Waran dan opsi panggilan adalah kedua jenis kontrak efek. Surat perintah memberikan hak kepada pemegangnya, namun bukan kewajiban, untuk membeli saham biasa secara langsung dari perusahaan pada harga tetap untuk jangka waktu yang telah ditentukan sebelumnya. Demikian pula, opsi panggilan (atau "panggilan") juga memberi pemegang hak, tanpa kewajiban, untuk membeli saham biasa dengan harga yang ditetapkan untuk jangka waktu yang ditentukan. Jadi apa perbedaan antara keduanya?

Kesamaan Antara Waran dan Opsi Panggil

Atribut dasar dari surat perintah dan panggilan adalah sama:

• Harga strike atau harga exercise - harga yang dijamin di mana surat perintah atau Pembeli pilihan memiliki hak untuk membeli aset dasar dari penjual (secara teknis, penulis panggilan tersebut). "Harga latihan" adalah istilah pilihan dengan mengacu pada waran.
• Tanggal jatuh tempo atau kadaluwarsa - Jangka waktu terbatas selama waran atau opsi dapat dilakukan.
• Opsi harga atau premium - Harga di mana waran atau opsi diperdagangkan di pasar.

Misalnya, pertimbangkan waran dengan harga eksekusi $ 5 pada saham yang saat ini diperdagangkan pada $ 4. Waran tersebut akan berakhir dalam satu tahun dan saat ini dijual dengan harga 50 sen. Jika perdagangan saham di atas $ 5 setiap saat dalam periode kedaluwarsa satu tahun, harga surat wasiat akan naik sesuai dengan itu. Asumsikan bahwa sebelum berakhirnya waran satu tahun, bursa saham yang mendasari diperdagangkan pada $ 7. Surat perintah tersebut kemudian bernilai setidaknya $ 2 (i) selisih antara harga saham dan harga pelaksanaan waran). Jika saham yang mendasarinya diperdagangkan pada atau di bawah $ 5 tepat sebelum surat perintah berakhir, waran akan memiliki nilai yang sangat kecil.

Opsi panggilan diperdagangkan dengan cara yang sangat mirip. Opsi panggilan dengan harga strike $ 12. 50 pada saham yang diperdagangkan pada $ 12 dan berakhir dalam satu bulan akan melihat fluktuasi harganya sesuai dengan underlying saham. Jika perdagangan saham di $ 13. 50 sesaat sebelum masa berlaku habis, panggilan akan bernilai setidaknya $ 1. Sebaliknya, jika perdagangan saham di atau di bawah $ 12. 50 pada tanggal kedaluwarsa panggilan, opsi akan kedaluwarsa.

Perbedaan Antara Waran dan Opsi Panggil

Tiga perbedaan utama antara waran dan opsi panggilan adalah:

• Penerbit : Waran dikeluarkan oleh perusahaan tertentu, sedangkan opsi yang diperdagangkan oleh bursa diterbitkan oleh bursa seperti Chicago Board Options Exchange di AS atau Bursa Montreal di Kanada. Akibatnya, waran memiliki beberapa fitur standar, sementara opsi yang diperdagangkan di bursa lebih standar dalam aspek-aspek tertentu, seperti periode kadaluwarsa dan jumlah saham per kontrak pilihan (biasanya 100).
• Kedewasaan : Waran biasanya memiliki jangka waktu yang lebih lama dari pada pilihan.Sementara waran umumnya kadaluarsa dalam satu sampai dua tahun, terkadang warannya jatuh tempo lebih dari lima tahun. Sebaliknya, pilihan panggilan memiliki jatuh tempo mulai dari beberapa minggu atau bulan sampai sekitar satu atau dua tahun; sebagian besar akan berakhir dalam waktu satu bulan. Pilihan yang lebih lama kemungkinan akan sangat tidak likuid. Pengenceran
• : Waran menyebabkan pengenceran karena perusahaan berkewajiban menerbitkan saham baru saat surat perintah dilaksanakan. Melatih opsi panggilan tidak melibatkan penerbitan saham baru, karena opsi panggilan adalah instrumen derivatif atas saham biasa perusahaan tersebut. Mengapa Waran dan Panggilan Ditempatkan?

