Jika menyangkut uang dan investasi, kita tidak selalu rasional seperti yang kita kira - itulah sebabnya mengapa ada keseluruhan bidang studi yang menjelaskan perilaku kita yang terkadang aneh. Di mana Anda, sebagai investor, cocok? Wawasan ke dalam teori dan temuan keuangan perilaku dapat membantu Anda menjawab pertanyaan ini.

Behavioral Finance: Mempertanyakan Asumsi Rasionalitas

Banyak teori ekonomi didasarkan pada kepercayaan bahwa individu berperilaku secara rasional dan bahwa semua informasi yang ada tertanam dalam proses investasi. Asumsi ini adalah inti dari hipotesis pasar yang efisien.

Namun, periset yang mempertanyakan asumsi ini telah menemukan bukti bahwa perilaku rasional tidak selalu lazim seperti yang mungkin kita percayai. Pembiayaan perilaku mencoba memahami dan menjelaskan bagaimana emosi manusia mempengaruhi investor dalam proses pengambilan keputusan mereka. Anda akan terkejut dengan apa yang mereka temukan.

Fakta

Pada tahun 2001 Dalbar, sebuah firma riset jasa keuangan, merilis sebuah studi berjudul "Analisis Kuantitatif Perilaku Investor," yang menyimpulkan bahwa rata-rata investor gagal mencapai tingkat pengembalian indeks pasar. Ditemukan bahwa dalam periode 17 tahun sampai Desember 2000, S & P 500 kembali rata-rata sebesar 16. 29% per tahun, sementara investor ekuitas biasa hanya mencapai 5. 32% untuk periode yang sama - perbedaan 9% mengejutkan!

Juga ditemukan bahwa pada periode yang sama, rata-rata pendapatan tetap hanya menghasilkan return 6,8% per tahun, sedangkan Indeks Obligasi Pemerintah jangka panjang mencaplok 11. 83%.

Dalam versi publikasi yang sama di tahun 2015, Dalbar kembali menyimpulkan bahwa rata-rata investor gagal mencapai return pasar-indeks. Ditemukan bahwa "rata-rata investor reksa dana saham rata-rata mengungguli S & P 500 dengan selisih 8. 19%. Pengembalian pasar yang lebih luas lebih dari dua kali lipat dari rata-rata pengembalian dana reksa dana investor rata-rata (13. 69% vs. 5. 50% ). "

Rata-rata reksa dana reksa dana pendapatan tetap juga di bawah kinerja - pada 4. 18% di bawah pasar obligasi.

Mengapa ini terjadi? Berikut adalah beberapa penjelasan yang mungkin.

Teori Penyesalan

Takut akan penyesalan, atau hanya menyesatkan teori berkaitan dengan reaksi emosional yang dialami orang setelah menyadari bahwa mereka telah membuat kesalahan dalam penghakiman. Dihadapkan dengan prospek menjual saham, investor menjadi terpengaruh secara emosional oleh harga di mana mereka membeli saham tersebut.

Jadi, mereka menghindari menjualnya sebagai cara untuk menghindari penyesalan karena telah melakukan investasi yang buruk, dan juga rasa malu melaporkan kerugian. Kita semua benci salah, bukan?

Apa yang benar-benar harus ditanyakan investor saat merenungkan menjual saham adalah: "Apa konsekuensi dari mengulangi pembelian yang sama jika keamanan ini telah dilikuidasi dan apakah saya akan menginvestasikannya lagi?"

Jika jawabannya" tidak, "saatnya untuk menjual; jika tidak, hasilnya menyesali membeli saham yang hilang dan penyesalan karena tidak menjual ketika menjadi jelas bahwa keputusan investasi yang buruk adalah dibuat - dan lingkaran setan terjadi kemudian di mana menghindari penyesalan menyebabkan lebih banyak penyesalan.

Teori penyesalan juga dapat berlaku bagi investor ketika mereka menemukan bahwa saham yang mereka anggap hanya membeli telah meningkat nilainya. Beberapa investor menghindari kemungkinan merasakan hal ini. menyesal dengan mengikuti kebijaksanaan konvensional dan membeli hanya saham yang dibeli orang lain, merasionalisasi keputusan mereka dengan "orang lain melakukannya."

Anehnya, banyak orang merasa kurang malu kehilangan uang dari saham populer yang setengahnya dunia memiliki daripada kehilangan uang dari persediaan yang tidak diketahui atau tidak populer.

