Seperti sirip real estat, penawaran perdana saham perdana (IPO) adalah investor yang ingin membeli rendah, menjual tinggi dan keluar dengan keuntungan cepat. Dan siapa yang bisa menyalahkan mereka? Saham IPO sangat volatile. Mereka sering tergesa-gesa dalam kegembiraan pada hari pertama perdagangan namun bisa turun dengan tajam setelahnya karena stok yang belum teruji menemukan pijakannya. Bagaimana flipping mempengaruhi kesuksesan IPO, dan bagaimana perusahaan yang merasa publik tentang sirip? Mari cari tahu.

Bagaimana sebuah IPO Bekerja?

Untuk memahami IPO flipping, pertama-tama kita harus membahas mekanisme dasar proses IPO. Perusahaan yang ingin go public-artinya ingin menjual saham atau ekuitas kepada investor luar untuk pertama kalinya-menyewa beberapa bank investasi yang bekerja sama dalam sindikat underwriting untuk memasarkan saham ke investor institusi pada penawaran umum perdana. harga. Penjamin emisi pertama-tama harus membeli saham dari perusahaan tersebut, kemudian menjualnya kepada investor untuk mendapatkan uang jaminan. Penjualan awal ini sangat besar, itulah sebabnya mereka membutuhkan banyak penjamin emisi dan mengapa mereka menargetkan investor institusi dengan kantong yang dalam. Pada hari perusahaan go public, investor institusional tersebut dapat memegang atau menjual semua atau beberapa saham mereka. Jika mereka menjual, itu dianggap membalik, karena mereka memegang saham untuk waktu yang singkat.

Mengapa Flip?

Jadi sirip IPO adalah seseorang yang membeli penjatahan saham di pasar primer perusahaan yang akan dipublikasikan dan kemudian menjual saham tersebut segera di pasar sekunder alih-alih menahannya. Godaan untuk menjual saham sangat kuat, karena harga pembukaan seringkali jauh lebih tinggi daripada harga IPO, menciptakan kemungkinan keuntungan yang cepat dan mudah. Twitter, Inc. (TWTR TWTRTwitter Inc19 90 + 0 96% Dibuat dengan saham utama 4. 2. 6 ) dan LinkedIn Corp. (LNKD) adalah dua contoh perusahaan baru yang mengalami IPO pop Siapa pun yang membalik saham Shake Shack, Inc. (SHAK SHAKShake Shack Inc36, 98 + 3. 01% Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6 ) atau Etsy, Inc. (ETSY ETSYEtsy Inc16. 59 + 0. 55% Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6 ) awal tahun ini juga berdiri untuk menghasilkan keuntungan yang rapi, karena setiap harga saham sekitar dua kali lipat pada hari pertama. (Pelajari lebih lanjut di Jalan Menuju IPO. )

Terkadang saham yang pop pada hari pertama mempertahankan nilainya, dan lain kali mereka terjatuh. Flippers tidak tertarik untuk memegang saham baru yang cukup lama untuk diketahui. Karena ingin menghasilkan keuntungan yang cepat dan mudah bukanlah satu-satunya alasan untuk membalikkan. Untuk memahami mengapa, perlu diingat bahwa sebagian besar saham IPO masuk ke investor institusi, yang mengelola investasinya secara berbeda dari pada investor ritel.

"Institusi sering akan flip jika mereka tidak menerima alokasi yang cukup besar untuk menunjuk seorang analis atau manajer untuk mengikuti holding," kata Raymond P. H. Fishe, profesor keuangan terkemuka di University of Richmond Robins School of Business di Virginia. Misalnya, investor institusional mungkin merasa perlu 50.000 saham untuk membenarkan pemantauan saham. Jika lembaga tersebut mengalokasikan 40.000 saham, mungkin akan membeli 10.000 lagi di aftermarket untuk memenuhi ambang batas tersebut. Namun, jika dialokasikan hanya 10.000 saham, mungkin akan menjualnya, kata Fishe. Flipping mungkin tampak seperti akan terjadi saat kegembiraan gelembung dotcom, tapi "ini selalu menjadi perhatian karena rata-rata underpricing IPO," kata Fishe. Kami baru saja mendengar lebih banyak tentang masalah ini selama waktu itu karena "underpricing dotcom cukup besar, jadi ada insentif yang jauh lebih besar untuk flip. "(Pelajari lebih lanjut tentang gelembung di

Gelembung Ekonomi: Toil and Trouble! ) Apakah Perusahaan Membenci Flippers?

Penjamin emisi ingin mengendalikan siapa yang membalik saham dalam IPO dan berapa banyak saham yang dibalik, kata Fishe. Mereka harus memiliki "perkiraan yang masuk akal tentang berapa banyak alokasi yang diharapkan diperdagangkan setelah saham dibuka," katanya. Untuk sebagian besar, perusahaan yang go public menginginkan penjamin emisi untuk menemukan pembeli yang ingin memegang saham dan mungkin meningkatkan kepemilikan mereka nantinya jika perusahaannya melakukannya dengan baik. Flip tidak sesuai dengan deskripsi ini dan dianggap sebagai penjual, bukan pembeli. Namun, perusahaan membutuhkan sebagian saham mereka yang dialokasikan untuk sirip untuk memfasilitasi perdagangan pada hari pertama. (Untuk pembacaan yang terkait, lihat

