Istilah kurva imbal hasil mengacu pada hubungan antara suku bunga jangka pendek dan jangka panjang dari sekuritas pendapatan tetap yang dikeluarkan oleh U. S. Treasury. Kurva imbal hasil terbalik terjadi ketika suku bunga jangka pendek melampaui tingkat suku bunga jangka panjang. Dari perspektif ekonomi, kurva imbal hasil terbalik adalah peristiwa yang patut dicatat. Di sini kami menjelaskan fenomena langka ini, diskusikan dampaknya pada konsumen dan investor, dan beritahu cara menyesuaikan portofolio Anda untuk memperhitungkannya.

Biasanya, suku bunga jangka pendek lebih rendah dari suku bunga jangka panjang, sehingga kurva yield melonjak ke atas, mencerminkan imbal hasil yang lebih tinggi untuk investasi jangka panjang. Ini disebut sebagai kurva imbal hasil normal. Bila spread antara suku bunga jangka pendek dan jangka panjang menyempit, kurva imbal hasil mulai merata. Kurva hasil datar sering terlihat selama transisi dari kurva hasil normal ke kurva terbalik.

Gambar 1 - Kurva hasil normal

Apa yang dimaksud dengan Kurva Hasil Invert?

Secara historis, kurva imbal hasil terbalik telah dipandang sebagai indikator dari resesi ekonomi yang tertunda. Bila suku bunga jangka pendek melebihi tingkat suku bunga jangka panjang, sentimen pasar menunjukkan bahwa prospek jangka panjang itu buruk dan imbal hasil yang ditawarkan oleh pendapatan tetap jangka panjang akan terus turun. Baru-baru ini, sudut pandang ini dipertanyakan, karena pembelian sekuritas asing yang dikeluarkan oleh U. S. Treasury telah menciptakan tingkat permintaan yang tinggi dan berkelanjutan untuk produk yang didukung oleh hutang pemerintah U. S.. Ketika investor secara agresif mencari instrumen utang, debitur dapat menawarkan suku bunga yang lebih rendah. Bila ini terjadi, banyak yang berpendapat bahwa itu adalah hukum penawaran dan permintaan, daripada malapetaka dan kesuraman ekonomi yang akan datang, yang memungkinkan kreditur menarik pembeli tanpa harus membayar suku bunga yang lebih tinggi.

Gambar 2 - Kurva imbal hasil terbalik: perhatikan hubungan terbalik antara hasil dan kematangan

Dampak terhadap Konsumen

Selain dampaknya terhadap investor, kurva imbal hasil terbalik juga memiliki dampak pada konsumen. Misalnya, pembeli rumah yang membiayai properti mereka dengan hipotek tingkat adjustable (ARM) memiliki jadwal suku bunga yang diperbarui secara berkala berdasarkan suku bunga jangka pendek. Bila suku bunga jangka pendek lebih tinggi dari suku bunga jangka panjang, pembayaran ARM cenderung meningkat. Bila ini terjadi, pinjaman dengan suku bunga tetap mungkin lebih menarik daripada pinjaman dengan suku bunga yang dapat disesuaikan.

Garis kredit terpengaruh dengan cara yang sama. Dalam kedua kasus tersebut, konsumen harus mendedikasikan porsi pendapatan mereka yang lebih besar untuk melayani hutang yang ada. Hal ini mengurangi pendapatan yang dapat dibuang dan memiliki dampak negatif terhadap perekonomian secara keseluruhan.

Dampak terhadap Investor Pendapatan Tetap

Inversi kurva imbal hasil memiliki dampak terbesar pada investor pendapatan tetap. Dalam keadaan normal, investasi jangka panjang memiliki hasil yang lebih tinggi; karena investor mempertaruhkan uang mereka untuk jangka waktu yang lebih lama, mereka dihargai dengan pembayaran lebih tinggi.Kurva terbalik menghilangkan premi risiko untuk investasi jangka panjang, yang memungkinkan investor mendapatkan hasil yang lebih baik dengan investasi jangka pendek. Ketika spread antara U. S. Treasuries (investasi bebas risiko) dan alternatif korporat berisiko tinggi berada pada posisi terendah dalam sejarah, seringkali merupakan keputusan yang mudah untuk berinvestasi di kendaraan berisiko rendah. Dalam kasus tersebut, pembelian keamanan yang didukung Treasury memberikan imbal hasil yang sama dengan imbal hasil obligasi sampah, obligasi korporasi, trust investasi real estat dan instrumen hutang lainnya, namun tanpa risiko yang melekat pada kendaraan ini. Dana pasar uang dan sertifikat deposito (CD) mungkin juga menarik - terutama bila CD satu tahun membayar imbal hasil yang setara dengan obligasi negara berjangka 10 tahun.

Dampak pada Investor Ekuitas

Bila kurva imbal hasil menjadi terbalik, margin keuntungan turun untuk perusahaan yang meminjam uang tunai dengan suku bunga jangka pendek dan memberikan pinjaman pada tingkat suku bunga jangka panjang, seperti bank komunitas. Demikian pula, dana lindung nilai sering dipaksa untuk mengambil risiko yang meningkat untuk mencapai tingkat pengembalian yang diinginkan. Sebenarnya, taruhan yang buruk pada suku bunga Rusia sebagian besar dikreditkan untuk kematian Manajemen Modal Jangka Panjang, sebuah hedge fund yang terkenal yang dijalankan oleh pedagang obligasi John Meriwether.

Terlepas dari konsekuensinya bagi beberapa pihak, inversi kurva imbal hasil cenderung kurang berdampak pada konsumen dan perusahaan perawatan kesehatan, yang bukan tergantung pada tingkat bunga. Hubungan ini menjadi jelas ketika sebuah kurva imbal hasil terbalik mendahului resesi. Ketika ini terjadi, investor cenderung beralih ke saham defensif, seperti industri makanan, minyak dan tembakau, yang seringkali kurang terpengaruh oleh penurunan ekonomi.

Garis Bawah

Sementara para ahli mempertanyakan apakah kurva imbal hasil terbalik atau tetap merupakan indikator kuat resesi ekonomi yang tertunda, ingatlah bahwa sejarah dikotori dengan portofolio yang hancur saat investor secara membabi buta mengikuti prediksi tentang bagaimana "berbeda kali ini." Baru-baru ini, investor ekuitas berpandangan pendek yang menyemburkan mantra ini berpartisipasi dalam "bangkai teknologi," mengambil saham di perusahaan teknologi dengan harga yang meningkat meskipun perusahaan-perusahaan ini tidak memiliki harapan untuk menghasilkan keuntungan.

Jika Anda ingin menjadi investor yang cerdas, abaikan suara itu. Alih-alih menghabiskan waktu dan usaha untuk mencari tahu apa yang akan terjadi di masa depan, membangun portofolio Anda berdasarkan pemikiran jangka panjang dan keyakinan jangka panjang - bukan pergerakan pasar jangka pendek. Untuk kebutuhan pendapatan jangka pendek Anda, lakukan yang sudah jelas: pilih investasi dengan hasil tertinggi, namun perlu diingat bahwa pembalikan adalah anomali dan tidak bertahan selamanya. Saat inversi berakhir, atur portofolio Anda sesuai dengan itu.