Kekuatan korelasi antara U. S. dollar dan ekuitas dapat berubah karena kebijakan fiskal, kebijakan Federal Reserve, kondisi moneter global dan fundamental ekonomi. Perubahan ini bisa membuat investor lengah. Memahami alasan di balik pergerakan dolar diperlukan untuk mengenali pengaruhnya terhadap ekuitas.

Selama dekade terakhir, ekuitas dan dolar memiliki hubungan negatif dan positif tergantung pada kondisi makroekonomi. Korelasi negatif antara dolar AS dan ekuitas dari Februari 2016 sampai Mei 2016 telah berubah, karena prakarsa baru oleh bank sentral luar negeri dan perbaikan yang terus berlanjut di fundamental ekonomi U. S..

-> S & P 500 dan Dollar

Dari Februari 2016 sampai Mei 2016, SPDR S & P 500 ETF (NYSEARCA: SPY

SPYSPDR S & P500 ETF Trust Units258. 47-0 15% > Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6 ) naik 16%, sedangkan saham PowerShares DB US Dollar Bullish ETF (NYSEARCA: UUP UUPPS DB Dollar Amerika Serikat24, 69 + 0 22% Dibuat dengan Highstock 4 2. 6 ) menurun 4%. Selama periode ini, kenaikan terbesar di pasar saham adalah bahan dasar, energi dan saham industri. Namun, korelasi ini bergeser saat dollar mulai naik perlahan di bulan Mei.

Banyak yang percaya bahwa ini akan mengakibatkan pasar saham mengembalikan keuntungannya. Sebaliknya, saham terus bergerak lebih tinggi dengan dolar. Dari bulan Mei 2016 sampai Agustus 2016, dolar naik 3. 5%, sementara S & P 500 naik 6%. Penambah terkuat dalam periode ini adalah persediaan perumahan, keuangan dan asuransi. Bahan dasar, energi dan saham industri tertinggal di pasar yang lebih luas, karena mereka dilukai oleh penguatan dolar.

Horseman Global Capital vs James MacKintosh

Bahkan investor terbaik pun dapat gagal untuk mengidentifikasi perubahan dalam korelasi; Horseman Global Capital adalah salah satu hedge fund berkinerja terbaik di dunia dari tahun 2010 sampai 2016. Ia memiliki eksposur singkat 98% pada bulan Maret 2016, karena percaya bahwa reli dalam saham akan menjadi short-lived karena fundamental ekonomi yang lemah. yang akan menyebabkan arus masuk dolar masuk.

Namun, para manajernya akhirnya menutupi celana pendek ini dan mengurangi eksposur pada bulan April di posisi yang akan meningkat dengan dolar yang lebih kuat. Mereka terus percaya bahwa harga ekuitas akan bergerak turun namun diperkirakan dolar akan turun dengan harga ekuitas. Mereka mengambil posisi agresif dalam posisi ini. Namun, posisi ini telah menurun, karena dolar telah benar-benar diperkuat dengan harga ekuitas. Harapan sebelumnya bahwa dollar yang lebih kuat akan mengakibatkan harga saham yang lebih rendah juga gagal terwujud. James MacKintosh membahas kekeliruan ini di antara para investor dalam sebuah artikel Wall Street Journal berjudul, "Dollar Rendah Berarti Saham Lebih Tinggi, Benar? Salah" pada bulan Mei 2016. Tesisnya adalah bahwa pelaku pasar sering gagal memperhitungkan faktor kompleks di balik pergerakan di dolar, menyebabkan posisi yang salah. Seperti yang dia nyatakan, "Terkadang pergerakan dalam dolar dapat menyebabkan pergerakan dalam saham. Terkadang pergerakan keduanya memiliki penyebab yang sama dan terkadang mereka bergerak secara independen." Pelajaran ini juga bisa dipelajari dari langkah awal Horseman Capital di awal tahun.

Kebijakan utama Bank Dunia dan Peningkatan Fundamental

Poin utama MacKintosh adalah bahwa investor harus memahami faktor-faktor di balik pergerakan dolar sebelum menentukan dampaknya terhadap ekuitas. Membuat asumsi tentang korelasi dapat menyebabkan hasil buruk. Reli dolar antara Mei dan Agustus 2016 gagal berdampak negatif terhadap ekuitas, karena ini disebabkan oleh Bank of Japan (BOJ) dan Bank Sentral Eropa (ECB) bergerak menuju kebijakan moneter yang lebih agresif, yang memperlemah mata uang mereka. Kekuatan dolar itu disebabkan oleh melemahnya euro dan yen Jepang, bukannya risk-aversion atau kekhawatiran akan perlambatan ekonomi. Jika kekuatan dolar adalah hasil dari faktor-faktor ini, maka akan berdampak negatif terhadap ekuitas.

Dolar yang meningkat memang memiliki dampak negatif pada industri tertentu yang bergantung pada harga komoditas atau ekspor. Jika ekonomi yang lebih luas lemah, hal itu bisa menyebabkan resesi. Ini tidak terjadi dalam rally dolar dari Mei 2016 sampai Agustus 2016. Fundamental ekonomi membaik dengan kenaikan upah, pekerjaan, perumahan dan belanja konsumen. Ini sudah lebih dari cukup untuk mengimbangi hambatan dari industri yang terkena dampak negatif oleh dolar yang lebih kuat.