Penyebaran beruang adalah strategi opsi yang melibatkan penjualan opsi panggilan, dan pembelian simultan dari opsi panggilan yang berbeda (dengan underlying asset yang sama) dengan tanggal kadaluarsa yang sama namun lebih tinggi strike price. Penyebaran beruang adalah salah satu dari empat jenis dasar spread vertikal. Karena harga pemogokan dari telepon yang dijual lebih rendah dari harga pemogokan panggilan yang dibeli dalam spread panggilan beruang, premi pilihan yang diterima untuk panggilan yang terjual (misalnya, short call leg) selalu lebih besar dari jumlah premi yang dibayarkan untuk panggilan tersebut. dibeli (yaitu long call leg). Sejak dimulainya hasil panggilan beruang menyebar dengan penerimaan premi di muka, ini juga dikenal sebagai spread panggilan kredit, atau secara bergantian, sebagai spread singkat. Strategi ini umumnya digunakan untuk menghasilkan pendapatan premi berdasarkan pilihan bearish trader terhadap saham, indeks atau instrumen keuangan lainnya. (Sebagai perbandingan, lihat juga "Apa itu Bear Put Spread?", Dan "Apa itu Bull Put Spread?")

Keuntungan dari Bear Call Spread

Penyebaran beruang agak mirip dengan strategi mitigasi risiko untuk membeli opsi panggilan untuk melindungi posisi short dalam saham atau indeks. Namun, karena instrumen yang dijual pendek dalam spread panggilan beruang adalah opsi panggilan dan bukan saham, keuntungan maksimum dibatasi pada premi bersih yang diterima, sedangkan dalam penjualan singkat, keuntungan maksimum adalah selisih antara harga di mana short-sale dilakukan dan nol (rendah teoritis dimana saham bisa turun).

Penyebaran beruang harus dipertimbangkan dalam situasi perdagangan berikut:

• Kelemahan sederhana diharapkan : Strategi ini sangat ideal saat pedagang atau investor mengharapkan penurunan kecil dalam persediaan atau indeks, bukan terjun besar. Mengapa? Karena jika ekspektasi adalah untuk penurunan yang sangat besar, trader akan lebih baik menerapkan strategi seperti short selling, buy put atau memulai a bear put spread, dimana potensi keuntungannya besar dan tidak dibatasi hanya untuk premium yang diterima.
• Volatilitas tinggi : Volatilitas tersirat tinggi diterjemahkan ke dalam tingkat pendapatan premium yang meningkat. Jadi meskipun kaki pendek dan panjang dari panggilan beruang menyebar mengimbangi dampak volatilitas sampai batas tertentu, hasil untuk strategi ini lebih baik bila volatilitas tinggi.
• Penolakan risiko diperlukan : Serangkaian panggilan beruang menutupi kerugian yang secara teoritis tidak terbatas yang mungkin terjadi dengan penjualan call option yang telanjang (i. E. Uncovered). Ingat bahwa menjual sebuah panggilan membebankan kewajiban pada penjual opsi untuk memberikan keamanan yang mendasarinya pada harga strike; pikirkan potensi kerugian jika keamanan yang mendasari meningkat dua atau tiga atau sepuluh kali sebelum telepon berakhir.Jadi, sementara kaki panjang dalam spread beruang mengurangi premi bersih yang bisa diperoleh oleh penjual panggilan (atau "penulis"), biayanya dibenarkan sepenuhnya oleh mitigasi risiko yang substansial.

Contoh

Pertimbangkan saham hipotetis Skyhigh Inc. yang mengklaim telah menciptakan aditif revolusioner untuk bahan bakar jet dan baru-baru ini mencapai rekor tertinggi $ 200 dalam perdagangan yang bergejolak. Pilihan legendaris trader "Bob the Bear" adalah bearish pada saham dan meskipun menurutnya akan jatuh ke bumi pada titik tertentu, dia yakin saham tersebut hanya akan melayang lebih rendah pada awalnya. Bob ingin memanfaatkan volatilitas Skyhigh untuk mendapatkan beberapa pendapatan premi, namun khawatir dengan risiko saham yang melonjak semakin tinggi. Oleh karena itu, dia memulai sebuah panggilan beruang yang menyebar di Skyhigh sebagai berikut:

Menjual (atau pendek) lima kontrak dengan $ 200 panggilan Skyhigh yang akan berakhir dalam satu bulan dan diperdagangkan pada $ 17.

Beli lima kontrak dengan panggilan Skyhigh $ 210, juga akan habis dalam satu bulan, dan berdagang seharga $ 12.

Karena setiap kontrak opsi mewakili 100 saham, pendapatan bersih Bob adalah =

($ 17 x 100 x 5) - ($ 12 x 100 x 5) = $ 2, 500

(Untuk menjaga hal-hal sederhana, kami mengecualikan komisi dalam contoh ini).

Pertimbangkan kemungkinan skenario satu bulan dari sekarang, pada menit akhir perdagangan pada tanggal berakhirnya opsi:

Skenario 1 : Pandangan Bob terbukti benar, dan Skyhigh diperdagangkan pada $ 195.

Dalam kasus ini, panggilan $ 200 dan $ 210 sama-sama keluar dari uang, dan akan kadaluarsa tidak berharga.

Karena itu, Bob dapat mempertahankan jumlah keseluruhan premi bersih $ 2, 500 (dikurangi komisi; i. Jika Bob membayar $ 10 per kontrak opsi, total 10 kontrak berarti dia akan membayar komisi $ 100).

Skenario dimana perdagangan saham di bawah harga strike dari short call leg adalah yang terbaik untuk spread beruang.

