Leveraged buyout sangat populer di tahun 1980an, ketika kesepakatan besar seperti pengambilalihan RJR Nabisco meraih berita utama dan menghasilkan sebuah buku dan film terlaris.

Meskipun masa kejayaan LBO sudah berakhir, investor masih dapat berpartisipasi dalam kesepakatan - selama mereka menyadari risikonya.

Pembelian leveraged adalah ketika investor membeli perusahaan dengan sejumlah kecil ekuitas dan sejumlah besar hutang. Strategi ini memungkinkan akuisisi besar tanpa melakukan banyak modal.

Cara Berbeda untuk Berinvestasi

Dalam kebanyakan kasus, pembelian leveraged ditangani oleh perusahaan ekuitas swasta yang meningkatkan modal dari institusi dan investor individual yang kaya. Jika Anda memiliki kantong yang dalam, Anda dapat bergabung dengan kelompok yang menyediakan saham ekuitas. Ini mengharuskan Anda dikategorikan sebagai investor "berkualitas", yang berarti Anda memiliki setidaknya $ 5 juta investasi dalam portofolio Anda. Uang tunai yang dipegang oleh perusahaan ekuitas swasta memberikannya saham ekuitas, atau kepemilikan, di perusahaan target. Saham ekuitas ini umumnya 40% atau kurang dari nilai target. Sisa dari harga beli didanai oleh hutang.

Beberapa jenis kredit dapat digunakan dalam pembelian: pinjaman bank, obligasi dan hutang mezzanine.

Pinjaman bank melibatkan uang pengakuisisi meminjam dari bank. Obligasi melibatkan hutang yang dikeluarkan oleh perusahaan pengakuisisi untuk membantu mendanai transaksi tersebut. Obligasi tersebut seringkali didukung oleh aset dan arus kas perusahaan yang diakuisisi. Obligasi ini sering disebut obligasi "sampah" atau obligasi dengan imbal hasil tinggi karena mereka memiliki peluang gagal bayar yang lebih tinggi sehingga obligasi lain dan karenanya terpaksa menawarkan suku bunga yang lebih tinggi.

Jenis pembiayaan lainnya seperti mezzanine debt dapat digunakan. Instrumen kompleks ini merupakan gabungan antara saham dan obligasi, menawarkan imbal hasil yang menarik bagi investor dengan imbalan mengambil risiko penting. Setelah pembelian selesai, hutang harus diservis. Artinya, prinsip dan bunga harus dilunasi ke bank, pemegang obligasi dan pemegang hutang mezzanine. Pelunasan dapat dilakukan dengan menggunakan arus kas dari bisnis yang diakuisisi atau dari keuntungan yang diperoleh dengan memecah bisnis dan menjual komponennya.

Sebagai investor individual, Anda bisa membeli obligasi yang diterbitkan untuk mendukung pembelian kembali. Dalam banyak kasus, ini berarti Anda bersedia mengambil kesempatan pada obligasi sampah.

Pilihan lainnya adalah membeli saham di perusahaan target begitu Anda mendengar berita tentang kemungkinan akuisisi. Umumnya, saham cenderung naik sebagai reaksi atas berita tersebut, namun selalu ada risiko bahwa kesepakatan tersebut ambruk dan saham turun kembali.

Metode termudah - dan mungkin yang paling aman adalah menginvestasikan reksa dana yang mengkhususkan diri pada peluang buyout.Dana ini dikelola oleh investor profesional yang memiliki akses ke alat penelitian dan analis yang bertanggung jawab untuk mengevaluasi calon investasi. Dana juga memiliki banyak efek, sehingga mengurangi risiko membuat satu pilihan buruk. CPG Carlyle Private Equity Fund yang ditawarkan oleh Carlyle Group adalah contoh dana pembelian.

A Good Deal atau Dud?

LBOs sering menjadi berita utama karena pembeli mengambil risiko besar dan ingin menghasilkan uang yang serius. Pada tahun 1980an, kesepakatan dengan target pengembalian 25% sampai 30% tidak biasa. Tingkat pengembalian ini sering dicapai dengan mengambil tingkat utang luar biasa, dan terkadang tidak berkelanjutan.

