Konferensi Investasi Sohn, yang seperti Nerd Prom atau the Met Gala untuk investor, memulai iterasi tahunannya yang ke 21 hari ini di New York Lincoln Center. Ini adalah blog Investner yang hampir-live. Konferensi ini diluncurkan pada tahun 1995 untuk menghormati memori Ira Sohn, seorang pemodal yang meninggal karena kanker pada usia 29. Tiket, yang mencapai setinggi $ 5000, mendanai Sohn Conference Foundation, yang sejauh ini telah mengumpulkan $ 70 juta untuk penelitian kanker. New York adalah Sohn asli, tapi telah menyebar ke Kanada, Hong Kong, London, San Francisco, dan yang terakhir, Tel Aviv. Seperti yang selalu terjadi, para pembicara tahun ini mencakup sebagian besar dunia investasi dunia (dengan hedge funder dan ekuitas swasta - sangat terwakili), termasuk Stanley Druckenmiller (mungkin trader Forex paling terkenal sepanjang masa), Chairman dan CEO dari Duquesne Family Office LLC, David Einhorn, Presiden Greenlight Capital, Inc. (mungkin penjual cepat paling terkenal sepanjang masa, halo Lehman) Yang pasti absen dari daftar pembicara tahun ini adalah Bill Ackman, CEO Pershing Square Capital Management, yang baru-baru ini dikecam karena kontroversi seputar keterlibatan dana di Valeant Pharmaceuticals International Inc. (VRX

VRXValeant Pharmaceuticals International Inc14, 01 + 16. 36% Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6 )

5: 15: David Einhorn, Presiden, Greenlight Capital, Inc.: "Caterpillar pendek, GM Lama"

Baca artikel lengkapnya di sini.

5pm: Dan Ariely, James B. Duke Profesor Psikologi & Ekonomi Perilaku, Universitas Duke

Sorot teori permainan ini berbunyi: "Balas dendam adalah altruisme sejati."

16:00: Zachary Schreiber, Chairman, CEO dan CIO PointState Capital LP: 'Kami berharap orang Saudi bertindak atas kepentingan mereka sendiri'

"Arab Saudi adalah benteng stabilitas yang relatif" di kawasan ini, kata Schreiber, "namun mereka memegang posisi tersebut dengan biaya finansial yang terus meningkat." Populasi telah tumbuh 8% per tahun selama enam tahun terakhir, namun pekerjaan belum meningkat secara bersamaan. Masalah yang lebih besar: "Pemerintah Saudi adalah majikan pertama dan terakhir," dengan tiga perempat warga negara dipekerjakan oleh negara. Selanjutnya, pertahanan adalah sepertiga dari anggaran nasional dan, seperti kita semua tahu, "Wilayah ini berantakan".

Schreiber kemudian memainkan lagu Naughty by Nature rap "OPP" tahun 1991 dan mulai berdansa, dan saya tidak yakin mengapa.

Jadi apa rencana Saudi? Kata Schreiber, "Mereka mencarikan kepada kalian untuk mendanai defisit yang menganga ini. Pengambil barang apapun?"

Untuk memperbaiki ekonomi mereka, kata Schreiber, minyak harus mencapai $ 80 sampai $ 90 per barel, yang tidak dapat mereka capai. tanpa memotong produksi Dia mengolok-olok Rencana Transformasi Nasional yang banyak digeledah, Vision 2030, yang secara khusus merupakan rencana "Moving beyond oil"."Proposal ini tidak cukup untuk menutup defisit fiskal yang menganga," kata Schreiber. "Mereka juga berpose 20% ke rata-rata Saudi.

Fakta mengejutkan: Menurut Schreiber, Arab Saudi adalah negara dengan jenuh Twitter paling banyak di Hal ini akan membuat reformasi pelaksanaan menjadi sangat sulit, kata Schreiber, mengutip contoh dari banyak tweet Saudi yang marah yang mengikuti keputusan pemerintah untuk memecat menteri energi.

