Morningstar, Inc. (NASDAQ: MORN MORNMorningstar Inc87 58 + 0. 55% Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6 ), reksa dana dan pertukaran agensi pemeringkat (ETF), merupakan institusi manula dalam bisnis sekuritas. Sebagian besar investor bukan ahli sehingga mereka mengandalkan peringkat pihak ketiga untuk membandingkan dan membedakan investasi yang mungkin dengan portofolio pensiun mereka, tidak lebih dari Morningstar. Bahkan penganalisis reksa dana Regulasi Keuangan Industri (FINRA) mengandalkan Morningstar. Tapi sistemnya tidak sempurna, dan investor bisa terbawa oleh sistem penilaian bintang Starstar yang sederhana dan intuitif.

Perusahaan pemeringkat adalah penggemarnya yang sesungguhnya diantara dana. Penelitian dari Strategic Insight menunjukkan dana yang berperingkat tinggi oleh Morningstar, di bintang empat dan lima, menunjukkan arus investasi positif bersih setiap tahun antara tahun 1998 dan 2010. Sebaliknya, rata-rata nilai rata-rata atau miskin, di antara satu dan tiga bintang, oleh Morningstar menunjukkan arus investasi neto bersih setiap tahun selama periode yang sama. Ini adalah bukti nyata bahwa dana kehilangan uang kecuali Morningstar menyukai mereka.

Namun, ada perbedaan besar antara arus reksa dana bersih dan kinerja dana. Hal ini sangat mungkin, bahkan biasa, karena dana dapat berjalan dengan baik selama beberapa tahun, menerima arus masuk investor dolar yang besar, dan kemudian gagal memenuhi ekspektasi. Bahkan Morningstar memperingatkan investor agar tidak terlalu bergantung pada peringkat bintang perusahaan, yang didasarkan pada kinerja masa lalu yang relatif terhadap dana serupa.

Peringatan ini diperhatikan dengan baik. Ternyata sebagian besar dana berperingkat tinggi di tahun 2004 tidak begitu tinggi pada tahun 2014. Banyak investor reksadana memiliki cakrawala jauh melampaui 10 tahun, sehingga tetap memiliki daya. Yang lebih menarik lagi, dana dengan nilai paling rendah dapat menghasilkan keuntungan berlebih terbesar bila dibandingkan dengan tolok ukur gaya mereka.

Bagaimana Sistem Bekerja Secara umum, ada banyak lubang dalam metode Morningstar. Rebus semuanya dan sistem bintang Morningstar sepenuhnya bergantung pada rata-rata masa lalu. Ini berarti sistem tidak dapat memperhitungkan outlier, seperti ketika manajer investasi memiliki satu tahun yang buruk atau buruk untuk menggagalkan kinerja rata-rata mereka yang ketinggalan. Lebih buruk lagi, sistem bintang tidak dapat memberi tahu Anda apakah dana tersebut memiliki kepemimpinan yang konsisten atau jika manajer baru tiba setiap dua tahun sekali.

Morningstar memberikan peringkat satu sampai lima untuk masing-masing reksa dana atau ETF secara peer-adjusted. Setiap metrik tunggal relatif dan disesuaikan dengan risiko. Penyesuaian rekan dilakukan dengan mengelompokkan dana dengan aset serupa dan membandingkan kinerjanya.Dengan "risk adjusted", ini berarti semua kinerja diukur terhadap tingkat risiko yang diasumsikan manajer menghasilkan pengembalian dana.

10% dana teratas dalam kategori tertentu diberikan lima bintang. 22 berikutnya. 5% menerima empat bintang, 35% tengah mendapatkan tiga bintang, 22 berikutnya. 5% mendapatkan dua bintang dan 10% terakhir mendapatkan satu bintang. Setiap reksa dana ingin menerima dan membanggakan peringkat yang lebih tinggi, dan Morningstar sering mengenakan biaya untuk hak mengiklankan nilainya.

Tentu, investor lebih memilih untuk memiliki uang mereka dalam dana bintang lima dan bukan dengan dana satu atau dua bintang. Karena alasan inilah banyak orang mengandalkan evaluasi Morningstar saat membuat keputusan investasi. Ada kelemahan mencolok dengan pendekatan ini; Pada saat dana tersebut mendapat rating bintang lima untuk pertunjukan masa lalu, mungkin sudah terlambat untuk berpartisipasi. Akibatnya, Morningstar, dan pengikut setia, sering terlambat datang ke pesta tersebut.

