a:

Penyebab jatuhnya pasar saham pada tahun 1987 terutama adalah perdagangan program, yang digunakan oleh institusi untuk melindungi diri dari kelemahan pasar yang signifikan. Beberapa faktor sekunder termasuk valuasi berlebihan, pasar tidak likuid dan psikologi pasar.

Perdagangan program memperparah kelemahan pasar meskipun dirancang sebagai lindung nilai. Program komputer ini secara otomatis mulai melikuidasi saham karena target kerugian tertentu terpukul, mendorong harga lebih rendah. Kemudian, harga yang lebih rendah memicu likuidasi lebih banyak dengan saham turun 22% pada hari itu. Ini adalah contoh perilaku yang rasional pada tingkat individu - tapi tidak masuk akal jika semua orang mengadopsi perilaku yang sama.

Salah satu asumsi utama dari program ini terbukti salah, karena mengasumsikan tingkat likuiditas konstan saat program tersebut perlu dijual. Namun, program yang sama juga otomatis mematikan semua pembelian. Karena program ini ada di mana-mana, tawaran lenyap di sekitar pasar saham pada saat bersamaan pada saat program mulai dijual.

Asuransi Portofolio memberi rasa percaya diri yang salah kepada institusi dan broker yang berisiko dikelola dengan baik. Keyakinan umum Wall Street adalah bahwa asuransi portofolio akan mencegah kerugian pokok yang signifikan jika pasar macet. Namun, kepercayaan palsu ini akhirnya memicu pengambilan risiko berlebihan, yang baru terlihat saat saham mulai melemah pada hari-hari menjelang jatuhnya pasar saham.

1987 telah menjadi tahun yang kuat bagi pasar saham menjelang kecelakaan, karena melanjutkan pasar bull yang dimulai pada tahun 1982. Namun, ada beberapa tanda peringatan ekses yang serupa dengan ekses pada poin infleksi sebelumnya. Pertumbuhan ekonomi telah melambat sementara inflasi membesarkan kepalanya. Ada juga beberapa masalah geopolitik yang terkait dengan sengketa mata uang antara Amerika Serikat dan Jerman. Dolar yang kuat menekan ekspor U. S..

Pasar saham dan ekonomi divergen untuk pertama kalinya di pasar bull. Karena faktor ini, valuasi untuk pasar saham naik ke tingkat yang berlebihan, dengan rasio harga terhadap pendapatan naik di atas 20. Perkiraan masa depan untuk laba cenderung turun, dan saham tidak terpengaruh. Pelaku pasar menyadari masalah ini, namun pengenalan asuransi portofolio membuat banyak pihak mengabaikan tanda-tanda peringatan ini.

Meningkatnya pasar selama periode tekanan keuangan bisa menyulitkan manajer portofolio yang prudent sekalipun. Mereka harus menimbang biaya underperforming pasar terhadap biaya pelemahan pasar yang lebih luas. Banyak yang skeptis terhadap kemajuan pasar menemukan diri mereka dipaksa untuk membeli pada tingkat tinggi.

Kinerja pekerjaan mereka didasarkan pada bagaimana kinerjanya relatif terhadap tolok ukur indeks. Hilangnya reli pasar utama dapat menyebabkan sebagian orang kehilangan pekerjaan. Ini adalah elemen lain yang berkontribusi terhadap kondisi yang menciptakan Black Monday, karena para manajer portofolio dipaksa untuk membeli saham karena risiko karir walaupun mereka menyadari risiko pasar.

Akhirnya, semua variabel ini bergabung untuk menciptakan salah satu hari terburuk bagi pasar saham pada 19 Oktober 1987. Namun, faktor yang paling penting adalah perdagangan program dan kepercayaan luas bahwa ia akan menangani semua masalah yang terkait dengan manajemen risiko. . Dalam niatnya untuk melindungi setiap portofolio dari risiko, ia menjadi sumber risiko pasar tunggal terbesar.