Gagasan paling bodoh yang pernah ada, kata Schreiber, membunuh angsa emas tersebut, yaitu menjual 5% dari kepemilikan minyak negara Aramco. Negara ini memiliki defisit fiskal $ 90 miliar sementara memiliki 100% saham Aramco; "Jika mereka menjual angsa emas bagaimana mereka memiliki sesuatu? Ini gila. "

Masalah lain: Pelarian modal yang terus-menerus." Warga Saudi menghabiskan $ 60 sampai $ 70 miliar setahun di luar negeri, "kata Schreiber.

Pada dasarnya, keseluruhan arus kas menuju ke arah yang salah. "Mereka perlu menarik $ 4 triliun untuk mengubah ekonomi mereka selama 15 tahun ke depan."

3:55: Saya mencoba untuk mewawancarai Bill Ackman.

Dia mengatakan tidak.

3pm: Stanley Druckenmiller, Chairman and CEO , Duquesne Family Office LLC: The Fed tidak memiliki permainan akhir Juga membeli emas

Artikel lengkap di sini

1:10 pm: Chamath Palihapitiya, Pendiri dan CEO, Modal Sosial LLP: Amazon.com Inc (AMZN

AMZNAmazon.com Inc1, 121. 92 + 0. 11% Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6 ) adalah peluang $ 3 Triliun pada tahun 2025, Palihapitiya mendapat tawa terbesar sejauh ini: " Ada peluang multi triliun dolar di depan mata. Perusahaan itu … adalah Valeant. Terlalu cepat? Perusahaan itu Amazon, semuanya. "Menurutnya Amazon akan bernilai $ 3 triliun dalam 10 tahun ke depan. Dari perspektif investor, itu adalah IRR 24% (tingkat pengembalian internal) / tahun. Pada tahun 2025, katanya, Amazon akan tumbuh sebagai berikut: Ritel akan menjadi $ 1T, AWS (Amazon Web Services) akan menjadi $ 1. 5 T, taruhan dan uang tunai $ 0. 5 T.

"Apa yang penting untuk pertumbuhan adalah Amazon Prime. Kami pikir itu baru permulaan. Jeff mengatakan bahwa dia akan menjadikannya tidak bertanggung jawab secara fungsional bagi konsumen manapun di seluruh dunia agar tidak menjadi anggota utama. "Tahun lalu orang membeli 6. 5 miliar" barang. "Pada 2025 ini akan terjual 30 miliar unit. adalah 18. Jika Anda menerapkannya ke Amazon, maka pada tahun 2026, Anda bisa sampai $ 1 T.

AWS adalah tempat di mana. "Semua barang yang belum Namun, seperti Snapchat masa depan, juga akan bergerak ke awan. "

Akan ada" sejumlah pecundang yang luar biasa "karena AWS tumbuh dalam skala.

" Jeff akan menciptakan sesuatu, "dan untuk semuanya Dia menciptakan, akan ada dua monopoli yang ada: Amazon retail dan AWS Amazon adalah "raja pembuatan."

12:45 pm: John Khoury, Founding and Managing Partner, Long Pond Capital LP: 'Ada 65 % upside untuk Hyatt '

Hotel tidak disukai, kata Khoury. Penginapan adalah sektor real estat paling out-of-favor hari ini, sebagian karena kekhawatiran tentang Airbnb. Hotel Saham telah dipukul. Lodgi ng indeks telah underperformed indeks REIT oleh lebih dari 30%.Sedangkan untuk biaya penginapan, "Hotel adalah yang termurah yang pernah mereka kunjungi. "

Tidak semua perusahaan hotel sama, namun: Ada nuansa yang luar biasa. Airbnb menyajikan risiko yang berbeda untuk semua perusahaan tersebut. Hotel dengan tingkat lebih rendah, bergaya komoditas, yang berfokus pada kenyamanan akan terkena dampak parah. Tapi perjalanan perusahaan dan rekreasi high-end akan terisolasi. Di situlah Hyatt Hotels Corp. (H

HHyatt Hotels Corp69. 75 + 1. 31%

Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6 ) masuk.

