Sementara Kongres telah menugaskan Federal Reserve dengan satu set tujuan spesifik, ini pada akhirnya bertujuan menciptakan lingkungan moneter yang stabil untuk mencapai stabilitas ekonomi secara keseluruhan. Sementara Fed prihatin dengan inflasi yang cepat dari harga konsumen umum, ukuran inflasi yang diinginkan, pengeluaran konsumsi pribadi (personal consumption spending / PCE), tidak termasuk harga aset.

Terkadang harga aset bisa lepas kendali, membentuk gelembung besar yang pada akhirnya meledak, memiliki konsekuensi parah bagi stabilitas ekonomi. Beberapa orang akan berpendapat bahwa Fed harus secara aktif mencoba mengempiskan gelembung tersebut atau mencegahnya terbentuk untuk menjaga stabilitas. Namun, sementara The Fed harus khawatir, kebijakan moneter bukanlah alat terbaik untuk mengatasi gelembung aset. Itu, bagaimanapun, tidak berarti tidak ada yang bisa dilakukan.

Harga Aset Bubble Contoh

Gelembung aset adalah fenomena di mana harga aset menyimpang dari nilai fundamental, biasanya karena ekspektasi pertumbuhan masa depan yang berlebihan. Kenaikan harga aset menciptakan umpan balik dimana investor spekulatif berharap dapat memperoleh keuntungan dari tren harga sehingga memperkuat tren pergerakan. Pada titik tertentu gelembung kehilangan momentum dan kepanikannya, yang menyebabkan pembalikan tajam dalam tren harga; Dengan kata lain, ledakan gelembung. Dua contoh terbaru dari gelembung harga aset adalah gelembung dot-com dan gelembung subprime mortgage.

Meningkatnya penggunaan internet selama akhir 1990an dan kelimpahan dana modal ventura untuk para pemula adalah dua faktor yang membantu memicu gelembung di pasar ekuitas untuk aset teknologi informasi. Antara 1995 dan 2000, indeks Nasdaq yang didominasi teknologi naik sekitar 4.000 poin mencapai puncaknya pada 10 Maret 2000, dari 5132. 52. Sekitar dua setengah tahun kemudian, indeks tersebut telah kehilangan 78% nilainya. Sementara ledakan gelembung dot-com melihat ekonomi U. S. tergelincir ke dalam resesi mulai tahun 2001, pengaruhnya tidak seberapa dibandingkan dengan pecahnya gelembung hipotek subprime di tahun 2007.

Rangsangan moneter The Fed yang melihat tingkat suku bunga jatuh ke posisi terendah dalam sejarah setelah ledakan gelembung dot-com membantu memicu ledakan perumahan U. S.. Karena harga rumah mulai melonjak, tidak ada yang ingin ditinggalkan, dan kelas hipotek baru diperluas ke pembeli rumah kurang optimal yang tidak memenuhi syarat untuk pinjaman tradisional. Perusahaan investasi, yang ingin memanfaatkan tren perumahan, membeli hipotek subprime ini dan mengemasnya kembali sebagai sekuritas berbasis mortgage (MBSs).

Efek ini hanya sebaik kemampuan debitur untuk membayar, dan ketika beberapa default hipotek mulai terjadi pada tahun 2007, nilai MBS mulai turun.Sisi aset neraca bank dirubuhkan oleh turunnya harga sekuritas yang menyebabkan banyak bank menyatakan kebangkrutan, menciptakan ketidakstabilan keuangan yang besar dan resesi terburuk sejak Great Depression. (Untuk membaca lebih lanjut, lihat: Pasar Terbesar Crash ).

Apa yang dapat dan harus dilakukan Fed tentang Bubbles?

Karena gelembung harga aset dapat menyebabkan efek destabilisasi yang parah pada perekonomian, tampaknya bijaksana bahwa Federal Reserve bertujuan untuk melakukan sesuatu terhadap mereka. Namun, argumen utama yang melawan usaha sengaja untuk melakukan sesuatu adalah bahwa gelembung harga aset sangat sulit untuk diidentifikasi; beberapa bahkan akan mengatakan tidak mungkin. Tindakan untuk mengempiskan gelembung yang salah diketahui bisa menyebabkan kerugian lebih banyak daripada kebaikan.

Ini, bagaimanapun, tidak berarti bahwa Fed tidak perlu repot-repot mencoba untuk mengidentifikasi gelembung harga aset, dan bila cukup yakin bahwa itu ada, lakukan sesuatu tentang hal itu. Yang pasti, menggunakan kebijakan moneter dengan mempengaruhi suku bunga jangka pendek bukanlah alat terbaik untuk mencoba mengempiskan gelembung. Beberapa penelitian menunjukkan bahwa catatan sejarah menunjukkan bahwa gelembung tidak terlalu sensitif terhadap tingkat suku bunga jangka pendek. Penelitian lain menunjukkan bahwa menaikkan suku bunga untuk mengempiskan gelembung dapat menyebabkan ledakannya menjadi jauh lebih parah daripada yang seharusnya terjadi.

Namun demikian, setidaknya ada satu tindakan yang dapat diambil Fed, dan tindakan lain yang dapat diambil Kongres. The Fed bisa menggunakan mimbar pengganggu untuk mengeluarkan pernyataan peringatan saat ada gelembung yang dirasakan. Ini diharapkan bisa mengurangi beberapa optimisme irasional yang membantu memicu gelembung.

Kongres, di sisi lain, dapat menerapkan langkah-langkah untuk memperbaiki kerangka peraturan dan pengawasan yang menghambat gelembung harga aset. Peraturan yang membatasi rasio pinjaman terhadap nilai, leverage, dan standar pinjaman yang lebih tinggi akan membantu menghilangkan sebagian uap yang dapat memicu gelembung. (Untuk membaca lebih lanjut, lihat: Aturan Baru Melindungi Sistem Perbankan Dunia ).

Garis Bawah

Gelembung harga aset dapat memiliki konsekuensi yang menghancurkan bagi stabilitas ekonomi. Tidak diragukan lagi, Fed harus khawatir ketika percaya sebuah gelembung terbentuk, namun kebijakan moneter bukanlah alat terbaik untuk mengatasi fenomena tersebut. The Fed harus siap untuk mengeluarkan peringatan peringatan, namun terserah kepada Kongres untuk menyediakan lingkungan peraturan dan pengawasan yang stabil untuk mencegah pembentukan gelembung aset.