Utang negara adalah salah satu kelas aset investasi tertua di dunia, karena pemerintah nasional telah menerbitkan obligasi selama berabad-abad. Saat ini, utang negara merupakan tonggak penting dari banyak portofolio investasi institusional, dan semakin populer di kalangan investor individual. Artikel ini akan meneliti pasar utang, dan menjelaskan teknik yang bisa digunakan investor untuk berinvestasi dengan aman di pasar ini. (Untuk lebih lanjut, lihat Bagaimana Negara-negara Menghadapi Hutang )

TUTORIAL: Konsep Obligasi Lanjutan

Apakah Utang Negara? Utang negara dapat dibagi menjadi dua kategori besar. Obligasi yang dikeluarkan oleh negara maju dan besar (seperti Jerman, Swiss atau Kanada) biasanya memberikan peringkat kredit yang sangat tinggi, dianggap sangat aman dan menawarkan hasil yang relatif rendah. Kategori kedua dari sovereign debt meliputi obligasi yang diterbitkan oleh negara berkembang - yang sering disebut dengan emerging market bonds. Obligasi ini sering membawa peringkat kredit yang lebih rendah daripada negara maju, dan mungkin benar-benar dinilai sebagai sampah. Karena mereka dianggap lebih berisiko, obligasi pasar yang muncul seringkali memberikan hasil yang lebih tinggi. U. S. treasuri secara teknis merupakan obligasi yang berdaulat, namun artikel ini akan berfokus pada evaluasi sovereign bond dari emiten selain Amerika Serikat; Dengan kata lain, obligasi pemerintah internasional berasal dari perspektif investor berbasis U. S.. (Untuk lebih lanjut, lihat Berinvestasi dalam Hutang Pasar Berkembang )

- Mengapa Investasi dalam Hutang Negara

Karena dikeluarkan oleh pemerintah nasional, obligasi pemerintah umumnya merupakan investasi teraman di kebanyakan negara (walaupun, ini semua adalah obligasi berdaulat yang dikeluarkan oleh Venezuela dapat lebih aman daripada saham Venezuela, tapi ini tidak membuat mereka aman ). Ini masuk akal karena beberapa alasan: 1. Negara-negara ingin terus meminjam, jadi mereka umumnya memberikan prioritas tinggi untuk membayar kembali hutang.

2.

Bahkan jika negara-negara tidak memiliki nilai kredit yang layak, obligasi mereka

biasanya lebih aman daripada alternatif domestik lainnya. Dalam skenario di mana pemerintah gagal membayar utangnya, tidak mungkin saham negara lain, obligasi atau pasar mata uang berjalan dengan baik. (Untuk yang lebih, lihat Bermain di Pasar Saham Luar Negeri. ) Selain relatif aman, hutang negara juga dapat menghasilkan tingkat pengembalian yang mengesankan. Dalam kasus obligasi pasar yang dikembangkan dengan kualitas tinggi, hasil yang relatif rendah selama masa normal dapat berubah menjadi tingkat pengembalian yang sangat tinggi selama masa tekanan pasar, ketika obligasi ini biasanya berjalan dengan baik dalam "flight to quality." Karena pada umumnya mereka lebih berisiko, obligasi negara emerging market sering menawarkan tingkat pengembalian yang lebih tinggi daripada obligasi negara maju.Sebenarnya, obligasi negara emerging market telah menghasilkan imbal hasil seperti ekuitas di masa lalu (dengan volatilitas yang relatif tinggi, tentu saja). Salah satu keuntungan akhir yang dapat diperoleh oleh investor berbasis U. S. dengan obligasi berdaulat adalah menambahkan mereka ke portofolio terdiversifikasi akan membantu menambah eksposur internasional dan melakukan diversifikasi portofolio jauh dari Amerika Serikat. Dengan demikian, investor dapat mengambil keuntungan (atau kalah) dalam dua cara dari obligasi berdaulat: keuntungan dan keuntungan bunga (capital expenditure / kerugian) dari obligasi itu sendiri, dan pergerakan mata uang relatif terhadap U. S. dollar. (99)> Risiko Utang Negara

Kemampuan pemerintah untuk membayar adalah fungsi dari posisi ekonominya. Sebuah negara dengan ekonomi yang kuat, beban utang yang dapat dikelola, mata uang yang stabil, pengumpulan pajak yang kuat dan demografi positif kemungkinan akan memiliki kemampuan untuk membayar kembali hutangnya. Kemampuan ini biasanya tercermin dalam peringkat kredit yang kuat oleh lembaga pemeringkat utama. Di sisi lain, sebuah negara dengan ekonomi lemah, beban utang yang tinggi, mata uang yang lemah atau tidak stabil, sedikit kemampuan untuk mengumpulkan pajak dan demografi yang buruk dapat menemukan dirinya dalam posisi di mana ia tidak dapat membayar kembali hutangnya. (Untuk lebih lanjut, lihat