12: 28: Carson Block, CIO, ibukota Muddy Waters LLC, di OZRK: Sebuah kisah tentang kesombongan

Blokir mengutip Bank of the Ozarks Inc. (OZRK

OZRKBank dari Ozarks44 80-3. 09%

Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6 ) di Litttle Rock, Ark., Sebagai kisah peringatan. Saat ini, OZRK memiliki 35% dari buku pinjamannya dalam pinjaman konstruksi. "Dalam skenario terbaik, Ozark menilai ulang karena tidak dapat mempertahankan pendapatan ini. Kasus terburuk: Bila ada penurunan di pasar pinjaman real estat, neraca mereka bisa berada di bawah tekanan berat. " Blok menggambarkan sejarah bertingkat Ozarks dalam tiga fase. Tahap 1: Bank dimulai pada tahun 1979, ketika CEO George Gleason membawa kepentingan pengendalian. Ini beroperasi sebagai bank semi regional yang melewati krisis keuangan.

Tahap 2: Ozarks mulai mengakuisisi bank gagal dari FDIC. "Ini adalah transaksi yang bagus, mereka membeli portofolio pinjaman dengan harga diskon dan bank-bank tersebut memberi mereka kelebihan deposit." Mereka berfokus pada pengembangan portofolio pinjaman mereka untuk memanfaatkan kelebihan deposit. "Interpretasi saya adalah mereka terlihat seperti orang-orang paling cerdas di konferensi tenggara." Kemudian, "benih kesombongan" ditanam.

Pada tahun 2011, mereka dengan agresif mencoba menanamkan buku pinjaman.

Tahap 3: Model bisnis "kelalaian mundur:" Mereka menghabiskan kelebihan deposit, menumbuhkan pendapatan, jadi mereka berkata, "Ini sangat mudah Mengapa kita tidak terus membuat jenis pinjaman yang sama? Sebagai dana, kita akan mendapatkan bank - dan menjual aset jika kita harus memiliki deposito - dan kita akan mendanai pinjamannya. " Ini bekerja lebih baik jika Anda memiliki banyak pertumbuhan; itu tidak bekerja dengan baik jika Anda mulai menutup beberapa pertumbuhan itu. Pertumbuhan yang terlalu agresif di New York dengan pinjaman konstruksi: "Tidak mencoba menjadi elitis di sini tapi jika saya jadi saya akan bergerak sedikit lebih lambat dalam hal ini."

Bank harus meningkatkan provisi mereka. Ozarks telah mengurangi persediaan mereka.

12:15: Larry Robbins, Pendiri, Manajer Portofolio dan CEO, Glenview Capital Management LLC "Jangan membuang bayi itu keluar dengan air mandi."

"Mengapa kita tidak hanya memperhatikan fundamental yang stabil? Orang mengira seseorang di garasi akan menciptakan sesuatu yang akan membuat perusahaan kita gulung tikar. " Contoh: Theranos seharusnya memperbaiki semua penyakit kita "hanya dengan tiga tetes darah … kecuali satu masalah kecil: belum berhasil, itu tidak aman menurut FDA."

Portofolio Glenview adalah 13x tahun ini dan 11x tahun depan

Anthem, di mana Glenview memiliki posisi yang cukup besar: "Bisnis perawatan kesehatan tetap merupakan bisnis yang baik."Anthem kemungkinan akan bergabung dengan Cigna Mereka memiliki $ 180 milyar hari ini, mereka akan memiliki $ 121 miliar pada penutupan akuisisi Cigna Ada satu dari 3 kemungkinan penutupan, tapi bahkan jika itu tidak berhasil, Anthem Inc. (ANTM

ANTMAnthem Inc215 23-0 50%

Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6 ) akan naik. Yakin bahwa inisiatif kebijakan publik akan menginginkan kesepakatan ini berlanjut, karena pakaian yang lebih kecil ditutup setelah Obamacare.