Apa yang Dikatakan Data?

Pada tahun 2014, The Wall Street Journal meminta Morningstar menghasilkan daftar komprehensif dana bintang lima selama periode 10 tahun mulai tahun 2004. Publikasi tersebut menemukan bahwa 37% dana kehilangan satu bintang, 31% kehilangan dua bintang, 14% kehilangan tiga bintang dan 3% turun sampai ke satu bintang. Hanya 14%, atau 58 dari 403, mempertahankan peringkat premium mereka.

Untuk mengungkapkannya dengan cara yang berbeda, investor menginvestasikan uangnya di reksa dana bintang lima dengan harapan dapat mencapai hasil bintang lima yang bergerak maju, namun hanya 14% dana tersebut yang terbukti layak untuk harapan tersebut. Jika investor bersedia menerima kinerja empat atau lima bintang, hasilnya lebih sesuai, karena 51% dana bintang lima Morningstar di tahun 2004 mendapat peringkat empat bintang atau di atas pada tahun 2014. John Pressenthaler dari Morningstar memperluas hal ini. Gagasan dalam sebuah laporan yang dia rilis mengikuti analisis The Wall Street Journal, sambil memberikan perspektif Morningstar tentang masalah ini. Namun, 49% dari dana bintang lima masuk rata-rata atau di bawah rata-rata.

Mengingat gejolak tahun 2007-2009, ada kemungkinan ada beberapa distorsi yang diciptakan oleh resesi dalam laporan kinerja dua dekade The Wall Street Journal. Namun, resesi cenderung terjadi lebih dari sekali setiap 10 tahun (1. 6 per dekade sejak 1960-an), jadi jarang terjadi satu dekade tanpa penurunan kinerja reksa dana.

Penyedia dana murah Vanguard menjalankan analisis pada tahun 2013 untuk melihat bagaimana dana yang dinilai Morningstar dilakukan relatif terhadap patokan gaya selama periode tiga tahun. Tujuannya adalah untuk mengidentifikasi keuntungan berlebih dibandingkan dengan benchmark dan kelompok yang kembali berdasarkan rating bintang.

Studi Vanguard menghasilkan dua temuan penting, yang pertama adalah "seorang investor memiliki kurang dari 50-50 tembakan untuk memilih dana yang akan mengungguli terlepas dari peringkatnya pada saat seleksi." Ini berbeda dengan mengatakan dana bintang lima cenderung mengungguli dana satu bintang di setiap kategori, yang umumnya benar; Yang sebenarnya berarti peringkat bintang bukanlah prediktor kinerja yang baik bila diukur berdasarkan tolok ukur.

Penemuan lain yang mengejutkan adalah bahwa dana satu bintang memiliki keuntungan terbesar. Vanguard menemukan bahwa dana di kelompok peringkat lima, empat, tiga dan dua mengungguli tolok ukur mereka sebesar 37-39%, namun dana satu bintang menghasilkan keuntungan lebih dari 46%. Russel Kinnel, direktur penelitian reksa dana di Morningstar, menerbitkan sebuah penelitian di tahun 2010 yang membandingkan akurasi prediktif peringkat bintang dengan rasio biaya sederhana untuk masing-masing dana. Dia menyiapkan tiga ukuran kinerja yang mungkin, yang ia anggap sebagai rasio keberhasilan, tingkat pengembalian total dan peringkat bintang berikutnya. Hasilnya berbicara sendiri. Seperti yang dikatakan Kinnel, "di setiap kelas aset setiap periode, kuintil termurah menghasilkan Total Return yang lebih tinggi daripada kuintil paling mahal." Dia menambahkan bahwa untuk setiap "titik data yang diuji, dana murah mengalahkan dana biaya tinggi." Tren ini tidak berubah untuk rasio keberhasilan dan peringkat bintang berikutnya.

Peringkat bintang tidak sesuai dengan rasio biaya. Kinnel mencatat, "reksa dana bintang 5 mengalahkan dana bintang 1 pada tiga langkah kami, meskipun ada pengecualian." Data-nya menunjukkan dana bintang yang lebih tinggi mengalahkan dana bintang rendah sekitar 84% dari waktu.