Akuntansi Mental

Manusia memiliki kecenderungan untuk menempatkan peristiwa tertentu ke dalam kompartemen mental dan perbedaan antara kompartemen ini terkadang mempengaruhi perilaku kita lebih dari t dia acara sendiri

Katakanlah, misalnya, Anda bertujuan untuk menangkap pertunjukan di teater lokal dan tiket masing-masing $ 20. Ketika Anda sampai di sana Anda menyadari bahwa Anda telah kehilangan tagihan $ 20. Apakah Anda membeli tiket seharga $ 20 untuk pertunjukkan itu?

Perilaku keuangan telah menemukan bahwa kira-kira 88% orang dalam situasi ini akan melakukannya. Sekarang, katakanlah Anda membayar tiket $ 20 terlebih dahulu. Ketika Anda sampai di pintu, Anda menyadari bahwa tiket Anda ada di rumah. Maukah Anda membayar $ 20 untuk membeli yang lain?

Hanya 40% responden yang akan membeli yang lain. Perhatikan, bagaimanapun, bahwa dalam kedua skenario Anda keluar $ 40: skenario yang berbeda, jumlah uang yang sama, kompartemen mental yang berbeda. Cukup konyol ya?

Contoh investasi dari perhitungan mental paling baik digambarkan oleh keraguan untuk menjual investasi yang dulu mendapat keuntungan luar biasa dan sekarang memiliki keuntungan yang sederhana. Selama boom ekonomi dan pasar bull, orang terbiasa dengan sehat, meski mendapat keuntungan dari kertas. Ketika koreksi pasar mengikis nilai bersih investor, mereka lebih ragu untuk menjual pada margin keuntungan yang lebih kecil. Mereka menciptakan kompartemen mental untuk keuntungan yang pernah mereka miliki, menyebabkan mereka menunggu kembalinya periode yang menguntungkan itu.

Prospek / Teori Kehilangan-Penghilangan

Tidak diperlukan ahli bedah saraf untuk mengetahui bahwa orang lebih memilih investasi yang pasti kembali ke masa yang tidak pasti - kami ingin dibayar untuk mengambil risiko ekstra. Itu cukup masuk akal.

Inilah bagian yang aneh. Teori prospek menunjukkan orang mengekspresikan tingkat emosi yang berbeda terhadap keuntungan daripada kerugian. Individu lebih tertekan oleh kerugian prospektif daripada mereka yang bahagia dari keuntungan yang sama.

Penasihat investasi tidak perlu dibanjiri oleh telepon dari kliennya saat dia melaporkan, katakanlah, keuntungan sebesar $ 500.000 untuk portofolio klien. Tapi, Anda bisa bertaruh telepon itu akan berdering saat memasang kerugian $ 500.000! Kehilangan selalu tampak lebih besar daripada keuntungan dengan ukuran yang sama - saat masuk jauh ke dalam saku kita, nilai uang berubah.

Teori prospek juga menjelaskan mengapa investor terus kehilangan saham: orang sering mengambil risiko lebih besar untuk menghindari kerugian daripada meraih keuntungan .Untuk alasan ini, investor rela tetap berada dalam posisi berisiko saham, dengan harapan harga akan kembali menguat. Gamblers pada kekalahan beruntun akan berperilaku serupa, menggandakan taruhan dalam upaya untuk menutup apa yang telah hilang. Jadi, terlepas dari keinginan rasional kita untuk mendapatkan kembali risiko yang kita ambil, kita cenderung menghargai sesuatu yang kita miliki lebih tinggi dari harga yang biasanya kita siapkan untuk membayarnya. Teori kehilangan-keengganan menunjukkan alasan lain mengapa investor memilih untuk menahan pecundang dan menjual pemenang mereka: mereka mungkin percaya bahwa pecundang hari ini mungkin akan segera mengalahkan pemenang hari ini. Investor sering melakukan kesalahan dalam mengejar aksi pasar dengan berinvestasi pada saham atau dana yang paling banyak mendapat perhatian. Penelitian menunjukkan bahwa uang mengalir ke reksa dana berkinerja tinggi lebih cepat daripada arus uang keluar dari dana yang berkinerja buruk.

Anchoring

Dengan tidak adanya informasi yang lebih baik atau baru, investor sering berasumsi bahwa harga pasar adalah harga yang benar. Orang cenderung terlalu percaya pada pandangan pasar, pendapat dan kejadian pasar saat ini, dan secara keliru mengekstrapolasi tren terkini yang berbeda dari rata-rata, jangka panjang dan probabilitas jangka panjang.

Di pasar bull, keputusan investasi seringkali dipengaruhi oleh jangkar harga, yang merupakan harga yang dianggap signifikan karena kedekatannya dengan harga terakhir. Hal ini membuat hasil yang lebih jauh dari masa lalu tidak relevan dalam keputusan investor.

