Catatan Exchange-traded (ETNs), seperti sepupu investasi mereka, dana yang diperdagangkan di bursa efek (ETFs), menawarkan sejumlah keuntungan kepada investor dan sangat sesuai untuk jenis investasi tertentu, seperti master limited partnership (MLPs). Meskipun pada umumnya mereka dianggap berada dalam kategori yang sama dengan ETF, ada perbedaan struktural yang penting antara ETF dan ETN, yang berarti ETN membawa risiko spesifik mereka sendiri bagi investor.

Perbedaan antara ETN dan ETF ETNs, yang diatur di Amerika Serikat berdasarkan Securities Act tahun 1933, merupakan kewajiban hutang tanpa jaminan senior yang dikeluarkan oleh lembaga keuangan, yang dirancang untuk mencerminkan nilai dari suatu entitas. underlying index, strategi investasi seperti ekuitas long / short, atau aset seperti emas. Mereka dapat ditukarkan kepada penerbit pada saat jatuh tempo atau melalui pembelian kembali awal. Seperti ETF, mereka diperdagangkan dengan bebas di bursa. Juga seperti ETF, mereka cenderung menawarkan rasio biaya yang lebih rendah daripada reksa dana.

Namun, berbeda dengan ETF, ETN tidak memiliki portofolio investasi yang sebenarnya, dan mereka tidak membeli dan menahan aset. ETN hanya mewakili janji oleh penerbit untuk memberi investor pengembalian investasi yang mencerminkan kinerja indeks, strategi atau aset tertentu.

Risiko Likuiditas

ETN menawarkan kepada investor keuntungan dari kendaraan investasi yang mudah diperdagangkan dan mudah diakses dengan perlakuan pajak yang menguntungkan - sebagian besar ETN dikenai pajak seperti saham - yang menawarkan pemaparan terhadap investasi yang biasanya sulit dilakukan atau mahal bagi investor untuk mengakses . Meskipun ETN diperdagangkan secara bebas di bursa biasa, seperti New York Stock Exchange (NYSE), mereka memiliki potensi risiko likuiditas.

ETN biasanya kurang cair dibandingkan ETF, dengan spread bid-ask yang lebih luas. Sebagai contoh, pada Juni 2016, ETF emas terbesar, Saham Emas SPDR ETF (NYSEARCA: GLD

GLDSPDR Gold Trust121. 76 + 0.95%

Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6

) , memiliki $ 39. 5 miliar aset dan spread bid-ask rata-rata hanya 0, 01%. Sebaliknya, ETN emas yang paling banyak dipegang, DB Gold Double Long ETN (NYSEARCA: DGP DGPDB London DB Gold Double Long Exch Diperdagangkan Nts 2008-15. 2. 38 Lnkd to DB Liquid Com Idx-Optimum Yield Gld TR24 20 + 1. 51% Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6 ), hanya memiliki $ 135. 1 juta aset dan spread bid-ask rata-rata 0, 45%. Dengan beberapa ETN, pembelian kembali awal oleh penerbit hanya tersedia dengan jumlah minimum yang ditentukan. Risiko Pasar ETN membawa risiko pasar dengan cara yang sama seperti investasi apapun; nilai aset yang ditunjukkan oleh ETN mungkin akan menurun, dan investor bisa mengalami kerugian yang sama. Ada perbedaan substansial antara harga pasar ETN dan harga aset neto indikatifnya, yang dapat terjadi jika penerbit telah menunda atau tertinggal dari permintaan dalam penciptaan saham baru.

Risiko Kredit

Nilai ETN pada pokoknya ditentukan oleh dua faktor: nilai underlying asset yang ditunjukkan ETN dan kelayakan kredit penerbit. Karena ETN adalah kewajiban hutang tanpa jaminan, risiko kredit adalah faktor utama yang membedakan ETN dari ETF, dan ini adalah risiko utama yang dihadapi investor ETN. ETN adalah janji dari penerbit untuk membayar; kemampuan penerbit untuk menjaga janji itu sangat penting. Jika emiten tersebut bangkrut, investor ETN mungkin akan menahan janji yang tidak layak dengan kertas yang ditulisnya.

Sebagian besar ETN dikeluarkan oleh bank atau lembaga keuangan lainnya dengan peringkat kredit kelas investasi yang solid, dan biasanya hanya melibatkan risiko kredit minimal. Namun, malapetaka bisa terjadi. Sebagai contoh, setelah jatuhnya keuangan Lehman Brothers 2008, investor di ETN perusahaan harus menunggu antre di belakang kreditor lain di pengadilan kebangkrutan; mereka akhirnya hanya menerima sekitar dua sen dolar terhadap nilai saham ETN mereka.

Sangat mudah bagi investor untuk memeriksa dan memantau kelayakan kredit dari emiten ETN. Website menawarkan peringkat risiko kredit ETNs, diperbarui setiap hari, berdasarkan biaya credit default swaps (CDS) pada penerbit. CDS pada dasarnya adalah asuransi yang dibeli investor sebagai perlindungan terhadap kegagalan, dan ini dianggap sebagai indikator kuat kemungkinan kegagalan lembaga keuangan. Karena ETN diperdagangkan secara bebas, selama investor memantau peringkat kredit emiten, mereka seharusnya memiliki lebih dari cukup waktu untuk melikuidasi investasi ETN mereka sebelum terjadi keruntuhan seperti yang diderita Lehman Bothers.

ETN dapat menjadi tambahan yang berharga untuk portofolio investor, menawarkan keuntungan seperti pemaparan biaya rendah yang efisien dari pajak ke investasi alternatif. Seperti halnya investasi apapun, risiko potensial harus dievaluasi terhadap potensi imbalan. Risiko utama untuk mengevaluasi kemungkinan pengembalian investasi ETN adalah kelayakan kredit dari penerbit ETN.