a:

Ada insentif kuat bagi sebuah negara untuk secara tegas mendukung kebijakan tingkat pertumbuhan berkelanjutan (sustainable growth rate / SGR) untuk industri dalam negeri. Insentif yang jauh lebih lemah ada bagi sebuah negara untuk menerapkan model pertumbuhan yang berkelanjutan dibandingkan dengan pertumbuhan makroekonomi dan hutang nasional, terutama dengan program pemberian hak seperti Medicare atau Social Security. Yang terpenting, ada disinsentif yang membuat tidak mungkin model pertumbuhan berkelanjutan diadopsi dan didukung.

Model Pertumbuhan Berkelanjutan

Pertumbuhan yang berkelanjutan terjadi ketika perusahaan berkembang tanpa kenaikan leverage keuangan yang proporsional sama (atau lebih besar). Rumus dasarnya untuk memperkirakan pertumbuhan yang berkelanjutan adalah: ROE x (1 - dividend payout ratio).

Model SGR mengasumsikan bahwa pertumbuhan dari modal internal lebih baik mengeluarkan hutang ekstra atau ekuitas. Misalnya, perusahaan dengan SGR 9% dapat meluas pada 9% tanpa kehilangan profitabilitas atau mengurangi dividen.

Insentif Negara untuk Kebijakan yang Berkelanjutan

Krisis keuangan tahun 2008 menunjukkan bahwa ekonomi yang dibangun dengan aset yang sangat leverage atau diragukan dianggap berbahaya. Negara-negara termasuk Amerika Serikat mengalami resesi yang dalam sesudahnya; negara-negara seperti Islandia mengalami konsekuensi yang lebih buruk. Idealnya, kebijakan SGR akan mendorong praktik bisnis pelarut atau mencegah leverage yang berlebihan. Sayangnya, risiko kebangkrutan untuk bisnis besar telah berkurang secara signifikan di sebagian besar dunia.

Asuransi simpanan pemerintah dan pinjaman darurat dari bank sentral dan Dana Moneter Internasional (IMF) telah menciptakan jaminan eksplisit dan implisit untuk institusi global terbesar. Alasan yang dinyatakan adalah bahwa organisasi-organisasi ini terlalu besar untuk gagal. Penjelasan yang lebih sinis menunjukkan bahwa kepentingan yang terkait secara politik memanipulasi kebijakan publik untuk melindungi diri dari risiko pasar.

Sebagian besar pemerintahan yang terpilih secara demokratis tidak terlihat oleh alam. Sebagian besar insentif dalam proses politik tidak mempromosikan model berkelanjutan jangka panjang. Kebijakan pertumbuhan yang berkelanjutan dapat mengurangi pengeluaran dan pinjaman dalam jangka pendek, membawa pengangguran sementara dan mengurangi pertumbuhan.

Disiplin Pasar

Insentif utama terhadap pertumbuhan bisnis yang terlalu leverage adalah risiko kerugian yang tidak sistematis. Perusahaan yang berperilaku ceroboh cenderung gulung tikar. Pemberi pinjaman atau investor yang membuat keputusan yang tidak bijaksana cenderung kalah, sementara mereka yang berhati-hati cenderung mendapatkan keuntungan. Risiko kehilangan mempromosikan keberlanjutan.