Bursa dan beberapa pedagang dengan frekuensi tinggi berada di bawah pengawasan regulator sistem harga rebate percaya dapat mengubah harga dan mengurangi likuiditas dan menelan biaya untuk investor jangka panjang.

Biaya pengambil keputusan disebut menawarkan potongan harga kepada pihak yang memberikan likuiditas (market maker), sambil membebankan pelanggan yang mengambil likuiditas tersebut. Tujuan utama dari biaya pembuat pengambil adalah untuk merangsang aktivitas perdagangan dalam pertukaran dengan memperluas insentif kepada perusahaan untuk mengirim pesanan, dalam teori memfasilitasi perdagangan.

Pembuat biasanya adalah perusahaan perdagangan dengan frekuensi tinggi, yang model bisnisnya sangat bergantung pada strategi perdagangan khusus yang dirancang untuk menangkap pembayaran. "Taker" biasanya merupakan perusahaan investasi besar yang ingin membeli atau menjual blok besar. saham, atau hedge fund yang membuat taruhan pada pergerakan harga jangka pendek.

Model pengambil keputusan bertentangan dengan desain "prioritas pelanggan" tradisional, dimana akun pelanggan diberi prioritas pesanan tanpa harus membayar biaya transaksi pertukaran. Di bawah model prioritas pelanggan, pertukaran menagih biaya pembuat pasar untuk transaksi dan mengumpulkan pembayaran untuk arus pesanan. Order flow payment kemudian disalurkan ke perusahaan pialang dalam upaya menarik pesanan ke bursa yang diberikan.

Insentif yang Ditambahkan

Rencana pengambil keputusan kembali ke tahun 1997, ketika pencipta Jaringan Komunikasi Elektronika Hawaii Joshua Levine merancang model penetapan harga yang bertujuan memberi pemberi insentif untuk berdagang di pasar dengan spread yang sempit . Dalam skenario ini, pembuat akan menerima $ 0. Rabat dan pengambil saham 002 / share akan membayar $ 0. 003 / share fee, dan exchange akan menyimpan $ 0. Perbedaan 001 / share Pada pertengahan tahun 2000an, strategi penarikan rabat telah muncul sebagai bahan pokok dari fitur insentif pasar, dengan pembayaran berkisar antara 20 sampai 30 sen untuk setiap 100 saham yang diperdagangkan.

Bursa yang menggunakan program harga pembuat pengambil keputusan mencakup platform Arca Pilihan NYSE Euronext dan NASDAQ OMX Group Inc . platform NOM (Nasdaq: NSDQ), serta pertukaran opsi U. S. baru yang diluncurkan oleh BATS Global Markets. International Securities Exchange Holdings, Inc . dan The Chicago Board Options Exchange, dimiliki oleh CBOE Holdings, Inc. (Nasdaq: CBOE CBOECboe Global Markets Inc115. 02-0. 48% Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6 < ) keduanya menggunakan sistem prioritas pelanggan. Kemungkinan Penentuan Distorsi

Pencela praktik percaya bahwa harga penawaran / penawaran yang dilihat secara publik dinilai tidak akurat oleh potongan harga dan diskon lainnya. Beberapa penentang mencatat bahwa pedagang dengan frekuensi tinggi memanfaatkan rabat dengan membeli dan menjual saham dengan harga yang sama untuk mendapatkan keuntungan dari penyebaran rabat yang menutupi penemuan harga sebenarnya dari aset.Yang lain berpendapat bahwa pembayaran pengambil keputusan membuat likuiditas palsu dengan menarik orang-orang yang hanya tertarik pada rabat dan yang sebenarnya tidak secara substansial melakukan perdagangan saham.

Studi oleh Profesor Keuangan Universitas Notre Dame Shane Corwin dan Robert Battalio dan oleh Profesor Universitas Indiana, Robert Jennings, keduanya menemukan bahwa pialang saham secara teratur menyalurkan pesanan klien ke pasar yang memberikan pembayaran terbaik, yang menghasilkan hasil yang lebih buruk daripada jika pialang tidak dianggap sebagai pembayaran.

Pandangan yang Lebih Mendekati

Pada bulan Januari 2014, Jeffrey Sprecher, CEO

IntercontinentalExchange Group, Inc. (NYSE: ICE ICEIntercontinental Exchange Inc.66 24-3. 54% Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6 ) yang memiliki New York Stock Exchange , meminta regulator seperti Otoritas Regulasi Industri Keuangan dan Komisi Sekuritas dan Bursa untuk melihat lebih dalam praktik harga rebo. Dan dalam sebuah surat kepada SEC, Bank RUSB Kanada (NYSE: RY RYRoyal Bank of Canada79. 42 + 0. 41% Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6 ) Capital Markets Group mengklaim bahwa pengaturan pengambil keputusan memupuk konflik kepentingan dan mungkin harus dilarang. Mengikuti protes tersebut, Senator Charles Schumer (D. -NY) meminta agar SEC mempelajari masalah ini, dan dalam pidato 2 April 2014, komisaris SEC Luis Aguilar mengumumkan bahwa SEC sedang mempertimbangkan sebuah inisiatif uji coba untuk mengurangi potongan pengambil keputusan melalui sebuah program percontohan yang akan membuat pengambil keputusan pengambil keputusan dalam kelompok pilihan saham untuk masa percobaan untuk menunjukkan bagaimana memperdagangkan sekuritas tersebut dibandingkan dengan saham sepadan yang mempertahankan sistem pembayaran pengambil keputusan. The Bottom Line Sementara sistem biaya pembuat pengambil telah melihat peningkatan penggunaan sejak akhir tahun 1990an, masa depan mereka tetap tidak pasti, karena akademisi, institusi keuangan dan politisi meminta pengawasan ketat terhadap model penetapan harga. Inisiatif pilot yang akan datang untuk menyelidiki lebih lanjut dapat menyebabkan perubahan signifikan dalam praktik.