Hasil potensi besar dengan premi sangat kecil - itulah daya tarik strategi pembalikan risiko yang inheren. Sementara strategi pembalikan risiko banyak digunakan di pasar opsi forex dan komoditas, ketika menyangkut opsi ekuitas, mereka cenderung digunakan terutama oleh pedagang institusional dan jarang dilakukan oleh investor ritel. Strategi pembalikan risiko mungkin tampak sedikit menakutkan bagi pilihan orang baru, namun strategi ini bisa menjadi "pilihan" yang sangat berguna bagi investor berpengalaman yang terbiasa dengan keputusan dan panggilan dasar.

Pembalikan Risiko didefinisikan

Strategi pembalikan risiko yang paling mendasar terdiri dari opsi jual (atau penulisan) opsi out-of-the-money (OTM) dan sekaligus membeli sebuah panggilan OTM. Ini adalah gabungan posisi short put dan posisi panggilan yang panjang. Sejak menulis put akan menghasilkan pilihan trader yang menerima sejumlah premi, pendapatan premi ini bisa digunakan untuk membeli call. Jika biaya untuk membeli telepon lebih besar daripada premi yang diterima untuk penulisan put, strategi tersebut akan melibatkan debit neto. Sebaliknya, jika premi yang diterima dari menulis put lebih besar daripada biaya panggilan, strategi tersebut menghasilkan kredit bersih. Jika premi yang diterima sama dengan pengeluaran untuk panggilan, ini akan menjadi biaya tanpa biaya atau biaya nol. Tentu saja, komisi harus dipertimbangkan juga, namun dalam contoh berikut, kita mengabaikannya untuk menjaga agar tetap sederhana.

Alasan mengapa pembalikan risiko disebut demikian adalah karena membalikkan risiko "volatilitas condong" yang biasanya dihadapi oleh pedagang pilihan. Dalam istilah yang sangat sederhana, inilah artinya. OTM biasanya memiliki volatilitas tersirat lebih tinggi (dan karena itu lebih mahal) daripada panggilan OTM, karena permintaan proteksi yang lebih besar untuk melindungi posisi saham lama. Karena strategi pembalikan risiko umumnya memerlukan opsi jual dengan volatilitas dan opsi beli yang tersirat lebih tinggi dengan volatilitas tersirat yang lebih rendah, risiko ini condong terbalik.

Aplikasi pembalikan risiko

Pembalikan risiko dapat digunakan baik untuk spekulasi maupun untuk lindung nilai. Bila digunakan untuk spekulasi, strategi pembalikan risiko dapat digunakan untuk mensimulasikan posisi panjang atau pendek sintetis. Bila digunakan untuk lindung nilai, strategi pembalikan risiko digunakan untuk melindungi risiko posisi long atau short yang ada.

Dua variasi dasar strategi pembalikan risiko yang digunakan untuk spekulasi adalah:

Tuliskan OTM Put + Beli OTM Call; Ini setara dengan posisi panjang sintetis, karena profil penghargaan risiko serupa dengan posisi saham lama. Dikenal sebagai pembalikan risiko bullish, strateginya menguntungkan jika saham naik lumayan, dan tidak menguntungkan jika turun tajam.

• Tulis OTM Call + Beli OTM Put; Ini setara dengan posisi pendek sintetis, karena profil penghargaan risiko serupa dengan posisi short stock. Strategi pembalikan risiko bearish ini menguntungkan jika saham turun tajam, dan tidak menguntungkan jika mengapresiasi secara signifikan.
• Dua variasi dasar strategi pembalikan risiko yang digunakan untuk lindung nilai adalah:

Tuliskan OTM Call + Buy OTM Put; Ini digunakan untuk lindung nilai posisi lama yang ada, dan juga dikenal sebagai "kerah". Penerapan spesifik dari strategi ini adalah "kerah tanpa biaya", yang memungkinkan investor melakukan lindung nilai posisi jangka panjang tanpa menimbulkan biaya premi dimuka.

• Tuliskan OTM Put + Beli OTM Call; Ini digunakan untuk melakukan lindung nilai terhadap posisi short yang ada, dan seperti pada contoh sebelumnya, dapat dirancang dengan biaya nol.
• Contoh pembalikan risiko

Mari gunakan Microsoft Corp untuk menggambarkan perancangan strategi pembalikan risiko untuk spekulasi, dan juga untuk melakukan lindung nilai pada posisi yang panjang.

