Membeli opsi panggilan memberi Anda hak, tapi bukan kewajiban, untuk membeli saham (atau aset keuangan) pada harga strike sebelum masa jatuh tempo panggilan. Ini adalah cara yang rapi untuk berpartisipasi dalam potensi kenaikan saham jika Anda memiliki modal terbatas dan hanya ingin mengambil sedikit risiko. Tapi bagaimana kalau call premium itu terlalu tinggi? Penyebaran banteng adalah jawabannya. (Untuk jenis spread vertikal lainnya, lihat "Apa itu Bull Put Spread?")

Bull Call Spread Basics

Penyebaran bull call adalah strategi pilihan yang melibatkan pembelian opsi call, dan penjualan simultan dari opsi lain dengan tanggal kedaluwarsa yang sama namun harga strike yang lebih tinggi . Ini adalah satu dari empat jenis spread harga atau spread "vertikal", yang melibatkan pembelian bersamaan dan penjualan dua opsi atau panggilan dengan harga yang sama namun harga strike yang berbeda.

Dalam spread bull call, premi yang dibayarkan untuk panggilan yang dibeli (yang merupakan long call leg) selalu lebih dari premi yang diterima untuk panggilan yang terjual (short call leg). Ini berarti bahwa inisiasi strategi spread bull bull melibatkan biaya dimuka - atau "debit" dalam bahasa perdagangan - itulah sebabnya juga dikenal sebagai spread panggilan debet.

Menjual atau menulis panggilan dengan harga yang lebih rendah sebagai bagian dari biaya panggilan yang dibeli. Ini menurunkan keseluruhan biaya posisi, namun juga meningkatkan potensi keuntungannya, seperti yang ditunjukkan pada contoh di bawah ini.

Contoh

Pertimbangkan sebuah saham hipotetis bernama BigBucks Inc., dengan simbol ticker BBUX. Stok diperdagangkan pada $ 37. 50 dan pedagang opsi mengharapkan untuk melakukan perdagangan antara $ 38 dan $ 39 dalam waktu satu bulan. Pedagang itu membeli lima kontrak dengan panggilan $ 38 - diperdagangkan pada $ 1 - berakhir dalam satu bulan, dan sekaligus menjual lima kontrak dengan panggilan $ 39 - diperdagangkan pada $ 0. 50 - juga berakhir dalam satu bulan.

Karena setiap kontrak opsi mewakili 100 saham, pengeluaran bersih pedagang opsi adalah =

($ 1 x 100 x 5) - ($ 0. 50 x 100 x 5) = $ 250

(Perhatikan bahwa walaupun komisi tidak termasuk dalam perhitungan di bawah ini demi kesederhanaan, mereka tentu harus diperhitungkan dalam situasi kehidupan nyata).

Mari pertimbangkan skenario yang mungkin satu bulan dari sekarang, di menit akhir perdagangan pada tanggal berakhirnya opsi:

Skenario 1 : BBUX diperdagangkan pada $ 39. 50.

Dalam kasus ini, panggilan $ 38 dan $ 39 keduanya termasuk dalam uang, dengan $ 1. 50 dan $ 0. 50 masing-masing.

Keuntungan pedagang pada spread adalah: [($ 1 50 - $ 0 50) x 100 x 5] less [pengeluaran awal $ 250]

= $ 500 - $ 250 = $ 250 .

Dengan demikian, tidak termasuk komisi, pedagang melakukan pengembalian 100% atas perdagangan opsi ini.

Skenario 2 : BBUX diperdagangkan pada $ 38. 50.

Dalam kasus ini, panggilan $ 38 adalah uang sebesar $ 0. 50, tapi panggilan $ 39 keluar dari uang dan karena itu tidak berharga.

Kembalinya pedagang pada spread karena itu: [($ 0.50 - $ 0) x 100 x 5] less [pengeluaran awal $ 250]

= $ 250 - $ 250 = $ 0.

Oleh karena itu, pedagang itu bahkan berhasil menembus perdagangan tetapi tidak masuk ke dalam saku sampai komisi dibayar.

Skenario 3 : BBUX diperdagangkan pada $ 37.

Dalam kasus ini, panggilan $ 38 dan $ 39 sama-sama keluar dari uang, dan karena itu tidak berharga.

Si pedagang kembali pada spread karena itu: [$ 0] kurang [pengeluaran awal $ 250] = - $ 250.

Dalam skenario ini, di mana perdagangan saham di bawah harga strike dari call yang panjang, trader kehilangan seluruh jumlah investasi dalam spread (plus komisi).

Perhitungan

Ini adalah kalkulasi kunci yang terkait dengan spread bull call:

Loss maksimum = Outlet Premium Bersih (yaitu premi yang dibayar untuk panggilan lama dikurangi premi yang diterima untuk panggilan singkat) + Komisi yang dibayarkan

Keuntungan maksimum = Selisih antara harga strike call (yaitu strike price dari short call kurang strike price long call) - (Net Premium Outlay + Komisi yang dibayarkan)

Kerugian maksimum terjadi saat perdagangan saham di bawah strike harga panggilan panjang Sebaliknya, keuntungan maksimal terjadi ketika saham diperdagangkan di atas harga strike dari short call.