Over- / Under-Reacting

Investor menjadi optimis saat pasar naik, dengan asumsi akan terus melakukannya. Sebaliknya, investor menjadi sangat pesimis saat mengalami kemerosotan. Konsekuensi dari penahan, atau terlalu mementingkan kejadian baru-baru ini sembari mengabaikan data historis, adalah reaksi berlebihan atau kurang terhadap peristiwa pasar yang mengakibatkan harga jatuh terlalu banyak pada berita buruk dan meningkat terlalu banyak pada kabar baik.

Pada puncak optimisme, keserakahan investor memindahkan saham melampaui nilai intrinsiknya. Kapan itu menjadi keputusan rasional untuk berinvestasi dalam saham dengan pendapatan nol dan dengan demikian rasio harga-terhadap-pendapatan tak terbatas (pikirkan era dotcom, sekitar tahun 2000)?

Kasus ekstrem over-atau under-reaction terhadap peristiwa pasar dapat menyebabkan panik dan crash pasar.

Terlalu percaya diri

Orang pada umumnya menilai diri mereka berada di atas rata-rata dalam kemampuan mereka. Mereka juga melebih-lebihkan ketepatan pengetahuan dan pengetahuan mereka relatif terhadap orang lain.

Banyak investor percaya bahwa mereka dapat secara konsisten memanfaatkan pasar, namun kenyataannya ada banyak bukti yang membuktikan sebaliknya. Terlalu percaya diri menghasilkan kelebihan perdagangan, dengan biaya perdagangan mengurangi keuntungan.

Counterviews: Apakah Perilaku Irrasional Anomali?

Seperti yang telah kami sebutkan sebelumnya, teori keuangan perilaku secara langsung bertentangan dengan akademisi keuangan tradisional. Setiap kubu mencoba untuk menjelaskan perilaku investor dan implikasi dari perilaku tersebut. Jadi, siapa yang benar?

Teori yang paling terang-terangan menentang keuangan perilaku adalah hipotesis pasar yang efisien (EMH), yang terkait dengan Eugene Fama (University of Chicago) & Ken French (MIT).Teori mereka bahwa harga pasar secara efisien memasukkan semua informasi yang tersedia bergantung pada premis bahwa investor rasional.

Pendukung EMH berpendapat bahwa kejadian seperti yang ditangani dalam keuangan perilaku hanya merupakan anomali jangka pendek, atau hasil kebetulan, dan bahwa dalam jangka panjang anomali ini hilang dengan kembali ke efisiensi pasar.

Dengan demikian, mungkin tidak ada cukup bukti yang menunjukkan bahwa efisiensi pasar harus ditinggalkan karena bukti empiris menunjukkan bahwa pasar cenderung memperbaiki diri dalam jangka panjang. Dalam bukunya "Against the Gods: The Remarkable Story of Risk" (1996), Peter Bernstein membuat poin bagus tentang apa yang dipertaruhkan dalam perdebatan:

"Meskipun penting untuk memahami bahwa pasar tidak bekerja cara berpikir model klasik - ada banyak bukti penggembalaan, konsep keuangan perilaku investor secara tidak rasional mengikuti tindakan yang sama - tapi saya tidak tahu apa yang dapat Anda lakukan dengan informasi tersebut untuk mengelola uang. Saya tetap tidak yakin siapa pun secara konsisten menghasilkan uang darinya. "

Bottom Line

Keuangan perilaku tentu mencerminkan beberapa sikap yang tertanam dalam sistem investasi. Behavioris akan berpendapat bahwa investor sering berperilaku tidak rasional, menghasilkan pasar yang tidak efisien dan efek yang tidak baik - belum lagi peluang untuk menghasilkan uang.

Itu mungkin benar untuk sesaat, namun secara konsisten mengungkapkan inefisiensi ini adalah sebuah tantangan. Pertanyaan tetap ada di atas apakah teori keuangan perilaku ini dapat digunakan untuk mengelola uang Anda secara efektif dan ekonomis.

Yang mengatakan, investor bisa menjadi musuh terburuk mereka sendiri. Mencoba untuk menebak pasar tidak melunasi dalam jangka panjang. Sebenarnya, ini sering berakibat pada perilaku unik dan irasional, belum lagi penyok dalam kekayaan Anda.

Menerapkan strategi yang dipikirkan dengan matang dan sesuai dengan itu dapat membantu Anda menghindari banyak kesalahan investasi bersama ini.