Penawaran kadang-kadang dibiayai dengan hutang 90% sampai 10% ekuitas. Rasio hutang / ekuitas yang tinggi ini adalah salah satu alasan mengapa obligasi yang diterbitkan untuk mendukung akuisisi seringkali dinilai kurang dari nilai investasi, dan biasanya disebut obligasi sampah. Dengan rasio leverage yang tinggi tersebut, pembayaran bunga bisa begitu besar sehingga arus kas operasi perusahaan tidak mencukupi untuk membayar hutang.

Baru-baru ini, LBOs telah diprakarsai oleh pengakuisisi yang ingin menjalankan bisnis yang diakuisisi dengan keuntungan, dengan rencana keluar berdasarkan jangka waktu lima hingga tujuh tahun. Kesepakatan ini melihat ekuitas mendekati 40%. Pembeli ingin menambah nilai dan membangun bisnis yang bisa menopang dirinya sendiri.

Mengevaluasi LBO dari perspektif investor serupa dengan melakukan analisis fundamental terhadap suatu saham. Ini melibatkan analisis tradisional yang dirancang untuk menentukan apa yang layak dilakukan perusahaan dan apakah tidak dapat membayar tagihannya dan harus dijalankan dengan keuntungan.

LBO's and a Notorious Past yang terkenal

Pada tahun 2013, $ 24. 9 miliar pengambilalihan Dell oleh Silver Lake Management adalah transaksi besar dan tentunya merupakan bab penting dalam sejarah pembuat komputer, namun hal itu sangat penting dibandingkan dengan LBO terbesar di sejarah.

Enam lusin teratas, yang mencakup RJR Nabisco ($ 55 + miliar), Energy Future Holdings ($ 47 + miliar), Equity Office Properties ($ 41 + miliar), Hospitality Corp of America ($ 35 + miliar), Data Pertama ($ 30 + miliar) dan Harrah's Entertainment ($ 30 + miliar), semuanya secara signifikan lebih besar. Banyak dari peristiwa ini adalah pengambilalihan bermusuhan, yang berarti bahwa pembelian tersebut dilakukan terhadap keinginan tim manajemen yang ada.

Dalam skenario seperti itu, sangat ironis bahwa kesuksesan sebuah perusahaan (dalam bentuk aset di neraca) dapat digunakan sebagai jaminan oleh perusahaan yang bermusuhan yang memperolehnya. Taktik ini dipekerjakan oleh perampok perusahaan yang menggunakan perusahaan ekuitas swasta untuk membantu membiayai akuisisi dalam transaksi yang dipandang sangat kejam dan predator. Karakterisasi ini adalah sesuatu yang praktisi LBO pernah berpelukan.

Michael Milken dan Ivan Boesky adalah dua pemain paling terkenal dari sisi ekuitas swasta sejak awal LBO. Milken bekerja untuk firma ekuitas swasta Drexel Burnham Lambert, sebuah perusahaan yang menyelenggarakan pertemuan Predators 'Ball tahunan yang mempertemukan berbagai peserta LBO.Eksploitasi Milken membantu mengilhami film

Wall Street . Buku terlaris, barbar di Gerbang, mencatat pengambilalihan RJR Nabisco, yang juga dibuat menjadi sebuah film. Nama Milken selamanya terkait dengan Ivan Boesky, inspirasi lain untuk

Wall Street . Boesky berkolusi dengan Milken, dengan menggunakan informasi dari dalam Milken mengenai kesepakatan yang tertunda untuk melakukan perdagangan saham yang menguntungkan. Kedua pria itu masuk penjara dan membayar denda yang lumayan karena kesalahan mereka. Kejatuhan spektakuler mereka mengungkapkan kecurangan yang terjadi dan menghasilkan keuntungan spektakuler di balik hiruk-pikuk LBO. Garis Bawah

Sementara LBO melakukan peluang untuk menghasilkan uang, keserakahan bisa bekerja melawan Anda. Transaksi tidak selalu melalui, dan bahkan ketika mereka melakukannya, hasilnya tidak selalu menguntungkan bagi investor. Jika Anda tertarik untuk berinvestasi di LBO, belajarlah untuk melakukan analisis fundamental dan menginvestasikan waktu untuk melakukannya dengan benar atau membiarkan pekerjaan itu diserahkan kepada para ahli.