Ketika mengevaluasi sebuah perusahaan topi besar, dalam banyak kasus, menganalisis data keuangan utama mungkin hanya merupakan titik awal. Sebagai aturan umum, ukuran dan cakupan bisnis dari banyak topi besar berarti bahwa untuk benar-benar memahaminya, kita perlu menganalisisnya sebagai satu set perusahaan dalam perusahaan. Data segmen perusahaan bisa menjadi tempat yang bagus untuk memulai analisis ini. Pada artikel ini, kami akan merinci pentingnya data segmen dan apa yang dapat Anda ceritakan tentang sebuah perusahaan topi besar.

AD:

Merek Besar adalah Konglomerat
Salah satu cara untuk memulai analisis perusahaan adalah dengan catatan kaki yang mengungkapkan kinerja segmen perusahaan. Semakin besar perusahaan, semakin Anda harus memecahnya. Perusahaan-perusahaan besar cenderung lebih aman daripada perusahaan yang tidak memiliki kapitalisasi karena mereka lebih terdiversifikasi dan likuid (pasar aktif bagi pembeli dan penjual - volume perdagangan adalah satu ukuran tapi bukan satu-satunya) daripada perusahaan kecil. Sebagai investor, likuiditas bisa sangat merugikan. Anda mungkin benar tentang dasar-dasar perusahaan kecil Anda, tapi likuiditas bisa membebani masalah dan membuat harga tetap tertekan. Sebagai aturan umum, semakin kecil investasinya, semakin Anda harus memprioritaskan likuiditas sebagai pertimbangan. (Untuk bacaan terkait, lihat Catatan kaki: Mulailah Membaca Cetak Baik dan Cara Membaca Catatan Kaki - Bagian 1 , Bagian 2 dan Bagian 3 >.)

AD:

Namun, ada juga biaya terbengkalai untuk membeli perusahaan besar, sebuah biaya yang dapat disebut sebagai kompleksitas

. Ini mengacu pada kompleksitas inheren dan relatif dari perusahaan publik besar manapun. Beberapa topi kecil memang "bermain murni," tapi ini jarang terjadi pada topi besar. Meskipun kadang-kadang kita membaca bahwa konglomerat adalah artefak sejarah yang telah memberi jalan kepada perusahaan yang lebih terfokus dalam beberapa tahun terakhir, dan bahwa spin-off umumnya dianggap lebih baik daripada akuisisi. Tapi kenyataannya, setiap perusahaan adalah konglomerat, dan perusahaan topi besar rata-rata Anda adalah penggabungan multi dimensi dengan kompleksitas dan luasitas yang memusingkan. Sebenarnya, ini mungkin investasi yang tidak pernah Anda pahami sepenuhnya. Tapi tidak apa-apa - sama seperti keraguan diri memperkuat iman, skeptisisme mendorong pengelupasan bawang merah.

Warren Buffet, salah satu investor terkemuka di dunia, telah berhasil, sebagian, dengan memproyeksikan keuntungan ekonomi yang relatif stabil ke depan pada waktunya, sebagai fungsi parit ekonomi perusahaan. Namun, permainan analitis ini semakin sulit, karena lebih sedikit perusahaan yang mampu membangun parit padat di sekitar aliran pendapatan yang stabil, apalagi memproyeksikannya ke depan dengan keyakinan tinggi. (Untuk pembacaan yang terkait, lihat

Kompetitif Advantage Counts

dan Apa itu Gaya Investasi Warren Buffett? ) Finansial Utama Tidak Cukup Jika Anda mengevaluasi sebuah perusahaan besar , dalam kebanyakan kasus keuangan utama (e.g. , pendapatan, margin, tingkat pengembalian)

