Forestar Group (FOR) adalah salah satu kumpulan aset paling menarik yang tersedia bagi investor saat ini. Perusahaan ini memiliki 111.000 hektar basis real estat rendah yang terletak di 11 negara bagian dan 14 pasar, 7 aset komersial dan pendapatan produktif yang signifikan, dan sekitar 590.000 hektar mineral bersih, terutama di Texas, Louisiana, Alabama dan Georgia. Forestar juga mengoperasikan sekitar 100.000 hektar lahan U. S. sebagai lahan hutan, menghasilkan pertumbuhan dan penjualan serat. Mereka juga memiliki sekitar 1. 5 juta hektar kepentingan air di Texas, Louisiana, Alabama dan Georgia. Perusahaan bertindak sebagai pengembang real estat komunitas induk rencana keluarga tunggal dan campuran, serta kompleks apartemen multifamily. Segmen bisnis ini juga menjual lahan yang belum dikembangkan dan sebagian mengembangkan proyek real estat komersial.

Meskipun ada koleksi aset yang sangat berharga ini, harga saham telah turun lebih dari 30% selama 5 tahun terakhir bahkan saat pasar rally. Komparatif saham real estat telah menguat lebih dari 100% selama periode waktu yang sama. (Lihat juga: Laporan Ekonomi yang Mempengaruhi Saham Real Estat.) Semua nilai operasi real estat, serta divisi kayu, mineral dan air, telah dibayangi oleh keputusan perusahaan pada tahun 2012 untuk membeli Credo Petroleum Corporation seharga $ 146 juta. Mengatakan bahwa membeli perusahaan minyak dalam negeri yang beroperasi di ladang Bakken Shale adalah sebuah kesalahan akan meremehkan. Sampai saat ini Forestar telah menghabiskan lebih dari $ 300 juta untuk perusahaan ini, dan masih kehilangan uang. Pada kuartal kedua tahun ini saja mereka mengambil $ 57 juta dari write downs akibat turunnya harga minyak dan gas.

Menarik Perhatian Aktivis

Hanya masalah waktu sebelum situasi ini menarik perhatian investor aktivis. Dengan peningkatan real estat dan multifamily yang muncul sebagai sektor terpanas di pasar real estat, tampak kelemahan minyak dan gas membayangi bisnis real estat yang berpotensi menguntungkan dan berharga. Pada bulan November 2014 dua perusahaan aktivis, SpringOwl dan Cove Street, mengajukan 13D dengan SEC mengumumkan bahwa mereka telah bergabung untuk mengakuisisi 6. 2% perusahaan. Dalam pengarsipan tersebut, investor aktivis tersebut mengatakan bahwa mereka telah membeli saham tersebut karena mereka merasa perusahaannya undervalued dan telah melakukan percakapan dengan manajemen tentang bagaimana cara meningkatkan nilai pemegang saham.

Pada bulan Januari, mereka mengajukan 13D lagi yang mengumumkan bahwa mereka telah meningkatkan kepemilikan mereka menjadi lebih dari 7% dan mengeluarkan sebuah surat kepada manajemen yang menjelaskan apa yang mereka pikir perlu dilakukan manajemen Forestar untuk memperbaiki kinerja harga saham. Mereka mengungkapkan keprihatinan atas dewan saat ini dan menyarankan agar manajemen fokus pada bisnis inti real estat, menyewakan areal mineral ke "partai yang lebih mampu, dan keluar dari bisnis minyak dan gas bumi."Pada bulan Februari, Forestar mencapai kesepakatan dengan dua dana aktivis tersebut dan menunjuk dua perwakilan mereka ke dewan direksi.

Perubahan Arah

Sebagai hasil keterlibatan aktivis, perusahaan tersebut mengumumkan pada bulan Mei bahwa mereka telah meninjau strategi mereka dan memutuskan untuk fokus pada operasi real estat mereka, mereka secara drastis memotong pengeluaran modal dalam bisnis minyak dan gas bumi, yang memungkinkan mereka untuk memanen arus kas dari operasi yang ada. Mereka juga mengatakan bahwa mereka akan mentransisikan 70.000 hektar tanah hutan menjadi nyata pengembangan perkebunan secara proporsional dengan pajak. Pada saat itu, CEO Jim DeCosmo mengatakan kepada investor "Pengumuman hari ini atas rencana kami mencerminkan komitmen kuat Direksi dan tim manajemen kami untuk memaksimalkan nilai pemegang saham jangka panjang dengan membangun yang terbaik. -class bisnis real estat dan nilai aset bersih yang tumbuh. "

Perubahan Eksekutif

Dalam perkembangan terakhir, Mr. DeCosmo telah mengundurkan diri dari jabatan CEO dan diganti b y Phillip J. Weber, yang pernah menjadi ketua komite investasi real estat perusahaan. Beberapa hari kemudian, CFO Christopher Hines juga mengundurkan diri dan telah digantikan oleh Charles D. Jehl, mantan Wakil Presiden Eksekutif divisi minyak dan gas. Perubahan juga dilakukan di dewan untuk membawa anggota pengalaman real estat lebih banyak.

Andrew M. Wallach, co-CEO SpringOwl, memuji perusahaan mengenai perubahan eksekutif dan perubahan fokus. Dia mengeluarkan siaran pers yang menyatakan, "Kami memuji Dewan Direksi Forestar mengenai transisi tepat waktu dan langkah-langkah baru-baru ini untuk memfokuskan bisnis terutama pada pengembangan real estat. Kami berharap dapat bekerja sama dengan Dewan dan manajemen baru untuk terus memaksimalkan nilai pemegang saham. . "

Potensi Nilai

Masalah minyak dan gas menyembunyikan bisnis pengembangan real estat yang berpotensi berharga. Begitu Anda menyingkirkan kerugian minyak dan gas dan mengubah operasi mineral impas ke real estat, perusahaan ini bisa bernilai lebih banyak dari batas pasar $ 475 juta saat ini.Jika Anda memberi nilai keuntungan real estat sebesar $ 15. 5 juta, Anda akan memperoleh penghasilan tahunan sekitar $ 62 juta.Jika perusahaan tersebut melakukan pertukaran pendapatan antara 15 dan 20, maka real estat sebanding lainnya Pengembang memperdagangkan, perusahaan akan bernilai antara $ 930 juta dan $ 1. 24 miliar. Bila Anda menjalankan jumlahnya, mudah untuk melihat apa yang menarik minat investor aktivis ke perusahaan.

SpringOwl dan Cove Street akan memiliki beberapa perusahaan sebagai investor aktivis di Forestar ke depan. Pada tanggal 29 September, investor aktivis James Pappas mengajukan 13D baru yang mengumumkan bahwa perusahaannya JCP Investment Partnership, LP telah mengakuisisi sekitar 6. 5% dari perusahaan tersebut dan telah menjadi pembeli aktif saham tersebut selama 60 hari terakhir. Mr Pappas telah terlibat dalam beberapa kampanye aktivis selama karirnya.

Garis Bawah

Forestar memiliki koleksi aset yang berharga, terutama bisnis real estat dan pengembangan. Jika para aktivis dapat memaksa dewan untuk sepenuhnya keluar dari bisnis minyak dan gas bumi, saham tersebut berpotensi memperoleh keuntungan besar bagi pemegang saham pasien.