Microsoft ditutup pada $ 41. 11 pada tanggal 10 Juni 2014. Pada saat itu, panggilan MSFT bulan Oktober $ 42 terakhir dikutip pada $ 1. 27 / $ 1. 32, dengan volatilitas tersirat 18,5%. The MSFT Oktober $ 40 menempatkan dikutip pada $ 1. 41 / $ 1. 46, dengan volatilitas tersirat 18,8%.

Perdagangan spekulatif (posisi panjang sintetis atau pembalikan risiko bullish)

Tuliskan MSFT bulan Oktober $ 40 dengan harga $ 1. 41, dan membeli panggilan MSFT Oktober $ 42 di $ 1. 32

. Kredit bersih (tidak termasuk komisi) = $ 0. 09

Asumsikan 5 put kontrak ditulis dan 5 kontrak opsi call dibeli.

Perhatikan poin ini -

Dengan MSFT terakhir diperdagangkan di $ 41. 11, panggilan $ 42 adalah 89 sen dari jumlah uang, sementara $ 40 menempatkan $ 1. 11 OTM.

• Penyebaran tawaran-permintaan harus dipertimbangkan dalam semua kasus. Saat menulis opsi (put atau call), penulis opsi akan menerima harga penawaran, namun saat membeli opsi, pembeli harus mengeluarkan harga ask.
• Pilihan kedaluwarsa dan harga strike yang berbeda juga bisa digunakan. Misalnya, trader bisa pergi dengan opsi dan penempatan Juni daripada opsi Oktober, jika dia berpikir bahwa pergerakan besar dalam saham kemungkinan terjadi dalam 1½ minggu tersisa untuk opsi kedaluwarsa. Namun, sementara panggilan bulan Juni $ 42 jauh lebih murah daripada panggilan bulan Oktober $ 42 ($ 0, 11 vs. $ 1. 32), premi yang diterima untuk penulisan langkah Juni $ 40 juga jauh lebih rendah daripada premi untuk penempatan Oktober sebesar $ 40 ($ 0.10 vs $ 1. 41).
• Berapakah imbalan atas hadiah atas strategi ini? Sangat lama sebelum opsi berakhir pada tanggal 18 Oktober 2014, ada tiga skenario potensial sehubungan dengan harga strike -

MSFT diperdagangkan di atas $ 42 - Ini adalah skenario terbaik, karena perdagangan ini setara dengan posisi panjang sintetis. Dalam kasus ini, $ 42 menempatkan akan kedaluwarsa tidak berharga, sedangkan panggilan $ 42 akan memiliki nilai positif (sama dengan harga saham saat ini yang kurang $ 42). Jadi jika MSFT melonjak menjadi $ 45 sampai 18 Oktober, panggilan $ 42 akan bernilai setidaknya $ 3. Jadi total keuntungannya adalah kontrak panggilan senilai $ 1, 500 ($ 3 x 100 x 5).

1. MSFT diperdagangkan antara $ 40 dan $ 42 - Dalam kasus ini, panggilan senilai $ 40 dan $ 42 akan berada di jalur yang tidak berguna.Ini tidak akan membuat penyok di saku pedagang, karena kredit marjinal sebesar 9 sen diterima pada saat inisiasi perdagangan.
2. MSFT diperdagangkan di bawah $ 40 - Dalam kasus ini, panggilan $ 42 akan kadaluarsa tidak berharga, namun karena trader memiliki posisi short di level $ 40, strategi tersebut akan mengalami kerugian yang sama dengan selisih antara $ 40 dan harga saham saat ini. . Jadi jika MSFT turun menjadi $ 35 pada 18 Oktober, kerugian pada perdagangan akan sama dengan $ 5 per saham, atau kerugian total sebesar $ 2, 500 ($ 5 x 100 x 5 menempatkan kontrak).
3. Transaksi Hedging

Asumsikan investor telah memiliki 500 saham MSFT, dan ingin melakukan lindung nilai terhadap risiko downside dengan biaya minimal.

Tuliskan panggilan MSFT Oktober $ 42 di $ 1. 27, dan membeli MSFT Oktober $ 40 menempatkan di $ 1. 46

. Ini adalah kombinasi dari sebuah panggilan tertutup + tempat perlindungan.

Debet bersih (tidak termasuk komisi) = $ 0. 19

Asumsikan 5 put kontrak ditulis dan 5 kontrak opsi call dibeli.

Berapakah imbalan atas hadiah atas strategi ini? Sangat lama sebelum opsi berakhir pada tanggal 18 Oktober 2014, ada tiga skenario potensial sehubungan dengan harga strike -

MSFT diperdagangkan di atas $ 42 - Dalam kasus ini, saham akan dipanggil pada harga strike call sebesar $ 42.

