Investor dapat belajar banyak tentang bagaimana manajemen menilai nilai perusahaan mereka, dan sinergi diharapkan dapat direalisasikan dari merger atau akuisisi berdasarkan bagaimana perusahaan membayar. Metode pembayaran memberikan penilaian jujur ​​dari perspektif pengakuisisi tentang nilai relatif dari harga saham perusahaan.

TUTORIAL: Merger dan Akuisisi

Dasar-dasar M & A Penggabungan dan akuisisi (biasa disebut M & A) adalah istilah umum yang digunakan untuk menggambarkan konsolidasi perusahaan. Dalam merger, dua perusahaan bergabung membentuk entitas baru; sedangkan saat melakukan akuisisi, satu perusahaan berusaha membeli yang lain. Dalam situasi terakhir, perusahaan yang mengakuisisi melakukan pembelian dan perusahaan target dibeli. Ada banyak jenis transaksi M & A: penggabungan dapat diklasifikasikan sebagai undang-undang (targetnya terintegrasi sepenuhnya ke dalam perusahaan pengakuisisi dan setelah itu tidak ada lagi), konsolidasi (kedua entitas bergabung menjadi perusahaan baru) atau anak perusahaan (target menjadi anak perusahaan pengakuisisi). Selama proses akuisisi, perusahaan pengakuisisi tersebut dapat mencoba untuk membeli target tersebut dalam pengambilalihan yang ramah, atau mendapatkan target yang tidak ingin dibeli dalam pengambilalihan yang tidak bersahabat. (Untuk mempelajari lebih lanjut, lihat Merger dan Akuisisi: Memahami Pengambilalihan . )

Ada beberapa jenis penggabungan. Penggabungan horizontal adalah akuisisi pesaing atau bisnis terkait. Dalam merger horizontal, perusahaan pengakuisisi berusaha mencapai sinergi biaya, skala ekonomi dan pangsa pasar yang menguntungkan. Contoh yang terkenal dari penggabungan horisontal adalah kombinasi dari produsen mobil Daimler-Benz dan Chrysler. Penggabungan vertikal adalah akuisisi perusahaan di sepanjang rantai produksi. Tujuan pengakuisisi adalah mengendalikan proses produksi dan distribusi, dan mendapatkan sinergi biaya melalui integrasi. Contoh hipotetis merger vertikal adalah perusahaan mobil yang membeli produsen ban. Integrasinya bisa mundur (acquirer purchase supplier) atau forward (acquirer purchasing distributor). Pembelian susu formula dari peternakan sapi perah akan menjadi integrasi terbelakang. Sebagai alternatif, pembelian susu susu dari distributor susu mengilustrasikan integrasi ke depan.

Penggabungan konglomerat adalah pembelian perusahaan di luar lingkup operasi pengakuisisi inti. Pertimbangkan General Electric, salah satu konglomerat multinasional terbesar di dunia. Sejak didirikan pada tahun 1892 oleh Thomas Edison, GE telah membeli perusahaan di berbagai industri (elektronik, penerbangan, hiburan dan keuangan). General Electric sendiri dibentuk sebagai penggabungan antara Edison General Electric dan Thomson-Houston Electric Company.(Untuk informasi lebih lanjut tentang bagaimana merger harus mempengaruhi keputusan investasi Anda, baca

The Merger - Apa yang Harus Dilakukan Ketika Perusahaan Konvergen .)

