Nilai perusahaan - atau EV untuk jangka pendek - adalah indikator bagaimana atribut pasar memberi nilai pada perusahaan secara keseluruhan. Nilai perusahaan adalah istilah yang diciptakan oleh analis untuk membahas nilai keseluruhan perusahaan sebagai perusahaan daripada hanya berfokus pada kapitalisasi pasar saat ini. Ini mengukur seberapa banyak Anda perlu membayar untuk membeli seluruh perusahaan publik. Ketika mengukur sebuah perusahaan, investor mendapatkan gambaran yang lebih jelas mengenai nilai riil EV dibandingkan dengan kapitalisasi pasar.

Mengapa kapitalisasi pasar tidak benar mewakili nilai perusahaan? Ini meninggalkan banyak faktor penting, seperti hutang perusahaan di satu sisi dan cadangan kasanya di sisi lain. Nilai enterprise pada dasarnya merupakan modifikasi dari market cap, karena menggabungkan hutang dan uang tunai untuk menentukan valuasi perusahaan.

Perhitungan
Sederhananya, EV adalah jumlah cap pasar perusahaan dan hutang bersihnya. Untuk menghitung EV, hitunglah dulu cap pasar perusahaan, tambahkan total hutang (termasuk hutang jangka panjang dan jangka pendek yang dilaporkan di neraca) dan kurangi uang dan investasi (juga dilaporkan di neraca).

Kapitalisasi pasar adalah harga saham dikalikan dengan jumlah saham yang beredar. Jadi, jika sebuah perusahaan memiliki 10 saham dan masing-masing menjual seharga $ 25, kapitalisasi pasar adalah $ 250. Nomor ini memberi tahu Anda apa yang harus Anda bayar untuk membeli setiap saham perusahaan. Oleh karena itu, daripada memberi tahu Anda nilai perusahaan, cap pasar hanya mewakili label harga perusahaan.

Peran Utang dan Uang Tunai
Mengapa hutang dan uang tunai dipertimbangkan saat menilai perusahaan? Jika perusahaan tersebut dijual kepada pemilik baru, pembeli harus membayar nilai ekuitas (dalam akuisisi, harga biasanya lebih tinggi dari harga pasar) dan juga harus membayar hutang perusahaan. Tentu saja, pembeli bisa menyimpan uang tunai yang tersedia dengan perusahaan, oleh karena itu uang tunai perlu dikurangkan dari harga perusahaan yang diwakili oleh batas pasar.

Pikirkan dua perusahaan yang memiliki pangsa pasar yang sama. Seseorang tidak memiliki hutang pada neraca sementara yang lain adalah hutang yang berat. Perusahaan yang sarat utang itu akan melakukan pembayaran bunga atas hutang tersebut selama bertahun-tahun. (Saham preferen dan convertible yang membayar bunga juga harus dianggap sebagai hutang untuk keperluan penghitungan nilai). Jadi, meski kedua perusahaan memiliki pangsa pasar yang sama, perusahaan dengan hutang bernilai lebih.

Dengan cara yang sama, bayangkan dua perusahaan dengan pangsa pasar yang sama sebesar $ 250 dan tidak ada hutang. Seseorang memiliki kas dan setara kas yang dapat diabaikan, dan yang lainnya memiliki uang tunai sebesar $ 250. Jika Anda membeli perusahaan pertama seharga $ 250, Anda akan memiliki nilai perusahaan, mungkin, $ 250. Tapi jika Anda membeli perusahaan kedua seharga $ 500, harganya akan mencapai $ 250, karena Anda langsung mendapatkan $ 250 secara tunai.

Jika sebuah perusahaan dengan kapitalisasi pasar sebesar $ 250 membawa $ 150 sebagai hutang jangka panjang, maka perusahaan pengakuisisi pada akhirnya akan membayar lebih dari $ 250 jika dia membeli seluruh saham perusahaan tersebut. Pembeli harus menanggung hutang $ 150, yang membawa total harga perolehan menjadi $ 400. Utang jangka panjang berfungsi efektif untuk meningkatkan nilai perusahaan, membuat penilaian yang hanya memperhitungkan stok awal.

Investasi tunai dan investasi jangka pendek, sebaliknya, memiliki efek sebaliknya. Mereka menurunkan harga efektif yang harus dibayar oleh perusahaan pengakuisisi. Misalkan perusahaan dengan market cap $ 25 memiliki uang tunai $ 5 di bank. Meskipun perusahaan pengakuisisi masih perlu mengeluarkan $ 25 untuk mendapatkan ekuitas, ia akan segera menutup $ 5 dari cadangan tunai, membuat harga efektif hanya $ 20.

Ratio Matters
Terus terang, mengetahui EV perusahaan saja tidak begitu berguna. Anda dapat mempelajari lebih lanjut tentang perusahaan dengan membandingkan EV dengan ukuran arus kas atau EBIT perusahaan. Rasio perbandingan menunjukkan bagaimana EV bekerja lebih baik daripada batas pasar untuk menilai perusahaan dengan tingkat hutang atau uang tunai yang berbeda atau, dengan kata lain, struktur modal yang berbeda.

Penting untuk menggunakan EBIT - laba sebelum bunga dan pajak - dalam rasio perbandingan karena EV mengasumsikan bahwa, setelah mengakuisisi perusahaan, perusahaan pengakuisisi segera membayar hutang dan mengkonsumsi uang tunai, tidak memperhitungkan biaya bunga atau pendapatan bunga. Bahkan lebih baik adalah arus kas bebas, yang membantu menghindari distorsi akuntansi lainnya.

Sebagai contoh, mari kita lihat harga dua saham yang sebanding: Air Macklon dan Cramer Airlines. Dengan harga $ 45 per saham, Macklon memiliki market cap $ 13. 5 miliar dan rasio P / E (market cap / earning) 10. Namun neraca keuangannya dibebani dengan hutang bersih hampir $ 30 miliar. Jadi Macklon's EV adalah $ 43. 5 miliar, atau sekitar 14 $ 3 nya. 4 miliar di EBIT.

Sebaliknya, Air Cramer menikmati harga saham $ 23 per saham dan harga pasar $ 6. 1 miliar dan rasio P / E 20, dua kali lipat dari Air Macklon. Tapi karena Cramer berhutang jauh lebih sedikit - hutang bersihnya berada di $ 3. 5 miliar, EV-nya adalah $ 9. 6 miliar dan rasio EV / EBIT-nya hanya 10, dibandingkan dengan EV / EBIT Macklon sebesar 14.

Dengan tutup pasar (P / E) saja, Air Macklon tampak seperti harga setengah Cramer Airlines. Namun berdasarkan EV, yang memperhitungkan hal-hal penting seperti tingkat hutang dan uang tunai, Cramer Airlines dihargai jauh lebih sedikit per saham. Seiring pasar secara bertahap menemukan, Cramer mewakili pembelian yang lebih baik, menawarkan nilai lebih untuk harganya.

Garis Dasar
Nilai EV terletak pada kemampuannya untuk membandingkan perusahaan dengan struktur modal yang berbeda. Dengan menggunakan nilai enterprise dan bukan kapitalisasi pasar untuk melihat nilai suatu perusahaan, investor mendapatkan pengertian yang lebih akurat mengenai apakah perusahaan benar-benar undervalued atau tidak.