Berapa harga yang harus Anda bayar untuk saham perusahaan? Jika tujuannya adalah untuk menemukan perusahaan dengan pertumbuhan tinggi yang menjual dengan harga rendah pertumbuhan, rasio harga terhadap harga (P / B) menawarkan kepada investor pendekatan yang praktis, walaupun cukup kasar, untuk menemukan perusahaan yang dinilai rendah. Namun, penting untuk memahami dengan tepat rasio yang dapat Anda kirim dan bila itu mungkin bukan alat ukur yang tepat.

Kesulitan Menentukan Nilai
Katakanlah Anda mengidentifikasi perusahaan dengan keuntungan yang kuat dan prospek pertumbuhan yang solid. Seberapa banyak Anda harus siap untuk membayarnya? Untuk menjawab pertanyaan ini, Anda mungkin mencoba menggunakan alat mewah seperti analisis arus kas terdiskonto untuk memberikan nilai wajar. Tapi DCF bisa sulit untuk mendapatkan yang benar, bahkan jika Anda bisa mengatur matematika. Ini memerlukan perkiraan arus kas masa depan yang akurat, namun sangat sulit terlihat lebih dari satu atau dua tahun ke depan. DCF juga menuntut pengembalian yang diminta oleh investor pada saham tertentu, angka lain yang sulit diproduksi secara akurat.

Apa itu P / B?
Ada cara yang lebih mudah untuk mengukur nilai. Nilai Price-to-book (P / B) adalah rasio harga pasar saham perusahaan (harga saham) atas nilai bukunya. Nilai buku ekuitas, pada gilirannya, adalah nilai aset perusahaan yang diungkapkan di neraca. Jumlah ini didefinisikan sebagai selisih antara nilai buku aset dan nilai buku kewajiban.

Asumsikan sebuah perusahaan memiliki aset $ 100 juta di neraca dan kewajiban $ 75 juta. Nilai buku dari perusahaan itu adalah $ 25 juta. Jika ada 10 juta saham beredar, masing-masing saham akan mewakili $ 2. 50 dari nilai buku. Jika setiap saham terjual di pasaran pada $ 5, maka rasio P / B akan menjadi 2 (5/2 50).

Apa P / B Beritahu Kami?
Bagi investor nilai, P / B tetap menjadi metode yang teruji dan teruji untuk menemukan saham dengan harga rendah yang pasarnya lalai. Jika sebuah perusahaan diperdagangkan kurang dari nilai bukunya (atau memiliki P / B kurang dari satu), biasanya investor memberitahukan satu dari dua hal: apakah pasar yakin nilai aset dilebih-lebihkan, atau perusahaan menghasilkan pendapatan yang sangat buruk (bahkan negatif) mengembalikan asetnya.

Jika yang pertama benar, maka investor disarankan untuk menghindari saham perusahaan karena ada kemungkinan nilai aset akan menghadapi koreksi ke bawah oleh pasar, membuat investor memiliki tingkat pengembalian yang negatif. Jika yang terakhir benar, ada kemungkinan manajemen baru atau kondisi bisnis baru akan mendorong perubahan prospek dan memberi imbal hasil positif yang kuat. Sekalipun hal ini tidak terjadi, perusahaan yang melakukan perdagangan dengan nilai di bawah nilai buku dapat dipecah karena nilai asetnya, menghasilkan keuntungan bagi para pemegang saham.

Sebuah perusahaan dengan harga saham yang sangat tinggi relatif terhadap nilai asetnya, di sisi lain, kemungkinan akan menjadi salah satu yang telah menghasilkan pengembalian asetnya yang sangat tinggi.Berita bagus lainnya mungkin sudah diperhitungkan dalam harga.

Yang terbaik, P / B memberikan pemeriksaan realitas yang berharga bagi investor yang mencari pertumbuhan dengan harga yang wajar. Perbedaan besar antara P / B dan ROE, indikator pertumbuhan utama, terkadang dapat mengirimkan tanda merah pada perusahaan. Stok pertumbuhan yang terlalu tinggi sering menunjukkan kombinasi ROE rendah dan rasio P / B yang tinggi. Jika ROE perusahaan tumbuh, rasio P / B-nya harus melakukan hal yang sama.

Tidak ada peluru ajaib
Meskipun kesederhanaannya, P / B tidak melakukan sihir. Pertama-tama, rasionya benar-benar berguna saat Anda melihat bisnis padat modal atau bisnis keuangan dengan banyak aset di buku. Berkat peraturan akuntansi konservatif, nilai buku sama sekali mengabaikan aset tidak berwujud seperti nama merek, niat baik, hak paten dan kekayaan intelektual lainnya yang diciptakan oleh perusahaan. Nilai buku tidak membawa banyak arti bagi perusahaan berbasis layanan dengan sedikit aset berwujud. Pikirkan raksasa perangkat lunak Microsoft, yang nilai aset utamanya ditentukan oleh kekayaan intelektual dan bukan properti fisik; sahamnya jarang terjual kurang dari 10 kali nilai buku. Dengan kata lain, nilai saham Microsoft sedikit dikaitkan dengan nilai bukunya.

Nilai buku tidak benar-benar menawarkan wawasan tentang perusahaan yang memiliki tingkat hutang tinggi atau kerugian yang berkelanjutan. Utang dapat meningkatkan kewajiban perusahaan sampai pada titik di mana mereka menghapus sebagian besar nilai buku dari aset kerasnya, menciptakan nilai P / B yang sangat tinggi. Perusahaan yang sangat leverage - seperti yang terlibat dalam, katakanlah, telekomunikasi kabel dan nirkabel - memiliki rasio P / B yang mengecilkan aset mereka. Bagi perusahaan dengan serangkaian kerugian, nilai buku bisa negatif dan karenanya tidak berarti.

Di balik layar, masalah non-operasional dapat mempengaruhi nilai buku sehingga tidak lagi mencerminkan nilai aset sebenarnya. Sebagai permulaan, nilai buku aset mencerminkan biaya awalnya, yang tidak benar-benar membantu saat aset menua. Kedua, nilai mereka mungkin menyimpang secara signifikan dari nilai pasar jika daya perolehan aset meningkat atau menurun sejak diperoleh. Inflasi saja mungkin bisa memastikan bahwa nilai buku aset kurang dari nilai pasar saat ini.

Pada saat yang sama, perusahaan dapat meningkatkan atau menurunkan cadangan kas mereka, yang pada dasarnya mengubah nilai buku, namun tanpa perubahan dalam operasi. Misalnya, jika sebuah perusahaan memilih untuk mengambil kas dari neraca, menempatkannya di cadangan untuk mendanai program pensiun, nilai bukunya akan turun. Pembelian saham juga mendistorsi rasio dengan mengurangi modal pada neraca perusahaan.

Bottom Line
Diakui, rasio P / B memiliki kekurangan yang perlu dikenali oleh investor. Namun, alat ini menawarkan alat yang mudah digunakan untuk mengidentifikasi perusahaan yang berada di bawah atau dinilai terlalu tinggi. Untuk itulah, hubungan antara harga saham dan nilai buku akan selalu menarik perhatian investor.