Metode Pembayaran Mengungkap

Berbagai jenis M & As ini dapat dievaluasi oleh investor untuk memahami visi dan tujuan manajemen. Pengakuisisi mungkin mengejar merger atau akuisisi untuk membuka nilai tersembunyi, mengakses pasar baru, mendapatkan teknologi baru, mengeksploitasi ketidaksempurnaan pasar atau untuk mengatasi kebijakan pemerintah yang merugikan. Demikian pula, investor dapat menilai nilai dan metode pembayaran yang ditawarkan oleh perusahaan pengakuisisi untuk target potensial. Pilihan uang tunai, ekuitas atau pembiayaan memberikan gambaran bagaimana nilai pengelolaan saham mereka sendiri, serta kemampuan untuk membuka nilai melalui akuisisi.
Perusahaan Efek harus mempertimbangkan banyak faktor (seperti potensi kehadiran penawar lainnya, kesediaan target untuk menjual dan memilih pembayaran, implikasi pajak, biaya transaksi jika saham dikeluarkan dan dampak pada struktur modal) ketika sebuah penawaran disatukan. Begitu penawaran diajukan ke penjual, masyarakat dapat mengumpulkan banyak wawasan tentang bagaimana orang dalam dari perusahaan yang mengakuisisi melihat nilai saham mereka sendiri, nilai target dan kepercayaan diri yang mereka miliki dalam kemampuan mereka untuk mewujudkan nilai melalui sebuah merger (Untuk informasi lebih lanjut mengenai penilaian nilai perusahaan, baca

Apa yang Bisa Diperdagangkan Investor dari Perdagangan Orang Dalam
. Sebuah perusahaan dapat dibeli dengan menggunakan uang tunai, saham atau campuran keduanya. Pembelian saham adalah bentuk akuisisi yang paling umum. Semakin tinggi kepercayaan bahwa manajemen akan dapat mewujudkan keuntungan dari akuisisi, semakin mereka ingin membayar saham secara tunai. Ini karena mereka yakin saham tersebut pada akhirnya akan bernilai lebih setelah sinergi direalisasikan dari merger. Di bawah ekspektasi yang sama, target tersebut ingin dibayar. Jika dibayar dalam saham, target menjadi pemilik parsial di perusahaan pengakuisisi dan akan dapat mewujudkan manfaat dari sinergi yang diharapkan. Sebagai alternatif, pengakuisisi yang kurang percaya diri adalah tentang valuasi relatif perusahaan, semakin mereka ingin berbagi beberapa risiko akuisisi dengan penjual. Dengan demikian, pengakuisisi akan mau membayar di saham.

Stok sebagai Mata Uang

Kondisi pasar memainkan peran penting dalam transaksi M & A. Ketika saham perusahaan pengakuisisi dianggap terlalu tinggi, manajemen mungkin lebih memilih untuk membayar akuisisi dengan pertukaran saham untuk persediaan. Saham pada dasarnya dianggap sebagai bentuk mata uang. Karena saham tersebut dianggap harga lebih tinggi dari harga sebenarnya (berdasarkan persepsi pasar, due diligence, analisis pihak ketiga, dll.), Perusahaan pengakuisisi semakin mendapat banyak uang dengan membayar dengan saham. Jika saham pengakuisisi dianggap undervalued, manajemen mungkin lebih memilih untuk membayar akuisisi tersebut dengan uang tunai. Dengan memikirkan saham itu setara dengan mata uang, maka akan dibutuhkan lebih banyak perdagangan saham dengan diskon untuk nilai intrinsik untuk membayar pembelian.

Garis Dasar
Tentu saja, mungkin ada faktor tambahan mengapa perusahaan akan memilih untuk membayar dengan uang tunai atau saham, dan mengapa akuisisi dipertimbangkan (misalnya, membeli perusahaan dengan akumulasi kerugian pajak sehingga Kerugian pajak dapat segera dikenali, dan kewajiban pajak pengakuisisi diturunkan secara dramatis).

Metode pembayaran pilihan merupakan sinyal utama dari manajemen. Ini adalah tanda kekuatan ketika sebuah akuisisi dibayar dengan uang tunai; sedangkan pembayaran saham mencerminkan ketidakpastian manajemen mengenai potensi sinergi dari merger. Investor dapat menggunakan sinyal ini untuk menilai baik pengakuisisi maupun penjual. (Untuk pandangan lain dalam menganalisis kesepakatan M & A, lihatlah Analisis Akresi / Pengenceran: Misteri Penggabungan

.)