Break-even = Mogok harga panggilan panjang + Net Premium Outlay.

Pada contoh sebelumnya, titik impas adalah = $ 38 + $ 0. 50 = $ 38. 50.

Keuntungan dari Bull Call Spread

Penyebaran banteng harus dipertimbangkan dalam situasi perdagangan berikut:

• Panggilan mahal : Sebuah panggilan banteng menyebar masuk akal jika ada biaya mahal, seperti arus kas masuk dari short call akan membiayai harga call yang panjang.
• Upahan sedang diperkirakan : Strategi ini sangat ideal saat trader atau investor mengharapkan kenaikan moderat dalam sebuah saham, bukan keuntungan besar di dalamnya. Jika harapannya untuk yang terakhir, akan lebih baik untuk mengadakan panggilan panjang hanya pada saham, untuk mendapatkan keuntungan maksimal. Dengan spread bull, kenaikan short call leg caps jika saham menguat secara substansial.
• Risiko diusahakan dibatasi : Karena ini adalah penyebaran debit, sebagian besar investor bisa kehilangan dengan spread bull call adalah premi bersih yang dibayarkan untuk posisi tersebut. Tradeoff untuk profil risiko terbatas ini adalah bahwa potensi pengembalian dibatasi.
• Leverage yang diinginkan : Pilihan sesuai bila leverage diinginkan, dan spread bull call tidak terkecuali. Untuk jumlah modal investasi tertentu, trader bisa lebih maksimal dengan spread bull dibandingkan dengan membeli saham secara langsung.

Keuntungan dari bull call spread

• Dalam spread bull call, risiko terbatas pada premi bersih yang dibayar untuk posisi tersebut. Ada sedikit risiko dari posisi yang menimbulkan kerugian pelarian, kecuali karena alasan yang tidak terduga pedagang menutup posisi panggilan lama - membiarkan posisi short call terbuka - dan saham kemudian melonjak.
• Penyebaran banteng dapat disesuaikan dengan profil risiko seseorang. Pedagang yang relatif konservatif dapat memilih spread yang sempit dimana harga strike call tidak terlalu jauh, karena ini akan memiliki efek meminimalkan pengeluaran premi bersih sementara juga membatasi keuntungan pada perdagangan ke jumlah yang kecil. Pedagang yang agresif mungkin lebih memilih spread yang lebih luas untuk memaksimalkan keuntungan meskipun itu berarti menghabiskan lebih banyak pada posisi.
• Penyebaran banteng memiliki profil penghargaan-risiko terukur dan terukur. Meskipun bisa sangat menguntungkan jika tampilan bullish trader berhasil, jumlah maksimum yang bisa hilang juga sudah diketahui sejak awal.

Resiko

• Pedagang menanggung risiko kehilangan seluruh premi yang dibayarkan untuk spread telepon jika sahamnya tidak dihargai. Risiko ini dapat dikurangi dengan menutup spread dengan baik sebelum kadaluwarsa, jika saham tidak berjalan seperti yang diharapkan, untuk menyelamatkan bagian dari modal yang diinvestasikan di dalamnya.
• Ada kemungkinan ketidaksesuaian tugas jika Anda ditugaskan dengan baik sebelum kadaluarsa pada telepon pendek. Menjual sebuah panggilan menyiratkan bahwa Anda memiliki kewajiban untuk menyerahkan saham jika Anda ditugaskan, dan sementara Anda dapat melakukannya dengan menjalankan panggilan yang panjang, mungkin ada perbedaan satu atau dua hari dalam menyelesaikan perdagangan ini.
• Profit terbatas dengan spread bull call, jadi ini bukan strategi yang optimal jika sebuah saham diperkirakan akan menghasilkan keuntungan besar. Misalnya, dalam kasus contoh sebelumnya, bahkan jika BBUX telah diapresiasi sampai $ 45 pada saat kadaluarsa, keuntungan bersih maksimum pada spread panggilan masih akan menjadi $ 0. 50 (tidak termasuk komisi). Tapi trader yang hanya membeli $ 38 untuk $ 1 akan melihat mereka menghargai $ 7 jika saham naik menjadi $ 45, untuk keuntungan bersih (tidak termasuk komisi) sebesar $ 6 atau 600%.

The Bottom Line

Penyebaran bull call adalah strategi pilihan yang sesuai untuk mengambil posisi dengan risiko terbatas pada saham dengan kenaikan sedang. Perhatikan bahwa dalam kebanyakan kasus, trader mungkin lebih memilih untuk menutup posisi opsi untuk mengambil keuntungan (atau mengurangi kerugian), daripada menggunakan opsi dan kemudian menutup posisi, karena komisi secara signifikan lebih tinggi yang akan terjadi dengan yang terakhir.