Waran biasanya dimasukkan sebagai "pemanis" untuk ekuitas atau masalah hutang. Investor menyukai waran karena mereka memungkinkan partisipasi tambahan dalam pertumbuhan perusahaan. Perusahaan termasuk waran dalam masalah ekuitas atau hutang karena dapat menurunkan biaya pembiayaan dan memberikan kepastian tambahan modal jika sahamnya berjalan dengan baik. Investor lebih cenderung memilih suku bunga yang sedikit lebih rendah untuk pembiayaan obligasi jika surat perintah dilampirkan, dibandingkan dengan pembiayaan obligasi langsung.

Waran sangat populer di pasar tertentu seperti Kanada dan Hong Kong. Di Kanada, misalnya, adalah praktik umum bagi perusahaan sumber daya junior yang mengumpulkan dana untuk eksplorasi untuk melakukannya melalui penjualan unit. Setiap unit tersebut umumnya terdiri dari satu saham biasa yang digabungkan dengan satu setengah surat perintah, yang berarti bahwa dua waran harus membeli satu saham biasa tambahan. (Perhatikan bahwa beberapa waran sering dibutuhkan untuk memperoleh saham dengan harga pelaksanaannya.) Perusahaan-perusahaan ini juga menawarkan "waran broker" kepada penjamin emisi mereka, di samping komisi tunai, sebagai bagian dari struktur kompensasi.

Option exchange melakukan opsi exchange-traded pada saham yang memenuhi kriteria tertentu, seperti harga saham, jumlah saham beredar, volume harian rata-rata dan distribusi saham. Pertukaran opsi saham pada saham "optionable" semacam itu untuk memfasilitasi lindung nilai dan spekulasi oleh investor dan pedagang.

Nilai Intrinsik dan Nilai Sisa

Sementara variabel yang sama mempengaruhi nilai surat perintah dan opsi panggilan, beberapa tambahan quirks mempengaruhi harga perintah. Tapi pertama, mari kita pahami dua komponen dasar nilai untuk surat perintah dan call - nilai intrinsik dan nilai waktu.

Nilai intrinsik

untuk surat perintah atau panggilan adalah selisih antara harga saham dasar dan harga pelaksanaan atau pemogokan. Nilai intrinsiknya bisa nol, tapi tidak akan negatif. Misalnya, jika perdagangan saham di $ 10 dan harga pemogokan dari sebuah panggilan di atasnya adalah $ 8, nilai intrinsik dari panggilan tersebut adalah $ 2. Jika saham diperdagangkan pada $ 7, nilai intrinsik dari call ini adalah nol. Selama harga strike call call lebih rendah dari harga pasar keamanan yang mendasari, panggilan dianggap "in-the-money." Nilai waktu

adalah selisih antara harga panggilan atau jaminan dan nilai intrinsiknya.Memperluas contoh di atas perdagangan saham seharga $ 10, jika harga panggilan $ 8 di atasnya adalah $ 2. 50, nilai intrinsiknya adalah $ 2 dan nilainya adalah 50 sen. Nilai opsi dengan nilai intrinsik nol seluruhnya terdiri dari nilai waktu. Nilai waktu mewakili kemungkinan perdagangan saham di atas harga strike dengan opsi kadaluwarsa. Penilaian Pilihan Panggil dan Waran

Faktor-faktor yang mempengaruhi nilai panggilan atau surat perintah adalah:

Harga saham utama

• - Semakin tinggi harga saham, semakin tinggi harga atau nilai dari panggilan atau menjamin. Opsi panggilan memerlukan premi yang lebih tinggi saat harga strike mereka mendekati harga perdagangan saat ini yang mendasari, karena mereka lebih cenderung untuk dieksekusi. Harga jual atau harga jual
• - Semakin rendah strike atau harga exercise, semakin tinggi nilai call atau warrant. Mengapa? Karena setiap investor rasional akan membayar lebih untuk hak membeli aset dengan harga lebih rendah daripada harga yang lebih tinggi. Waktunya kadaluarsa
• - Semakin lama waktu kadaluwarsa, pricier call atau warrant. Misalnya, opsi panggilan dengan harga strike $ 105 mungkin memiliki tanggal kedaluwarsa pada tanggal 30 Maret, sementara yang lain dengan harga strike yang sama mungkin memiliki tanggal kedaluwarsa 10 April; investor membayar premi yang lebih tinggi atas investasi opsi call yang memiliki jumlah hari yang lebih banyak sampai saat kadaluwarsa, karena ada kemungkinan besar saham yang mendasarinya akan mencapai atau melampaui strike price. volatilitas tersirat
• - Semakin tinggi volatilitas, semakin mahal panggilan atau surat perintah. Ini karena sebuah panggilan memiliki probabilitas yang lebih besar untuk menjadi menguntungkan jika saham yang mendasarinya lebih tidak stabil daripada jika menunjukkan volatilitas yang sangat kecil. Misalnya, jika saham perusahaan ABC sering bergerak beberapa dolar di setiap hari perdagangan, opsi panggilan lebih mahal karena diharapkan opsi akan dieksekusi. Suku bunga bebas risiko
• - Semakin tinggi tingkat bunga, semakin mahal waran atau panggilannya. Harga Call Options and Waran

Ada sejumlah model formula kompleks yang dapat digunakan analis untuk menentukan harga opsi panggilan, namun setiap strategi dibangun di atas dasar penawaran dan permintaan. Dalam setiap model, bagaimanapun, ahli penetapan harga menetapkan nilai pada opsi panggilan berdasarkan tiga faktor utama: delta antara harga saham yang mendasarinya dan harga pemogokan opsi panggilan, waktu sampai opsi panggilan berakhir, dan tingkat volatilitas yang diasumsikan di harga keamanan yang mendasarinya. Masing-masing aspek yang terkait dengan keamanan yang mendasarinya dan pilihannya memengaruhi berapa banyak investor membayar sebagai premium kepada penjual opsi panggilan.

Model Black-Scholes adalah yang paling umum digunakan untuk opsi harga, sedangkan versi modifikasi dari model ini digunakan untuk waran harga. Nilai dari variabel di atas dicolokkan ke kalkulator opsi, yang kemudian memberikan harga opsi. Karena variabel lainnya kurang lebih tetap, taksiran volatilitas tersirat menjadi variabel yang paling penting dalam penentuan harga opsi.

Harga waran sedikit berbeda karena harus mempertimbangkan aspek pengenceran yang disebutkan sebelumnya, dan juga "perlengkapannya". Gearing adalah rasio harga saham terhadap harga waran dan merupakan leverage yang ditawarkan oleh waran tersebut. Nilai pelarangan berbanding lurus dengan gearingnya.

Fitur pengenceran membuat surat perintah sedikit lebih murah daripada opsi panggilan yang sama, dengan faktor (n / n + w), di mana n adalah jumlah saham yang beredar, dan w mewakili jumlah waran Mempertimbangkan saham dengan 1 juta saham dan 100.000 waran yang beredar.Jika sebuah panggilan pada saham ini diperdagangkan pada $ 1, surat perintah serupa (dengan harga kadaluarsa dan strike yang sama) di atasnya akan dihargai sekitar 9199. Cara Mendapatkan Keuntungan dari Panggilan dan Waran

Keuntungan terbesar bagi investor ritel untuk menggunakan waran dan panggilan adalah bahwa mereka menawarkan potensi keuntungan tak terbatas sambil membatasi kemungkinan kerugian terhadap jumlah yang diinvestasikan. Pembeli opsi panggilan atau surat perintah c hanya kehilangan premi, harga yang dia bayar untuk kontrak. Keuntungan utama lainnya adalah pengaruh mereka: Pembeli mengunci harga, tapi hanya membayar persentase di depan; Sisanya dibayarkan saat mereka menggunakan opsi atau surat perintah (mungkin dengan uang tersisa!).

