvestasi pada obligasi (di mana pembayaran bunga tidak berubah), bukan saham yang membayar dividen (di mana nilai dapat berfluktuasi). Karena pembayaran bunga mereka tidak akan berubah, mereka yang memiliki obligasi tidak peduli dengan kebijakan dividen perusahaan tertentu.

Argumen kedua mengklaim bahwa sedikit atau tidak ada pembayaran dividen lebih menguntungkan bagi investor. Pendukung kebijakan ini menunjukkan bahwa perpajakan pada dividen lebih tinggi daripada keuntungan modal. Argumen melawan dividen didasarkan pada keyakinan bahwa perusahaan yang menginvestasikan kembali dana (daripada membayarkannya sebagai dividen) akan meningkatkan nilai perusahaan secara keseluruhan dan, akibatnya, meningkatkan nilai pasar saham. Menurut para pendukung tidak ada kebijakan dividen, alternatif perusahaan untuk membayar kelebihan dana sebagai dividen adalah sebagai berikut: melakukan lebih banyak proyek, membeli kembali saham perusahaan sendiri, mengakuisisi perusahaan baru dan aset yang menguntungkan, dan menginvestasikan kembali aset keuangan.

Argumen untuk Dividen

Bertentangan dengan kedua argumen ini adalah gagasan bahwa pembayaran dividen yang tinggi penting bagi investor karena dividen memberikan kepastian tentang kesejahteraan finansial perusahaan. Dividen juga menarik bagi investor yang ingin mendapatkan pendapatan saat ini. Selain itu, banyak contoh menunjukkan bagaimana penurunan dan kenaikan distribusi dividen dapat mempengaruhi harga suatu keamanan.Perusahaan yang memiliki riwayat lama pembayaran dividen yang stabil akan terpengaruh secara negatif dengan menurunkan atau menghilangkan distribusi dividen. Perusahaan-perusahaan ini akan terpengaruh secara positif dengan meningkatkan pembayaran dividen atau membuat pembayaran tambahan dari dividen yang sama. Selanjutnya, perusahaan tanpa riwayat dividen umumnya dipandang baik saat mereka mengumumkan dividen baru.

Metode Membayar Dividen

Sekarang, jika perusahaan memutuskan untuk mengikuti metode dividen tinggi atau rendah, ia akan menggunakan satu dari tiga pendekatan utama: residu, stabilitas atau kompromi hibrida di antara keduanya.

Sisa

Perusahaan yang menggunakan kebijakan dividen residual memilih untuk mengandalkan ekuitas yang dihasilkan secara internal untuk membiayai proyek baru. Akibatnya, pembayaran dividen bisa keluar dari sisa atau sisa ekuitas hanya setelah semua kebutuhan modal proyek terpenuhi. Perusahaan-perusahaan ini biasanya berusaha menjaga keseimbangan rasio hutang / ekuitas mereka sebelum melakukan distribusi dividen, yang menunjukkan bahwa mereka memutuskan dividen hanya jika ada cukup uang yang tersisa setelah semua biaya operasi dan ekspansi terpenuhi.

Sebagai contoh, anggaplah bahwa sebuah perusahaan bernama CBC baru-baru ini memperoleh $ 1.000 dan memiliki kebijakan yang ketat untuk mempertahankan rasio hutang / ekuitas sebesar 0,5 (satu bagian hutang ke setiap dua bagian ekuitas). Kini, anggaplah perusahaan ini memiliki proyek dengan kebutuhan modal sebesar $ 900. Untuk mempertahankan rasio hutang / ekuitas sebesar 0,5, CBC harus membayar sepertiga dari proyek ini dengan menggunakan hutang ($ 300) dan dua pertiga ($ 600) dengan menggunakan ekuitas. Dengan kata lain, perusahaan harus meminjam $ 300 dan menggunakan $ 600 dari ekuitasnya untuk mempertahankan rasio 0,5, sehingga menghasilkan jumlah sisa sebesar $ 400 ($ 1, 000 - $ 600) untuk dividen. Di sisi lain, jika proyek tersebut memiliki kebutuhan modal sebesar $ 1, 500, persyaratan hutangnya adalah $ 500 dan persyaratan ekuitasnya adalah $ 1.000, sehingga tidak menghasilkan uang ($ 1, 000 - $ 1.000) untuk dividen. Jika ada proyek yang membutuhkan bagian ekuitas yang lebih besar dari tingkat yang tersedia perusahaan, perusahaan akan menerbitkan saham baru.

Stabilitas

Fluktuasi dividen yang dihasilkan oleh kebijakan residual secara signifikan kontras dengan kepastian kebijakan stabilitas dividen. Dengan kebijakan stabilitas, perusahaan dapat memilih kebijakan siklis yang menetapkan dividen pada bagian pendapatan kuartalan yang tetap, atau mungkin memilih kebijakan yang stabil dimana dividen kuartalan ditetapkan pada sebagian kecil dari pendapatan tahunan. Dalam kedua kasus tersebut, kebijakan stabilitas dividen adalah untuk mengurangi ketidakpastian bagi investor dan memberi mereka pendapatan.

Misalkan perusahaan imajiner kami, CBC, memperoleh $ 1.000 untuk tahun ini (dengan pendapatan kuartalan sebesar $ 300, $ 200, $ 100 dan $ 400). Jika CBC memutuskan kebijakan stabil sebesar 10% dari pendapatan tahunan ($ 1, 000 x 10%), maka dia akan membayar $ 25 ($ 100/4) kepada pemegang saham setiap kuartal. Sebagai alternatif, jika CBC memutuskan kebijakan siklis, pembayaran dividen akan menyesuaikan setiap kuartal menjadi $ 30, $ 20, $ 10 dan $ 40, masing-masing. Misalnya, perusahaan yang mengikuti kebijakan ini selalu berusaha membagikan laba kepada pemegang saham daripada mencari proyek untuk menginvestasikan kelebihan uang tunai.

Hybrid

Pendekatan terakhir menggabungkan kebijakan dividen residual dan stable. Dengan menggunakan pendekatan ini, perusahaan cenderung melihat rasio hutang / ekuitas sebagai tujuan jangka panjang dan bukan jangka pendek. Di pasar saat ini, pendekatan ini biasa digunakan oleh perusahaan yang membayar dividen. Karena perusahaan-perusahaan ini umumnya mengalami fluktuasi siklus bisnis, pada umumnya mereka memiliki satu set dividen, yang ditetapkan sebagai porsi pendapatan tahunan yang relatif kecil dan dapat dipelihara dengan mudah. Di atas dividen set ini, perusahaan-perusahaan ini akan menawarkan tambahan dividen tambahan yang dibayarkan hanya jika pendapatan melebihi tingkat umum.

Bottom Line

Jika sebuah perusahaan memutuskan untuk membayar dividen, ia akan memilih satu dari tiga pendekatan: kebijakan residual, stabilitas atau hibrida. Yang dipilih perusahaan dapat menentukan seberapa menguntungkan pembayaran dividennya bagi investor - dan seberapa stabil pendapatannya.