Jika Anda mempertimbangkan investasi saham dan Anda membaca bahwa perusahaan menggunakan derivatif untuk melakukan lindung nilai atas beberapa risiko, apakah Anda harus khawatir atau meyakinkan? Warren Buffett berdiri terkenal: dia telah menyerang semua turunannya, mengatakan bahwa dia dan perusahaannya "melihat mereka sebagai bom waktu, baik untuk pihak-pihak yang menangani mereka dan sistem ekonomi" ( 2003 Berkshire Hathaway Annual Report ) . Di sisi lain, volume perdagangan derivatif telah meningkat dengan cepat, dan perusahaan non-keuangan terus membeli dan menukarkannya dalam jumlah yang semakin besar.

Untuk membantu Anda mengevaluasi penggunaan derivatif perusahaan untuk risiko lindung nilai, kita akan melihat tiga cara yang paling umum untuk menggunakan derivatif untuk lindung nilai. (Untuk mendapatkan pemahaman lindung nilai yang lebih baik dan cara kerjanya, lihat Panduan Pemula untuk Melindungi .

Risiko Pertukaran Asing
Salah satu penggunaan turunan perusahaan yang lebih umum adalah untuk melakukan lindung nilai asing risiko kurs, atau risiko nilai tukar asing, yang merupakan risiko bahwa perubahan nilai tukar mata uang akan berdampak negatif pada hasil bisnis.

Mari pertimbangkan contoh risiko mata uang asing dengan ACME Corporation, perusahaan berbasis U. S. hipotetis yang menjual widget di Jerman. Sepanjang tahun, ACME Corp menjual 100 widget, masing-masing berharga 10 euro. Oleh karena itu, asumsi konstan kami adalah bahwa ACME menjual widget senilai 1.000 euro:

Bila nilai tukar dolar per euro meningkat dari $ 1. 33 sampai $ 1. 50 sampai $ 1. 75, dibutuhkan lebih banyak dolar untuk membeli satu euro, atau satu euro diterjemahkan menjadi lebih banyak dolar, yang berarti dolar terdepresiasi atau melemah. Seiring dolar terdepresiasi, jumlah widget yang sama dijual diterjemahkan menjadi penjualan yang lebih besar dalam dolar. Ini menunjukkan bagaimana melemahnya dolar tidak semuanya buruk: dapat mendorong penjualan ekspor perusahaan U. S.. (Sebagai alternatif, ACME dapat mengurangi harganya di luar negeri, yang, karena depresiasi dolar, tidak akan merugikan penjualan dolar; ini adalah pendekatan lain yang tersedia bagi eksportir AS ketika dolar sedang terdepresiasi.)

Contoh di atas menggambarkan "baik berita "yang bisa terjadi saat dolar terdepresiasi, namun sebuah" berita buruk "terjadi jika dolar menguat dan penjualan ekspor berakhir kurang. Dalam contoh di atas, kami membuat beberapa asumsi penyederhanaan yang sangat penting yang mempengaruhi apakah depresiasi dolar adalah kejadian yang baik atau buruk:

(1) Kami berasumsi bahwa ACME Corp. memproduksi produknya di AS dan oleh karena itu menimbulkan persediaannya. atau biaya produksi dalam dolar. Jika ACME membuat widget Jerman di Jerman, biaya produksi akan dikeluarkan dalam euro. Jadi, bahkan jika kenaikan penjualan dolar karena depresiasi dolar, biaya produksi juga akan naik! Efek ini pada penjualan dan biaya disebut lindung nilai alami : ekonomi bisnis menyediakan mekanisme lindung nilai sendiri.Dalam kasus seperti itu, penjualan ekspor yang lebih tinggi (yang dihasilkan saat euro diterjemahkan ke dalam dolar) kemungkinan akan dikurangi dengan biaya produksi yang lebih tinggi. (2) Kami juga berasumsi bahwa semua hal lainnya sama, dan seringkali tidak demikian. Sebagai contoh, kita mengabaikan efek sekunder dari inflasi dan apakah ACME dapat menyesuaikan harganya.

Bahkan setelah lindung nilai alami dan efek sekunder, sebagian besar perusahaan multinasional terkena beberapa bentuk risiko mata uang asing.

Sekarang mari kita gambarkan lindung nilai sederhana yang mungkin digunakan oleh perusahaan seperti ACME. Untuk meminimalkan dampak dari nilai tukar USD / EUR, ACME membeli 800 kontrak berjangka valuta asing terhadap nilai tukar USD / EUR. Nilai kontrak berjangka tidak akan, dalam prakteknya, sesuai persisnya dengan basis 1: 1 dengan perubahan nilai tukar saat ini (yaitu, tingkat futures tidak akan berubah sama persis dengan kurs spot), namun kita akan mengasumsikan itu tetap saja Setiap kontrak futures memiliki nilai yang sama dengan "gain" diatas $ 1. 33 USD / EUR rate. (Hanya karena ACME mengambil sisi posisi futures ini, seseorang - pihak lawan - akan mengambil posisi yang berlawanan):

Dalam contoh ini, kontrak berjangka adalah transaksi terpisah; namun dirancang untuk memiliki hubungan terbalik dengan dampak penukaran mata uang, jadi ini adalah lindung nilai yang layak. Tentu saja, ini bukan makan siang gratis: jika dolar melemah, maka kenaikan penjualan ekspor dikurangi (sebagian diimbangi) oleh kerugian pada kontrak berjangka.