Pada dasarnya, Anda menggunakan instrumen ini untuk bertaruh apakah harga aset akan meningkat - sebuah taktik yang dikenal sebagai strategi panggilan panjang di dunia pilihan.

Misalnya, katakanlah saham perusahaan ABC diperdagangkan dengan harga $ 20 dan Anda pikir harga saham akan meningkat dalam bulan depan: Pendapatan perusahaan akan dilaporkan dalam tiga minggu, dan Anda memiliki firasat bahwa mereka akan menjadi baik , membebani earning per share (EPS) saat ini. Jadi, untuk berspekulasi mengenai firasat tersebut, Anda membeli satu kontrak opsi call seharga $ 100 dengan harga strike $ 30, yang akan berakhir dalam satu bulan seharga $ 0. 50 per pilihan, atau $ 50 per kontrak. Ini akan memberi Anda hak untuk membeli saham seharga $ 20 pada atau sebelum tanggal kadaluwarsa. Sekarang, 21 hari kemudian, ternyata Anda bisa menebaknya dengan benar: ABC melaporkan pendapatan yang kuat dan menaikkan perkiraan pendapatan dan panduan pendapatannya untuk tahun depan, mendorong harga saham menjadi $ 30. Pagi hari setelah laporan tersebut, Anda menggunakan hak Anda untuk membeli 100 saham perusahaan seharga $ 20 dan segera menjualnya seharga $ 30. Ini memberi Anda $ 10 per saham atau $ 1.000 untuk satu kontrak. Karena biayanya adalah $ 50 untuk kontrak opsi panggilan, keuntungan bersih Anda adalah $ 950.

Membeli Panggilan vs. Membeli Saham

Pertimbangkan seorang investor yang memiliki toleransi tinggi terhadap risiko dan $ 2.000 untuk diinvestasikan. Investor ini memiliki pilihan antara berinvestasi dalam perdagangan saham di $ 4, atau berinvestasi dalam surat perintah pada saham yang sama dengan harga strike $ 5. Waran tersebut akan berakhir dalam satu tahun dan saat ini dijual dengan harga 50 sen. Investor sangat bullish pada saham, dan untuk leverage maksimum memutuskan untuk berinvestasi hanya dalam waran. Oleh karena itu, dia membeli 4.000 waran saham. Jika saham tersebut di hargai sampai $ 7 setelah sekitar satu tahun (tepat sebelum warannya habis), warannya masing-masing seharga $ 2.Waran akan bernilai sama dengan $ 8.000, mewakili keuntungan $ 6.000 atau 300% untuk investasi awal. Jika investor memilih untuk berinvestasi di saham, kembalinya hanya akan menghasilkan investasi sebesar $ 1, 500 atau 75% dari investasi awal.

Tentu saja, jika stoknya ditutup pada $ 4. 50 sebelum warannya habis, investor tersebut akan kehilangan 100% dari investasi awal $ 2.000 dalam waran tersebut, berlawanan dengan kenaikan 12% jika dia menginvestasikannya sebagai gantinya.

Kelemahan lain dari instrumen ini: Tidak seperti saham yang mendasarinya, mereka memiliki kehidupan yang terbatas dan tidak memenuhi syarat untuk pembayaran dividen.

The Bottom Line

Sementara waran dan panggilan menawarkan keuntungan signifikan bagi investor, karena instrumen derivatifnya bukan tanpa risikonya. Oleh karena itu, investor harus memahami instrumen serbaguna ini dengan seksama sebelum menjelajah untuk menggunakannya di dalam portofolio mereka.