Skenario 2 : Skyhigh diperdagangkan pada $ 205.

Dalam kasus ini, panggilan $ 200 menghasilkan uang sebesar $ 5 (dan diperdagangkan pada $ 5), sedangkan panggilan $ 210 keluar dari uang dan oleh karena itu tidak berharga. Bob memiliki dua pilihan: (a) menutup short call leg pada $ 5, atau (b) membeli saham di pasar seharga $ 205 untuk memenuhi kewajiban yang timbul dari pelaksanaan short call.

Tindakan sebelumnya adalah tindakan yang lebih baik, karena tindakan terakhir akan menghasilkan komisi tambahan untuk membeli dan mengirimkan saham.

Penutupan short call leg pada $ 5 akan memerlukan pengeluaran sebesar $ 2, 500 (i. $ 5 x 5 kontrak x 100 lembar saham per kontrak). Karena Bob telah menerima kredit bersih sebesar $ 2, 500 pada saat inisiasi penyebaran panggilan beruang, pengembalian keseluruhan adalah $ 0.

Bob karena itu pecah - bahkan pada perdagangan tapi tidak sesuai dengan jumlah komisi yang dibayarkan.

Skenario 3

: Klaim bahan bakar jet skyhigh telah divalidasi dan stoknya sekarang diperdagangkan pada $ 300. Dalam kasus ini, panggilan $ 200 adalah uang sebesar $ 100, sedangkan panggilan $ 210 adalah uang sebesar $ 90.

Namun, karena Bob memiliki posisi short pada panggilan $ 200 dan posisi panjang dalam panggilan $ 210, kerugian bersih pada spread beruangnya adalah: [($ 100 - $ 90) x 5 x 100] = $ 5, 000 < Tapi sejak Bob menerima $ 2, 500 saat inisiasi spread beruang menyebar, rugi bersih = $ 2, 500 - $ 5, 000

= - $ 2, 500 (ditambah komisi).

Bagaimana ini untuk mitigasi risiko? Dalam skenario ini, alih-alih menelepon beruang, jika Bob telah menjual lima dari $ 200 panggilan (tanpa membeli panggilan $ 210), kerugiannya saat Skyhigh diperdagangkan dengan harga $ 300 adalah:

$ 100 x 5 x 100 = $ 50, 000.

Bob akan mengalami kerugian yang sama jika dia telah menjual 500 saham Skyhigh dengan harga di $ 200, tanpa membeli opsi panggilan untuk mitigasi risiko.

Perhitungan

Untuk rekap, ini adalah penghitungan utama yang terkait dengan penyebaran panggilan beruang:

Kehilangan maksimum = Selisih antara harga pemogokan panggilan (yaitu harga strike dari strike call yang panjang

kurang

strike price dari short call) - Net Premium atau Credit Received + Commissions paid Gain Maksimum = Premi Bersih atau Credit Received - Komisi yang dibayarkan Kerugian maksimum terjadi saat perdagangan saham pada atau di atas harga strike dari call yang panjang. Sebaliknya, keuntungan maksimum terjadi ketika perdagangan saham pada atau di bawah harga strike dari short call.

Break even = Mogok harga dari panggilan singkat + Premi Net atau Credit Received

Pada contoh sebelumnya, titik impas adalah = $ 200 + $ 5 = $ 205.

Keuntungan dari penyebaran panggilan beruang

Seruan panggilan beruang memungkinkan pendapatan premi diperoleh dengan tingkat risiko yang lebih rendah, berlawanan dengan penjualan atau penulisan panggilan "telanjang".

Penyebaran beruang mengambil keuntungan dari kerusakan waktu, yang merupakan faktor potensial dalam strategi pilihan. Karena sebagian besar pilihan baik kadaluarsa atau tidak dieksklusikan, kemungkinannya ada pada sisi penyiar yang melahirkan beruang.

• Penyebaran beruang dapat disesuaikan dengan profil risiko seseorang. Pedagang yang relatif konservatif dapat memilih spread yang sempit dimana harga strike call tidak jauh berbeda, karena ini akan mengurangi risiko maksimum dan juga potensi keuntungan maksimal dari posisi tersebut. Pedagang yang agresif mungkin lebih memilih spread yang lebih luas untuk memaksimalkan keuntungan meski jika itu berarti kerugian yang lebih besar jika lonjakan saham.
• Karena ini adalah strategi penyebaran, spread beruang akan memiliki persyaratan margin yang lebih rendah dibandingkan dengan menjual panggilan tanpa kabel.
• Resiko
• Keuntungan cukup terbatas dalam strategi pilihan ini, dan mungkin tidak cukup untuk membenarkan risiko kerugian jika strategi tersebut tidak berjalan baik.

Ada risiko penugasan yang signifikan pada short call leg sebelum kadaluwarsa, terutama jika stok naik dengan cepat. Hal ini dapat menyebabkan pedagang dipaksa untuk membeli saham di pasar dengan harga di atas harga strike dari short call, yang mengakibatkan kerugian yang cukup besar secara instan. Risiko ini jauh lebih besar jika selisih antara strike price dari short call dan long call sangat besar.

• Serangkaian panggilan beruang bekerja paling baik untuk saham atau indeks yang memiliki volatilitas tinggi dan mungkin diperdagangkan dengan harga rendah, yang berarti bahwa kisaran kondisi optimal untuk strategi ini terbatas.
• The Bottom Line
• Penyebaran beruang adalah strategi pilihan yang cocok untuk menghasilkan pendapatan premium selama masa volatile. Namun, mengingat bahwa risiko strategi ini - walaupun terbatas - melebihi keuntungannya, penggunaannya harus dibatasi pada investor dan pedagang yang relatif canggih.