Kolam likuiditas gelap adalah bursa saham swasta yang dirancang untuk perdagangan sekumpulan besar sekuritas dari mata publik. Tempat perdagangan ini disebut "gelap" karena kurangnya transparansi mereka, yang menguntungkan pemain besar namun dapat membuat investor ritel berada pada posisi yang kurang menguntungkan.

Investor besar lebih menyukai kolam gelap di bursa saham publik seperti New York Stock Exchange atau NASDAQ karena mereka dapat secara diam-diam membeli atau menjual sejumlah besar saham - dalam ratusan ribu bahkan jutaan - tanpa khawatir akan memindahkan harga pasar stok hanya dengan mengekspresikan niat. Tapi kolam gelap telah tumbuh begitu banyak selama bertahun-tahun sehingga para ahli sekarang khawatir bahwa pasar saham tidak lagi dapat secara akurat mencerminkan harga sekuritas. Sementara perkiraan bervariasi, kolam gelap diperkirakan mencapai 15 persen U. S. dan 6 persen volume perdagangan Eropa. Berikut adalah beberapa pro dan kontra dari kolam gelap. ( Baca lebih lanjut di Pengantar Kolam Gelap dan Haruskah Anda Takut Luka Lelah Gelap?)

Keuntungan dari Kolam Gelap

Dampak pasar yang terbatas

• : Alasan utama mengapa kolam gelap muncul adalah karena janji mereka untuk secara signifikan mengurangi dampak pasar dari pesanan besar. Investor dan pedagang institusional harus terus-menerus menghadapi kenyataan bahwa pasar bergerak negatif saat mereka membeli atau menjual blok besar saham. Akibatnya, mereka akhirnya membayar lebih dari yang mereka inginkan untuk transaksi pembelian, dan menerima harga yang lebih rendah daripada yang diharapkan dari transaksi penjualan. Fitur pasar publik yang transparan sepenuhnya tidak sesuai dengan keuntungan investor besar, karena niat perdagangan mereka dapat dilihat oleh semua orang. Sebaliknya, karena kolam gelap tidak dapat diakses masyarakat dan benar-benar buram, perdagangan blok besar bisa dilewati tanpa investor ritel menjadi orang bijak apa pun tentang pihak-pihak yang terlibat, ukuran perdagangan, atau harga eksekusi. Akibatnya, perdagangan yang dilakukan di kolam gelap akan memiliki dampak pasar yang sangat terbatas dibandingkan dengan perdagangan serupa yang dilakukan di bursa umum. Harga yang berpotensi lebih baik
• : Karena kolam gelap biasanya hanya memiliki pemain besar sebagai peserta, pesanan besar dapat disesuaikan dengan operator kolam renang dengan harga yang mungkin lebih menguntungkan daripada bursa umum. Misalnya, penyeberangan pesanan pada titik tengah tawaran terbaik dan harga yang diminta akan menghasilkan harga yang lebih baik yang diperoleh pembeli dan penjual. Turunkan biaya
• : Perdagangan yang dilakukan di kolam gelap tidak dikenakan biaya pertukaran. Hal ini dapat menambah penghematan biaya yang signifikan dari waktu ke waktu. Pesanan yang dilewati pada titik tengah bid-ask spread juga mengurangi biaya yang terkait dengan spread.

Kekurangan Kolam Gelap

Harga pasar di luar negeri mungkin jauh dari pasar umum

• : Harga di mana perdagangan dieksekusi di kolam gelap mungkin berbeda dari harga yang ditampilkan di pasar umum. , yang menempatkan investor ritel pada kerugian yang sangat besar. Misalnya, jika sejumlah institusi besar memutuskan secara independen untuk membuang kepemilikan saham mereka, dan penjualan tersebut akan dieksekusi di dalam kolam gelap dengan harga di bawah harga tukar publik, pembeli ritel yang tidak mengetahui penjualan yang telah terjadi. secara pribadi berada pada posisi yang tidak adil. Kemungkinan ketidakefisienan dan penyalahgunaan
• : Kurangnya transparansi di kolam gelap dapat mengakibatkan eksekusi perdagangan atau pelanggaran yang buruk seperti berlari di muka (membeli atau menjual untuk rekening sendiri berdasarkan pengetahuan awal tentang perintah klien untuk keamanan ). Konflik kepentingan juga kemungkinan. Misalnya, pedagang milik operator renang bisa melakukan perdagangan melawan nasabah renang. Komisi Sekuritas dan Bursa telah menyebutkan pelanggaran dan denda beberapa bank yang mengoperasikan kolam gelap. Predator taktik oleh pedagang dengan frekuensi tinggi
• : Dalam buku terlarisnya Flash Boys: A Wall Street Revolt , Michael Lewis menunjukkan bahwa keburukan kolam gelap membuat perintah klien rentan terhadap praktik perdagangan predator oleh perusahaan perdagangan dengan frekuensi tinggi. Salah satu praktik semacam itu disebut ping ( lihat Sebaiknya Anda tahu istilah perdagangan frekuensi tinggi Anda). Sebuah perusahaan perdagangan frekuensi tinggi mengeluarkan pesanan kecil untuk mendeteksi pesanan tersembunyi besar di kolam gelap. Begitu pesanan seperti itu terdeteksi, perusahaan akan menjalankannya di depan, menghasilkan keuntungan dengan mengorbankan peserta kolam. Inilah contohnya: sebuah perusahaan perdagangan frekuensi tinggi menempatkan penawaran dan penawaran dalam jumlah kecil (seperti 100 saham) untuk sejumlah besar saham yang tercatat; jika pesanan untuk saham XYZ akan dieksekusi (i e., seseorang membelinya di kolam yang gelap), ini mengingatkan perusahaan perdagangan frekuensi tinggi untuk mengetahui adanya ketertiban institusional yang berpotensi besar untuk persediaan XYZ. Perusahaan perdagangan frekuensi tinggi kemudian akan meraup semua saham XYZ yang ada di pasaran, dengan harapan bisa menjualnya kembali ke institusi yang merupakan pembeli saham tersebut.

The Bottom Line

Sementara kolam gelap menawarkan keuntungan yang berbeda bagi pemain besar, kurangnya transparansi yang merupakan nilai jual terbesar mereka juga menghasilkan sejumlah kerugian. Ini termasuk perbedaan harga dari pasar publik dan potensi penyalahgunaan.