Risiko Tingkat Bunga Lindung Nilai

Perusahaan dapat melakukan lindung nilai risiko suku bunga dengan berbagai cara. Pertimbangkan sebuah perusahaan yang mengharapkan untuk menjual divisi dalam satu tahun dan pada saat itu untuk menerima rejeki nomplok yang ingin "memarkirkan" investasi bebas risiko yang baik. Jika perusahaan sangat yakin bahwa suku bunga akan turun antara sekarang dan kemudian, ia dapat membeli (atau 'mengambil posisi panjang pada') sebuah kontrak berjangka Treasury. Perusahaan secara efektif mengunci suku bunga di masa depan.
Berikut adalah contoh yang berbeda dari lindung nilai suku bunga yang sempurna yang digunakan oleh Johnson Controls (NYSE: JCI

JCIJohnson Controls International PLC40. 99-0. 24% Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6 >), seperti tercantum dalam laporan tahunan tahun 2004: Fair Value Hedges - Perusahaan [JCI] memiliki dua swap tingkat suku bunga yang beredar pada

30 September 2004, ditunjuk sebagai lindung nilai nilai wajar sebagian dari obligasi tingkat bunga tetap … Perubahan nilai wajar swap secara tepat mengimbangi perubahan nilai wajar dari hutang yang dilindung nilai, tanpa dampak bersih terhadap pendapatan. (JCI 10K, 11/30/04 Catatan atas Laporan Keuangan) Sumber: www. 10kwizard com. Johnson Controls menggunakan swap suku bunga. Sebelum masuk ke swap, ia membayar suku bunga variabel pada beberapa obligasinya. (Misalnya, pengaturan umum adalah membayar LIBOR ditambah sesuatu dan menyetel ulang tarif setiap enam bulan). Kami dapat mengilustrasikan pembayaran tingkat variabel ini dengan bagan turun:

Sekarang mari kita lihat dampak dari swap, diilustrasikan di bawah ini.Swap tersebut membutuhkan IHSG untuk membayar tingkat bunga tetap saat menerima pembayaran dengan tingkat bunga mengambang. Pembayaran floating-rate yang diterima (ditunjukkan di bagian atas tabel di bawah) digunakan untuk membayar hutang tingkat bunga yang sudah ada sebelumnya.

IHSG kemudian ditinggalkan hanya dengan tingkat bunga mengambang, dan oleh karena itu berhasil mengubah kewajiban tingkat variabel ke dalam kewajiban tingkat bunga tetap dengan penambahan derivatif. Dan lagi, perhatikan laporan tahunan tersebut menunjukkan bahwa IHSG memiliki "lindung nilai yang sempurna": Kupon suku bunga variabel yang IHSG terima benar-benar mengkompensasi kewajiban variabel-variabel perusahaan. (Untuk mendapatkan pemahaman yang lebih baik tentang apa itu swaps dan bagaimana cara kerjanya, lihat

Pengantar Swap

. <

Komoditi atau Produk Input Hedge Perusahaan yang sangat bergantung pada input bahan mentah atau komoditas sensitif, terkadang secara signifikan, terhadap perubahan harga input. Airlines, misalnya, banyak mengkonsumsi bahan bakar jet. Secara historis, sebagian besar perusahaan penerbangan telah memberikan banyak pertimbangan untuk melakukan lindung nilai terhadap kenaikan harga minyak mentah - meskipun pada awal tahun 2004 satu maskapai besar secara keliru menyelesaikan (menghilangkan) semua lindung nilai minyak mentahnya: sebuah keputusan mahal menjelang lonjakan harga minyak

Monsanto (NYSE: MON

MONMonsanto Co119. 54 + 0. 01%

Dibuat dengan bahan baku 4. 2. 6 ) menghasilkan produk pertanian, herbisida dan hubungan biotek produk. Menggunakan kontrak futures untuk melakukan lindung nilai terhadap kenaikan harga persediaan kedelai dan jagung: Perubahan Harga Komoditas : Monsanto menggunakan kontrak berjangka untuk melindungi dirinya dari kenaikan harga komoditas … kontrak ini melakukan lindung nilai atas pembelian yang dilakukan atau yang akan dilakukan di masa depan, dan nilai tercatat hutang kepada petani untuk persediaan kedelai dan jagung. Penurunan harga 10 persen akan berdampak negatif terhadap nilai wajar futures $ 10 juta untuk kedelai dan $ 5 juta untuk jagung. Kami juga menggunakan swap gas alam untuk mengelola biaya input energi. Penurunan 10 persen harga gas akan berdampak negatif terhadap nilai wajar swap $ 1 juta. (Monsanto 10K, 11/04/04 Catatan atas Laporan Keuangan)

Sumber: www. 10kwizard com,

Kesimpulan

Kami telah meninjau tiga jenis lindung nilai perusahaan yang paling populer dengan derivatifnya. Ada banyak kegunaan derivatif lainnya, dan tipe baru ditemukan. Misalnya, perusahaan dapat melindungi risiko cuaca mereka untuk memberi kompensasi tambahan atas biaya musim panas atau musim panas yang tak terduga. Derivatif yang telah kami ulas pada umumnya tidak bersifat spekulatif bagi perusahaan. Mereka membantu melindungi perusahaan dari kejadian yang tidak diantisipasi: pergerakan valuta asing atau tingkat bunga yang merugikan dan kenaikan tak terduga dalam biaya input. Investor di sisi lain dari transaksi derivatif adalah spekulan. Namun, dalam hal apapun derivatif ini gratis. Bahkan jika, misalnya, perusahaan terkejut dengan acara berita bagus seperti pergerakan suku bunga yang menguntungkan, perusahaan (karena harus membayar turunannya) kurang memperoleh keuntungan bersih dari pada tanpa lindung nilai.