1. MSFT diperdagangkan antara $ 40 dan $ 42 - Dalam skenario ini, panggilan $ 40 dan $ 42 akan masuk ke jalur yang akan kedaluwarsa. Satu-satunya kerugian yang ditimbulkan investor adalah biaya $ 95 untuk transaksi lindung nilai (kontrak $ 0,19 x 100 x 5).
2. MSFT diperdagangkan di bawah $ 40 - Di sini, panggilan $ 42 akan kadaluarsa tidak berharga, namun posisi penempatan $ 40 akan menguntungkan, mengimbangi kerugian pada posisi saham yang panjang.
3. Mengapa seorang investor menggunakan strategi semacam itu? Karena efektivitasnya dalam melakukan lindung nilai posisi jangka panjang yang ingin dipertahankan investor, dengan biaya minimal atau nol. Dalam contoh spesifik ini, investor mungkin memiliki pandangan bahwa MSFT memiliki potensi kenaikan yang kecil namun risiko penurunan yang signifikan dalam waktu dekat. Akibatnya, dia mungkin bersedia mengorbankan kenaikan di atas $ 42, sebagai imbalan untuk mendapatkan perlindungan downside di bawah harga saham $ 40.

Kapan sebaiknya Anda menggunakan strategi pembalikan risiko?

Ada beberapa contoh spesifik ketika strategi pembalikan risiko dapat digunakan secara optimal -

Bila Anda benar-benar menyukai saham namun memerlukan beberapa pengungkitan

• : Jika Anda benar-benar menyukai saham, tulis OTM yang dipakainya strategi no-brainer jika (a) Anda tidak mempunyai dana untuk membelinya langsung, atau (b) saham terlihat sedikit mahal dan berada di luar kisaran pembelian Anda. Dalam kasus seperti ini, menulis sebuah OTM put akan memberi Anda beberapa pendapatan premium, namun Anda dapat "melipatgandakan" pada tampilan bullish Anda dengan membeli panggilan OTM dengan sebagian hasil put-write. Pada tahap awal pasar bull
• : Stok berkualitas bagus dapat melonjak pada tahap awal pasar bull. Ada risiko berkurang ditugaskan pada kaki pendek dari strategi pembalikan risiko bullish selama waktu-waktu seperti itu, sementara panggilan OTM dapat memiliki keuntungan harga yang dramatis jika arus saham yang mendasarinya melonjak. Sebelum spin-off dan kejadian lainnya seperti pemecahan saham yang segera terjadi
• : Antusiasme investor pada hari-hari sebelum spin-off atau pemecahan saham biasanya memberikan dukungan downside yang solid dan menghasilkan keuntungan harga yang cukup besar, lingkungan ideal untuk strategi pembalikan risiko . Ketika sebuah chip biru tiba-tiba jatuh (terutama pada pasar bullish yang kuat)
• : Selama pasar bull kuat, chip biru yang untuk sementara tidak disukai karena kehilangan pendapatan atau kejadian buruk lainnya tidak mungkin terjadi. Tinggal di kotak penalti untuk waktu yang lama. Melaksanakan strategi pembalikan risiko dengan jangka waktu jangka menengah (katakanlah enam bulan) mungkin akan terbayar dengan harga tinggi jika saham rebound selama periode ini. Kelebihan dan Kelemahan dari pembalikan risiko

Keuntungan strategi pembalikan risiko adalah sebagai berikut -

Biaya rendah

• : Strategi pembalikan risiko dapat dilakukan sedikit atau tanpa biaya. Menguntungkan risk-reward
• : Meskipun tidak tanpa risiko, strategi ini dapat dirancang untuk memiliki potensi keuntungan tak terbatas dan risiko yang lebih rendah. Berlaku dalam berbagai situasi
• : Pembalikan risiko dapat digunakan dalam berbagai situasi dan skenario perdagangan. Jadi apa kekurangannya?

Persyaratan margin bisa menjadi berat

• : Persyaratan margin untuk pembalikan risiko pendek bisa sangat besar. Risiko substansial pada kaki pendek
• : Resiko pada penurunan jangka pendek dari pembalikan risiko bullish, dan pergerakan pendek dari pembalikan risiko bearish, sangat penting dan dapat melebihi toleransi risiko investor rata-rata. "
• Menggandakan :" Spekulasi risiko spekulatif akan meningkat dua kali lipat pada posisi bullish atau bearish, yang berisiko jika alasan untuk trading terbukti tidak benar. The Bottom Line

: Imbalan imbalan-risiko yang sangat menguntungkan dan strategi pembalikan risiko biaya rendah memungkinkan mereka digunakan secara efektif dalam berbagai skenario perdagangan.