Siang: Mereka sedang bermain The Who's Baba O'Reilly saat mereka mengantarkan kami ke David Geffen Hall. Saya tidak tahu yang gagasannya tapi saya setujui.

Berikutnya Wave Sohn berbicara tentang pengambilan saham: Kraton - panjang; TripAdvisor - panjang; GoGo - short; Oil - long; Royal Dutch Shell - long; Italian Banks - panjang, tapi lindung nilai dengan 3- tahun Italia berdaulat, khususnya demalualizasi bank Italia

11:30:00: Saya berdiri di meja persidangan Persatuan Manajemen Persatuan Modal Pershing Square. Hal ini mengejutkan uncrowded.

< Sebenarnya saya t Dia hanya orang disini selain satu orang yang pastinya tidak dengan Pershing. Dalam berita lainnya, bungkus alpukat itu bagus. Piring buah, seperti biasa, memiliki terlalu banyak blewah.

10:30 am: Davide Leone, Pendiri Davide Leone and Partners Investment Company LP: "Anda harus membawa posisi pendek melawan waktu yang lama."

Leone, yang berasal dari Italia dan memimpin sebuah perusahaan yang berbasis di London, berbicara tentang utang negara Italia dan zona euro pada umumnya. Dia tidak berpikir Brexit kemungkinan tapi memperingatkan bahwa bahkan dalam keadaan normal, "Euro sulit untuk ditahan. Ada 19 treasury nasional dan satu bank sentral." Jika Brexit memang terjadi, dia memprediksi dua hasil: 1) Jerman dan Prancis akan mengumpulkan sumber daya dan menarik diri mereka - itulah kabar baiknya. 2) Namun, "kita akan menghadapi risiko yang jauh lebih besar", yaitu negara-negara Eropa Selatan dengan ekonomi yang lebih lemah akan terpinggirkan. "Anda harus melihat pinggirannya," kata Leone. "Saya tidak menganjurkan korsletasi obligasi Italia," dia bercanda, "tapi Anda harus memperhatikan risiko redenominasi Anda Jika integrasi tidak membiarkan [orang Eropa Selatan berpartisipasi sepenuhnya], Korea Selatan akan beralih ke peseta, liras, dan drachma Anda harus membawa posisi pendek melawan waktu yang lama.

10: 15am:

Proses persidangan pagi ditujukan untuk "Next Wave Sohn", yang merupakan talenta yang akan datang. Saya sangat terganggu selama dua pembicaraan pertama karena orang terus menendang saya ke mana-mana saya mencoba memasang komputer saya, namun pendengaran pasif saya mencatat bahwa saya telah mendengar kata "EBITDA" lebih dari setengah jam daripada yang saya dengar. sepanjang sisa hidupku disatukan. Sekarang seorang wanita berbicara tentang GoGo terlalu cepat untuk saya pahami. Maksudku seperti lagu Giliran Mayor Jenderal Gilbert dan Sullivan, cepat. Orang yang duduk di sampingku sepertinya juga mengalami masalah. "Apakah dia mengatakan GoGo singkat? Atau apa? "

kejutan terbesar sejauh ini:

Ini adalah Lincoln Center, jadi saya agak terkejut bahwa" break is over "bel bukanlah metode yang sama yang digunakan untuk memanggil Anda kembali ke Opera.Ini lebih seperti bel sapi Will Farell dari sketsa SNL tentang Blue Oyster Cult.

Tren mode baru di antara seribu tahun seribu tahun: sepertinya sekarang baik bagi pria untuk mengenakan celana khaki dengan jaket biru yang tidak blazer. Di hari saya, Anda mengenakan jas atau memakai celana khaki dengan blazer. Blazer memiliki tombol mengkilap. Saya senang ibu saya tidak ada di sini untuk melihat ini.