5 Tip untuk Berinvestasi dalam IPO .) "Tidak ada sirip berarti tidak ada perdagangan, yang akan menjadi bencana," kata Fishe. "Jadi masalah yang mereka hadapi adalah mengendalikan jumlah flipping. "

Flipping menghasilkan aktivitas perdagangan. Tanpa sirip, tidak ada stok bagi investor ritel dan masyarakat umum untuk membeli di pasar sekunder. Tapi penjamin emisi harus menentukan campuran pembeli dan harga penawaran yang akan menghasilkan kinerja pasar setelah yang kuat untuk saham yang baru dikeluarkan. Jika ada terlalu banyak saham yang dibalik, pasokan ekstra bisa membanjiri pasar dan menurunkan harga saham. Jika IPO lemah, artinya harga setelah pasar saham turun di bawah harga penawaran, penjamin emisi mungkin harus membeli kembali saham yang dibalik untuk menopang harga. Dukungan harga ini tidak hanya bagus untuk perusahaan publik yang baru tetapi juga bagi penjamin emisi dan pelanggan IPO yang tidak membalik saham mereka. (Pelajari lebih lanjut tentang bagaimana pekerjaan underwriting di

Underwriting Corporate Securities . Mengecewakan IPO Flippers

Dengan pengecualian periode lock-up yang mencegah orang dalam perusahaan menjual saham yang baru dikeluarkan beberapa bulan setelah IPO, tidak ada peraturan pemerintah yang melarang membalik saham IPO. Namun, pasar memaksakan pemeriksaan formal dan tidak resmi pada sirip IPO.

Satu cek terhadap penggalangan IPO yang merajalela adalah bahwa Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC) memberitahu penjamin emisi ketika klien mereka menjual saham dalam beberapa minggu pertama setelah IPO. Penjamin emisi ingin memastikan bahwa klien yang mengatakan bahwa mereka tidak akan beralih mengikuti janji mereka, karena underwriter menetapkan harga penawaran berdasarkan harapan trading. Ingat, underwriter juga bisa di hook untuk membeli flipped shares jika harga turun terlalu banyak. Jika penjamin emisi mengetahui melalui DTCC bahwa klien melanggar janji untuk tidak membalik, penjamin emisi mungkin tidak menawarkan saham klien dari IPO berikutnya yang dijualnya. Klien yang berencana membalik saham mereka biasanya akan membiarkan penjamin emisi mengetahui karena mereka tidak ingin membahayakan peluang bisnis masa depan.

Bentuk peraturan pasar kedua datang dalam bentuk pedoman brokerage kepada pelanggan. Pialang dapat membatasi pelanggan mana yang dapat berpartisipasi dalam IPO dengan mewajibkan pelanggan memegang jumlah minimum aset (seperti $ 500.000), dan mereka telah melampaui sejumlah transaksi pada tahun terakhir (ambang batas adalah 36 di Fidelity, misalnya). Dengan kata lain, pelanggan terbesar broker mendapatkan perlakuan istimewa saat membeli saham IPO.

Perusahaan pialang juga diwajibkan oleh undang-undang untuk memastikan bahwa hanya klien canggih yang mengerti dan dapat mengelola risiko tinggi untuk berpartisipasi dalam saham pembelian IPO, dan klien dengan saldo rendah tidak mungkin masuk dalam kategori ini. Selain itu, perusahaan pialang biasanya tidak menerima jatah IPO besar untuk dijual kepada investor ritel; underwriter membagikan sebagian besar saham kepada investor institusi dan kaya yang mampu membeli dalam jumlah banyak, dengan asumsi memiliki risiko tinggi dan memegang saham dalam jangka panjang. Dengan jumlah saham yang terbatas, perusahaan pialang harus memilih siapa yang mereka tawarkan.

Jika pelanggan memenuhi syarat dan cukup beruntung untuk mendapatkan saham, pialang tersebut dapat membiarkan klien mengetahui bahwa sementara dia bebas menjual saham tersebut kapan saja, melakukannya dalam dua sampai empat minggu pertama setelah saham tersebut dimulai. perdagangan di pasar sekunder akan dianggap membalik dan akan membuat klien tidak memenuhi syarat untuk berpartisipasi dalam IPO masa depan selama beberapa bulan sampai satu tahun. Pelanggaran berulang dapat mengakibatkan hukuman seperi larangan penggunaan IPO dengan broker tersebut seumur hidup. Para calon sirip harus mengerti bagaimana broker mereka menukar saham IPO dengan mendefinisikan membalik dan apa konsekuensinya jika mereka memutuskan untuk membalik.

Bottom Line

IPO flipping tidak semuanya buruk. Sebenarnya, sirip sangat penting untuk kesuksesan penawaran saham perdana karena mereka dengan cepat membuat saham tersedia di pasar sekunder. Tidak akan terlihat bagus jika perusahaan publik yang baru tidak melihat aktivitas perdagangan di sahamnya. Kuncinya adalah mengendalikan jumlah trading dengan mencoba menentukan terlebih dahulu dimana investor mencari jatah IPO ingin membeli dan menahan dan yang ingin flip.(Untuk informasi yang lebih mendalam tentang bagaimana penawaran umum perdana bekerja, baca tutorial kami

Dasar-dasar IPO: Jangan Langsung Lewati .)