Permintaan global obligasi yang tak terpuaskan dari tahun 2008 sampai 2016 hanya memiliki sedikit preseden historis. Pada tanggal 21 Juni 2016, catatan Treasury 10 tahun AS menghasilkan 1. 68%, yang merupakan level terendah sejak terendah 220 tahun di 1. 45% di tahun 2012. Hasil global untuk catatan 10 tahun di Amerika Serikat, Jepang, Jerman dan Inggris turun menjadi 0,69% pada minggu pertama Juni 2016. Menurut Jack Malvey, Kepala Strategi Pasar Global di Bank of New York Mellon Corporation (NYSE: BK BKBank dari New York Mellon Corp51, 07-0. 55% Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6 ), hasil global adalah yang terendah yang telah mereka hadapi lebih dari 245 tahun.

Permintaan rekor obligasi telah menyebabkan anomali pasar yang aneh. Menurut artikel Bloomberg pada 12 Juni 2016, hasil pada indeks Standard and Poor's 500 (S & P 500), yaitu 2. 19% pada 17 Juni 2016, telah melampaui imbal hasil pada Treasurys 10-tahun AS selama lima bulan berturut-turut. Ini hanya terjadi pada dua kesempatan lain dalam sejarah U. S. - pada tahun 2008 dan 2012. Treasurys membukukan pendapatan tahunan terburuk mereka, -3. 7% di tahun 2009 dan -3. 4% di tahun 2013, di tahun-tahun setelah kejadian tersebut.

Quantitative Easing Drives Bubble

Bagi beberapa pengamat, pasar obligasi global berada dalam gelembung. Salah satu penjelasan untuk perilaku pelaku pasar yang tampaknya tidak masuk akal adalah tingkat pembelian obligasi global yang belum pernah terjadi sebelumnya oleh bank sentral global, terutama di Eropa dan Jepang. Bank Sentral Eropa (ECB) meningkatkan pembelian obligasi pada tahun 2016, dan pada tanggal 14 Juni 2016, obligasi Jerman 10 tahun secara singkat memiliki imbal hasil negatif untuk pertama kalinya. Demikian pula, Bank of Japan menetapkan target tahunan sebesar $ 733 miliar untuk pembelian obligasi pemerintah dan, menurut analis, kehabisan obligasi untuk dibeli. Selama bank sentral terus melakukan pembelian secara agresif, imbal hasil obligasi 10 tahun harus melebihi imbal hasil dividen pada saham.

Investor Chase Yield

Selain membeli obligasi bertanggal lebih lama, bank sentral global terus mempertahankan suku bunga jangka pendek rendah. Tingkat suku bunga jangka pendek yang rendah menyebabkan investor mencari imbal hasil dengan instrumen bertanggal lebih lama. Pelelangan utang pemerintah U. S. menarik permintaan rekor pada 2016 dari investor U. S., sementara investor di Eropa dan Jepang bereaksi terhadap tingkat bunga negatif dengan membeli hutang U. S. yang relatif tinggi. Permintaan U. S. untuk dua, lima dan tujuh tahun mencapai rekor tertinggi sepanjang masa. Pada lelang Mei 2016, orang asing membeli sebagian besar U. S. Treasurys sejak 2011. Istilah premium mencontohkan permintaan hasil panen yang luar biasa. Metrik, yang mengukur kelebihan kompensasi investor perlu menahan jatuh tempo lebih lama dari yang lebih pendek, berdiri di -0.47%. Selama 50 tahun terakhir, pengukuran ini positif. Istilah negatif "premium" menunjukkan bahwa pasar tidak mengenakan harga inflasi jangka panjang.

Cash Drives Perusahaan Dividen Tinggi

Pada akhirnya, tingkat rendah menciptakan katalis lain untuk penyebaran antara obligasi panjang dan hasil terbagi. Selama pengembalian ekuitas melebihi biaya rata-rata tertimbang modal (WACC), perusahaan memiliki insentif untuk meminjam uang untuk membiayai segala sesuatu mulai dari belanja modal hingga saham yang dibeli kembali. Sebuah pesta pinjam oleh perusahaan S & P 500 sejak 2009 telah menghasilkan rekor hampir $ 860 miliar di neraca perusahaan. Sebagian dari uang ini masuk ke pemegang saham dalam bentuk dividen. Sebenarnya, jika pembayaran dividen menciptakan persepsi stabilitas dan meningkatkan penilaian, maka pinjaman untuk melakukan pembayaran tersebut masuk akal, terutama bila tingkat suku bunga pada rekor terendah.

Bond-Buying Binge Might End

Kondisi yang tidak biasa yang menghasilkan hasil panen lebih tinggi di S & P 500 daripada pada tahun ke-10 U. S. Treasurys tidak akan bertahan lama. Dengan pasar obligasi yang harga mendekati kesempurnaan, sedikit perubahan dalam kebijakan atau persepsi dapat menyebabkan investor melepas posisi di Treasurys Pertama-tama, jika data ekonomi AS menguat dan pelaku pasar yakin Federal Reserve dapat secara agresif memperketat atau mengakhiri pembelian Treasurys, obligasi bisa menderita kerugian besar Bahkan jika skenario tersebut tidak terwujud, tanda-tanda inflasi dapat menyebabkan pemegang obligasi melakukan dumping posisi. Selain itu, perubahan ekspektasi inflasi dapat meningkatkan biaya pinjaman bagi perusahaan. Jika biaya lebih tinggi, perusahaan mungkin merespons dengan memotong dividen. Intinya, perubahan ekspektasi inflasi mungkin memiliki efek ganda untuk menaikkan suku bunga jangka panjang dan menurunkan imbal hasil dividen.