a:

Biaya bahan bakar merupakan salah satu biaya terbesar untuk industri kedirgantaraan dan penerbangan. Rata-rata, biaya bahan bakar menyumbang 29% dari seluruh biaya operasional dan 27% dari keseluruhan pendapatan industri penerbangan. Karena biaya bahan bakar per galon turun sebesar 6. 4% di tahun 2014, penurunan tersebut terjadi pada bottom line industri penerbangan. Jika ada pass-through yang lengkap dan semua faktor lainnya tetap konstan, 6. 4% penurunan biaya bahan bakar meningkatkan marjin keuntungan untuk industri penerbangan hampir 1. 7% secara absolut. Namun, penghematan biaya bahan bakar biasanya tidak terakumulasi secara penuh dan segera karena maskapai penerbangan sering menandatangani perjanjian pembelian berjangka yang memperbaiki harga BBM beberapa tahun sebelumnya.

Untuk industri penerbangan, bahan bakar jet merupakan salah satu item biaya terbesar bersamaan dengan biaya non-bahan bakar lainnya seperti biaya bandara, biaya awak pesawat dan perawatan pesawat terbang. Maskapai penerbangan menandatangani kontrak pembelian dengan operator kilang minyak, yang memperbaiki minyak menjadi bahan bakar jet. Minyak merupakan komponen utama dalam produksi bahan bakar jet, sehingga harga minyak dan harga bahan bakar jet berkorelasi positif. Seiring harga minyak turun, begitu pula harga bahan bakar jet.

Sejauh mana turunnya biaya bahan bakar mempengaruhi profitabilitas di industri penerbangan bergantung pada proporsi biaya bahan bakar dalam pendapatan total pendapatan industri penerbangan. Pada 2014, biaya bahan bakar jet menyumbang hampir 27% dari pendapatan industri penerbangan, sementara margin keuntungannya adalah 2. 7%. Jika terjadi penghematan biaya bahan bakar langsung ke industri penerbangan, penurunan biaya bahan bakar jet sebesar 6. 4% akan menghasilkan marjin keuntungan yang meningkat dari 2. 7% menjadi hampir 4. 4% (0. 27 * 0. 064 + 0. 027).

Penurunan biaya bahan bakar sangat tidak mungkin menghasilkan perbaikan dalam rasio profitabilitas industri penerbangan. Operator penerbangan sering melakukan lindung nilai terhadap fluktuasi harga bahan bakar jet beberapa tahun sebelumnya dengan mengunci harga tetap tertentu. Jika perusahaan penerbangan mengunci lindung nilai dengan harga yang ternyata jauh lebih tinggi dari harga di masa depan, perusahaan tersebut tidak dapat memanfaatkan sepenuhnya biaya bahan bakar jet yang turun. Oleh karena itu, pass-through penurunan biaya bahan bakar jauh di bawah 100% dan industri penerbangan memperoleh keuntungan dari 6. 4% penurunan biaya bahan bakar selama beberapa tahun secara bertahap.

Alih-alih melakukan lindung nilai biaya bahan bakar jet, beberapa operator penerbangan mengambil langkah investasi yang belum pernah terjadi sebelumnya dalam memproduksi bahan bakar jet mereka sendiri. Pada tahun 2012, Delta Airlines menginvestasikan $ 150 juta ke kilang minyak, melewati pasar bahan bakar jet dan mengambil kendali penuh atas produksi bahan bakarnya.Dengan demikian, perusahaan penerbangan dapat mengambil keuntungan penuh dari penurunan harga bahan bakar, yang meningkatkan profitabilitas mereka jauh lebih cepat dibandingkan dengan lindung nilai jangka panjang. Namun, strategi seperti itu tidak berjalan dengan baik saat harga minyak naik karena membuat bahan bakar jet harganya tinggi. Dalam hal ini, lindung nilai harga bahan bakar jet bekerja lebih baik.