Gagasan tentang tingkat bunga negatif tampak aneh dan tidak dijelaskan oleh teori keuangan dan ekonomi klasik, yang semuanya dibangun berdasarkan asumsi hasil positif yang diharapkan. Secara tradisional, investor menghindari risiko dan memerlukan kenaikan imbal balik positif untuk setiap tingkat risiko yang diambil.

Tapi sekarang kita melihat tingkat suku bunga deposito bank sentral negatif dan obligasi pemerintah dan korporasi dengan imbal hasil negatif, ada investor yang membeli sekuritas ini. Mengapa? (Untuk memulai, baca tentang: Kekuatan di Balik Suku Bunga ).

Deposito Negatif Bank Sentral Eropa

Bank sentral menerapkan suku bunga negatif ke deposit sebagai alat kebijakan moneter untuk mencegah bank menyetorkan kelebihan uang mereka kepada bank sentral.

Misalnya, Bank Sentral Eropa (ECB) menetapkan tingkat bunga deposito pada -0. 4% bulan Maret yang lalu, yang berarti menghukum bank yang memiliki kelebihan uang tunai dengan bank sentral. Ini adalah eksekusi kebijakan moneter yang ekstrem, termasuk perubahan tingkat suku bunga, sama seperti ketika bank sentral menurunkan suku bunga untuk merangsang aktivitas ekonomi.

Negara Uni Eropa saat ini sedang berjuang melawan inflasi negatif i. e. deflasi, dan ECB memilih untuk menurunkan suku bunga deposito di bawah nol untuk mendorong kelebihan uang bank ke ekonomi. (Untuk lebih, lihat: Mengapa Deflasi Buruk untuk Ekonomi? ). Harapannya adalah bahwa bank akan berkecil hati dari investasi negatif dan sebaliknya akan menggunakan dana tersebut untuk mempertahankan tingkat referensi pada nol dan tingkat repo pada -0. 1%. Bank Sentral Swiss dan Denmark juga menerapkan imbal hasil negatif sebagai instrumen kebijakan moneter.

Obligasi Menghasilkan Negatif

Baru minggu lalu, Jerman mulai melelang obligasi 10 tahun dengan imbal hasil negatif untuk pertama kalinya. Imbal hasil obligasi negatif menyiratkan bahwa investor bersedia membayar pemerintah Jerman untuk menahan hutangnya. Termasuk Brexit, sekarang ada lebih dari $ 8 triliun obligasi imbal hasil negatif di dunia.

Alasan di balik investasi pada obligasi yang menawarkan kerugian yang terjamin:

• Melebarkan ekspektasi imbal hasil negatif - Di bawah lingkungan ekonomi deflasi saat ini, investor yang membeli obligasi hasil negatif mungkin mengharapkan imbal hasil akan turun lebih jauh lagi, memungkinkan mereka untuk mendapatkan keuntungan dari investasi.
• Kemungkinan pengembalian riil yang positif - Di negara-negara dimana deflasi diperkirakan, investor mungkin akan memperoleh imbal hasil positif dengan berinvestasi pada obligasi hasil negatif.
• Mengalokasikan dana dari negatif menjadi negatif - Karena beberapa bank sentral menerapkan imbal hasil negatif yang lebih tinggi daripada imbal hasil obligasi pemerintah negatif, investor lebih memilih untuk menarik uang dari bank sentral dan melakukan investasi pada obligasi pemerintah yang harganya lebih murah.Alokasi kebijakan -
• Beberapa investor institusional diwajibkan untuk mempertahankan obligasi dalam portofolio mereka - terutama investor yang mengkhususkan diri pada investasi keamanan pendapatan tetap seperti reksa dana obligasi - dan mereka mungkin terus melakukan investasi dalam obligasi hasil negatif agar sesuai dengan alokasi kebijakan tersebut. Ekspektasi apresiasi mata uang
• - Investor asing yang mengharapkan apresiasi mata uang terhadap obligasi berdenominasi mata uang domestik dengan imbal hasil negatif akan setuju untuk berinvestasi untuk imbal hasil positif yang diharapkan dalam mata uang domestik. Misalnya, jika obligasi Negara A memiliki imbal hasil yang lebih tinggi daripada obligasi yield negatif Negara B, namun investor memperkirakan mata uang Negara B untuk menghargai nilainya relatif terhadap mata uang Negara A, yang melakukan investasi pada obligasi Country B dapat menghasilkan tingkat pengembalian yang lebih tinggi. (Untuk lebih lanjut, lihat: Mengapa Suku Bunga Penting Untuk Pedagang Forex ). Membayar untuk keamanan -
• Investor asing dari negara-negara berkembang yang berjuang dengan kemerosotan ekonomi, disertai dengan default dan devaluasi mata uang, akan menyetujui obligasi pembelian safe haven dengan imbal hasil negatif di raksasa ekonomi Eropa seperti Jerman, Swiss, dll. pelajari lebih lanjut, lihat: Keuntungan dari Obligasi ). The Bottom Line

Pertarungan zona euro dengan deflasi menghasilkan ikatan negatif dan suku bunga deposito bank sentral yang tidak dapat dijelaskan. Sulit untuk melihat mengapa investor bersedia berinvestasi pada instrumen yang menawarkan kerugian yang dijamin, namun kemungkinan penyebabnya adalah: ekspektasi pelebaran hasil negatif, ekspektasi deflasi meningkat, perubahan kurs mata uang dan pencarian investasi yang aman.