di tingkat perusahaan
hanyalah titik awal. Untuk sebagian besar huruf besar, metrik tingkat korporat adalah agregat yang menggabungkan kinerja beberapa unit yang berbeda. Terlepas dari ukuran perusahaan, ada baiknya menganalisa masing-masing perusahaan sebagai satu set beberapa perusahaan dalam suatu perusahaan. Pasar, menjadi mesin pemungutan suara / penimbangan, membutuhkan berita utama; itu akan mengurangi sebagian besar perusahaan ke sebuah cerita yang bisa dirangkum dalam spanduk. Namun, dalam banyak kasus, perusahaan terbaik adalah perusahaan yang menginkubasi unit dengan pertumbuhan tinggi di dalam keseluruhan organisasi. Dan Anda tidak akan menemukan unit pertumbuhan tinggi di metrik korporat. Ambil Ceradyne, misalnya. Ini biasanya diberi label sebagai kontraktor pembela, tapi jika Anda melihat dari dekat, bukan kontraktor pertahanan tapi sebuah perusahaan bahan maju. Jika Anda menganalisis perusahaan berdasarkan premis itu, maka Anda akan lebih memperhatikan bisnis material mereka daripada penjualan armor tubuh mereka. Tempat yang tepat untuk mulai belajar tentang pembagian perusahaan benar-benar menghasilkan uang adalah data segmen. Per SFAS 131, perusahaan diwajibkan untuk mengungkapkan segmen yang dilaporkan. Segmen yang dapat dilaporkan didefinisikan oleh PSAK 131 sebagai bagian dari perusahaan yang menyumbang paling sedikit 10% dari salah satu dari hal berikut: Total pendapatan Laba usaha Aset yang dapat diidentifikasi

Ambil contoh, Pengarsipan Intel Q2 2006 Banyak analis cenderung memperhatikan margin kotor perusahaan, namun mengingat luasnya lini produk Intel dan kepentingan strategis pasar yang benar-benar baru, tidak jelas apa yang benar-benar dapat Anda lakukan terhadap jumlah margin kotor secara keseluruhan. Ini rata-rata. Ini mungkin menjalankan unit berkinerja tinggi dengan unit dewasa dan unit sub-performing. Oleh karena itu, lebih penting untuk mengidentifikasi pasar Intel yang berbeda, untuk mengevaluasi masing-masing kepentingan masing-masing pasar ini dan kemudian, akhirnya, untuk mengevaluasi prospek masing-masing Intel vis-a-vis setiap pasar. Misalnya, apakah kepentingan relatif dari segmen desktop dibandingkan dengan peluang platform mobile dan lainnya? Jika itu penting, apa prospek Intel disini? Melihat perusahaan dari perspektif ini dapat memberi Anda gambaran keseluruhan yang lebih baik tentang apa yang dapat diraihnya bagi pemegang saham.

• Gambar 1 adalah bagan dari data segmen Q2 2006 yang dilaporkan. Intel melaporkan tiga segmen, perusahaan digital, mobilitas dan memori flash.
• Gambar 1
• Gambar 1 menunjukkan perbedaan besar yang ada di antara segmen Intel. Perusahaan digital 70% lebih besar dari mobilitas, namun menyumbang lebih sedikit marjin laba operasi ($ 931 juta versus $ 946). Memori flash memperdalam kerugiannya, yang alami untuk unit pertumbuhan tinggi (kecuali yang tidak tumbuh). Jika kita melihat lebih jauh, kita bisa menemukan ilustrasi yang jelas tentang pasar chip yang kompetitif.

Perhatikan catatan ini dari Intel Q2 10Q tentang kelompok mobilitas: Pendapatan bersih untuk segmen operasi Mobility Group meningkat sedikit sebesar $ 67 juta, atau 3%, pada Q2 2006 dibandingkan dengan Q2 2005.Kami mengalami penjualan unit mikroprosesor yang jauh lebih tinggi, dan pada tingkat yang lebih rendah, pendapatan yang lebih tinggi dari penjualan chipset pada Q2 2006. Peningkatan ini sebagian besar diimbangi oleh harga jual rata-rata mikroprosesor yang lebih rendah. Kenaikan ini sebagian besar diimbangi oleh harga jual rata-rata mikroprosesor yang lebih rendah. Beban usaha yang lebih tinggi

, dan yang lebih tinggi

biaya unit

masing-masing berkontribusi terhadap penurunan pendapatan operasional secara substansial setara.

Untuk parafrase, kelompok mobilitas menjual "secara signifikan" lebih banyak produk, namun peningkatan volume tersebut dipenuhi oleh deflasi harga yang hampir sama. Untuk membuat keadaan menjadi lebih buruk, biaya operasi dan produk meningkat. Anda mungkin berharap segmen ini mendapatkan lebih banyak kredit untuk menumbuhkan penjualan, namun ini adalah bisnis yang sangat kompetitif, dan deflasi harga teknologi selalu merajalela.

Kesimpulan Untuk memberikan pendapat akhir tentang perusahaan akan memerlukan analisis lebih banyak daripada yang telah kami lakukan di sini untuk Intel. Yang jelas adalah melihat data segmen memberikan gambaran yang lebih lengkap tentang perusahaan, yang memungkinkan Anda mengukur kemampuannya untuk sukses.