Komisi Sekuritas dan Bursa telah mengeluarkan seperangkat peraturan terkini dan mutakhir untuk industri reksadana yang mencakup beberapa ketentuan yang dirancang untuk mengurangi risiko terhadap keseluruhan pasar jika segumpal investor memutuskan menjual saham mereka sekaligus, The Wall Street Journal melaporkan. Namun perusahaan reksadana juga mampu meyakinkan SEC untuk memasukkan beberapa ketentuan yang membuat peraturan baru lebih fleksibel. Aturan tersebut telah datang setelah terjadi perubahan dalam industri reksa dana, karena dana kini telah bergerak melampaui penggabungan saham dan obligasi menjadi kategori berisiko dan lebih kompleks seperti investasi alternatif dan likuid dan dana talangan.

Clamping Down

Ekonom dari Federal Reserve Bank of New York dan Dana Moneter Internasional telah memperingatkan SEC bahwa industri reksa dana dapat mengalami destabilisasi jika ada penjualan yang substansial oleh investor dalam waktu singkat, karena hal ini dapat memaksa banyak dana untuk melikuidasi sekuritas dengan harga tertekan dan bukan nilai pasar sebenarnya untuk memenuhi permintaan pemegang saham. Aturan baru dirancang untuk mencegah kemungkinan ini terjadi. (Untuk lebih lanjut, lihat: Memahami Risiko Likuiditas .)

Namun banyak manajer investasi telah memperdebatkan peraturan baru tersebut, dengan mengatakan bahwa sebagian besar investor mereka adalah investor jangka panjang yang akan terus menginvestasikan uang mereka terlepas dari kondisi pasar saat ini. Mereka merasa bahwa peraturan baru tersebut secara tidak sengaja dapat melukai beberapa investor dan mengurangi keuntungan mereka.

Usulan awal yang dibuat setahun yang lalu oleh SEC akan meminta reksadana untuk mempertahankan cadangan kas yang dapat dilikuidasi dalam jangka waktu tiga hari untuk mencegah eksodus massal oleh investor. Jumlah yang harus disisihkan untuk tujuan ini akan lebih tinggi bagi reksadana yang berinvestasi dalam sekuritas yang kurang likuid, seperti pasar negara berkembang dan dana pinjaman bank. Banyak dana mengkritik proposal ini, dengan mengatakan bahwa peraturan tiga hari akan menghambat strategi investasi mereka secara substansial. Federated Investors Inc. menanggapi bahwa mereka tidak akan dapat membeli sekuritas dengan yield tinggi di bawah peraturan baru karena dapat menyebabkan cadangan kas mereka turun di bawah jumlah minimum yang dipersyaratkan.

Versi yang telah direvisi

SEC telah merilis versi revisi dari proposalnya yang akan memberi reksa dana beberapa kelonggaran dalam masalah ini dengan membiarkan mereka menetapkan peraturan tiga hari tersebut sebagai tujuan di dalam lingkup strategi investasi mereka. Selama reksa dana memiliki kebijakan untuk memenuhi peraturan tiga hari, maka strategi investasi dapat bertahan jika bertentangan dengan peraturan untuk jangka waktu pendek. (Untuk lebih lanjut, lihat:

Bagaimana Aturan SEC yang Baru Akan Menganggap Reksa Dana Alternatif

.) Proposal asli yang disusun oleh SEC juga mengharuskan manajer investasi memperkirakan jumlah waktu yang diperlukan untuk melikuidasi masing-masing sekuritas dalam dana tersebut pada waktu tertentu. Perusahaan dana cepat merespons bahwa tidak mungkin memperkirakan hal ini, karena waktu yang dibutuhkan untuk menjual sekuritas akan sangat bervariasi sesuai dengan kondisi pasar.

Tidak pernah ada peraturan semacam ini yang diterapkan dalam industri reksa dana sebelumnya. Proposal SEC dirancang untuk mencegah eksodus massal investor jika terjadi penurunan pasar yang besar, seperti yang terjadi pada tahun 2008. Penasihat mungkin perlu menunggu penurunan pasar berikutnya untuk melihat bagaimana peraturan ini dapat dimainkan. (Untuk lebih, lihat:

Apakah Reksa Dana Lindung Nilai untuk Anda?

)