Memperluas Batas Portofolio Anda. ] Kesediaan pemerintah untuk membayar kembali hutangnya seringkali merupakan fungsi dari sistem politik atau kepemimpinan pemerintahannya. Pemerintah mungkin memutuskan untuk tidak membayar kembali hutangnya, walaupun memiliki kemampuan untuk melakukannya. Hal ini biasanya terjadi setelah terjadi perubahan pemerintahan atau di negara-negara dengan pemerintahan yang tidak stabil. Hal ini membuat analisis risiko politik menjadi komponen penting dalam investasi obligasi berdaulat. Yang penting, lembaga pemeringkat memperhitungkan kemauan membayar dan kemampuan membayar saat mengevaluasi kredit berdaulat. (Untuk pembacaan yang terkait lihat

Mengevaluasi Risiko Negara Untuk Investasi Internasional ) Kejadian Kredit Negatif untuk Investor Berdaulat Ada beberapa jenis peristiwa kredit negatif yang harus diketahui investor, sampai dan termasuk default utang Default utang terjadi ketika peminjam (dalam kasus ini, pemerintah) tidak dapat (atau tidak mau) membayar kembali hutangnya. Dalam hal ini, pemegang obligasi tidak lagi menerima pembayaran bunga terjadwal, dan juga tidak menerima pokok pinjamannya pada saat jatuh tempo. Pemegang obligasi seringkali akan bernegosiasi dengan pemerintah untuk menerima beberapa nilai untuk obligasi mereka, tapi ini biasanya sen dolar, dan jarang mendekati 100% dari investasi awal. (Untuk pembacaan yang terkait, lihat

Bagaimana Menciptakan Portofolio Pendapatan Tetap Modern ) Restrukturisasi hutang terjadi ketika pemerintah mengantisipasi kesulitan dalam membayar kembali hutangnya sesuai rencana, dan karena itu sesuai kesepakatan dengan pemegang obligasi untuk menegosiasi ulang persyaratan obligasi. Perubahan ini dapat mencakup tingkat suku bunga yang lebih rendah, jangka waktu jatuh tempo lebih lama atau jumlah pokok yang dikurangi. Restrukturisasi ini dilakukan untuk menguntungkan penerbit obligasi dan hampir selalu negatif bagi pemegang obligasi (kecuali jika mereka mencegah terjadinya default.) Perkembangan negatif terakhir bagi pemegang obligasi adalah inflasi. Karena secara teknis bukan peristiwa default atau kredit lainnya, emiten yang tidak dapat (atau tidak mau) membayar kembali hutang terjadwalnya terkadang lebih suka mengembang keluar dari masalah. Dari perspektif pemegang obligasi, inflasi yang tinggi menghasilkan pembayaran pokok dan bunga yang membawa nilai lebih rendah (dari perspektif daya beli) dari pada awalnya yang direncanakan. (Untuk lebih lanjut, lihat 6 Risiko Obligasi Terbesar

) Cara Melindungi Terhadap Resiko Berdaulat Ada beberapa alat yang dapat digunakan investor untuk melindungi dari risiko sovereign credit. Yang pertama adalah penelitian. Dengan menganalisis dengan hati-hati kemampuan negara untuk membayar dan menentukan apakah kemungkinan memiliki kemauan membayar, investor dapat menganalisis apakah pengembalian yang diharapkan sesuai dengan risiko yang diambil. Investor juga dapat memeriksa peringkat kredit untuk sebuah negara, serta alat penelitian pihak ke-3, seperti Economist Intelligence Unit atau CIA World Factbook, untuk informasi lebih lanjut tentang beberapa emiten. Diversifikasi adalah alat utama lainnya untuk melindungi risiko sovereign credit. Dengan memiliki obligasi yang diterbitkan oleh berbagai pemerintah di berbagai wilayah di dunia, investor dapat melindungi portofolionya terhadap dampak yang mungkin terjadi pada acara kredit negatif oleh pemerintah tunggal manapun. Investor juga dapat melakukan diversifikasi eksposur mata uang mereka dengan memiliki berbagai masalah obligasi dalam beberapa mata uang yang berbeda. (Untuk yang lebih, lihat

Pengantar Untuk Obligasi Pasar Berkembang

) Bottom Line Bergantung pada penerbit, hutang negara dapat memberikan keamanan, pengembalian yang relatif tinggi atau kombinasi keduanya. Namun, investor perlu menyadari bahwa pemerintah terkadang tidak memiliki kemampuan atau kemauan untuk membayar kembali hutang mereka sesuai jadwal, membuat penelitian dan diversifikasi sangat penting bagi investor utang internasional. Karena mungkin sulit bagi banyak investor individual untuk melakukan penelitian mendalam mengenai berbagai kredit berdaulat dan membangun portofolio yang cukup besar untuk mencapai diversifikasi, reksa dana dan dana pertukaran yang tepat merupakan pilihan menarik untuk berinvestasi dalam utang negara. (Untuk bacaan terkait, lihat

Spice Up Your Portfolio With International Bonds )