Short selling adalah salah satu isu sentral yang dipelajari oleh Kongres sebelum memberlakukan Securities and Exchange Act pada tahun 1934, namun Kongres tidak membuat keputusan tentang pembebasannya. Sebagai gantinya, Kongres memberi Sekuritas Securities and Exchange Commission (SEC) untuk mengatur penjualan singkat guna mencegah praktik-praktik kasar. (Untuk lebih lanjut, lihat SEC: Riwayat Singkat Regulasi.)

Short Selling Menjadi Sah

SEC mengadopsi Peraturan 10a-1in 1937, yang juga dikenal sebagai peraturan uptick, yang menyatakan pelaku pasar secara legal dapat menjual saham pendek hanya jika terjadi kenaikan harga dari penjualan sebelumnya. Penjualan pendek di bawah kutu (dengan beberapa pengecualian sempit) dilarang. Aturan ini mencegah penjualan pendek dengan harga yang lebih rendah, strategi yang dimaksudkan untuk membuat harga saham turun secara artifisial. Aturan uptick memungkinkan short selling tidak terbatas saat pasar bergerak naik, meningkatkan likuiditas dan bertindak sebagai cek pada kenaikan harga. (Untuk informasi lebih lanjut, lihat Aturan Uptick: Apakah Ini Menjaga Pasar Beruang yang Berdetak?)

Meskipun status hukum barunya dan keuntungan yang nyata dari short selling, banyak pembuat kebijakan, regulator - dan publik - tetap curiga terhadap praktik tersebut. Mampu untung dari kerugian orang lain di pasar beruang sepertinya tidak adil dan tidak etis bagi banyak orang. Akibatnya, Kongres pada tahun 1963 memerintahkan SEC untuk memeriksa efek short selling pada tren harga berikutnya. Studi tersebut menunjukkan bahwa rasio penjualan pendek terhadap volume pasar saham meningkat di pasar yang menurun. Kemudian pada tahun 1976, penyelidikan publik terhadap short selling dimulai untuk menguji apa yang akan terjadi jika peraturan 10a-1 direvisi atau dihapuskan. Bursa saham dan pendukung pasar keberatan dengan usulan perubahan ini dan SEC menarik proposal pada tahun 1980 dengan meninggalkan peraturan uptick di tempat.

SEC akhirnya menghapuskan peraturan uptick di tahun 2007 setelah sebuah studi selama bertahun-tahun yang menyimpulkan bahwa peraturan tersebut tidak banyak mengurangi kebiasaan kasar dan berpotensi membatasi likuiditas pasar. Banyak studi akademis lainnya tentang efektivitas larangan penjualan pendek juga menentukan bahwa melarang praktik tersebut tidak memoderasi dinamika pasar. Mengikuti penurunan pasar saham dan resesi di tahun 2008, banyak yang meminta pembatasan short selling yang lebih besar, termasuk mengembalikan aturan uptick. Saat ini SEC telah menerapkan peraturan kenaikan alternatif yang tidak berlaku untuk sekuritas dan hanya dipicu oleh penurunan harga 10% atau lebih besar dari penutupan sebelumnya. (Untuk yang lebih, lihat: Debat Aturan Uptick.)

Meskipun "Dijual Kecil" Naked

Meskipun SEC memberikan status legalitas short selling di abad ke-20 dan memperluas waralaba di awal abad ke-21, beberapa praktik penjualan singkat tetap dipertanyakan secara hukum.Misalnya, dalam "penjualan pendek" penjual harus "menemukan" saham yang akan dijual untuk menghindari "menjual saham yang belum ditentukan secara pasti keberadaannya." Di AS, perwira pialang wajib memiliki alasan yang masuk akal untuk percaya bahwa saham dapat dipinjam sehingga bisa dikirim tepat waktu sebelum membiarkan penjualan singkat seperti itu. Melaksanakan operasi jangka pendek berisiko bahwa mereka tidak dapat menyerahkan saham tersebut kepada siapapun pihak penerima dalam penjualan singkat. Aktivitas terlarang lainnya adalah dengan menjual pendek dan kemudian gagal memberikan saham pada saat penyelesaian dengan tujuan untuk menurunkan harga aset. (Untuk yang lebih, lihat: Kebenaran tentang Penjualan Singkat Naked.)

Garis Bawah

Selama masa pasar krisis ketika harga saham turun dengan cepat, regulator telah masuk untuk membatasi atau melarang penggunaan short selling sementara sampai pesanan dipulihkan. Efek yang dibatasi adalah yang diidentifikasi oleh regulator yang percaya bahwa mereka mungkin rentan terhadap hari modern. menanggung serangan”; Namun, efektivitas langkah-langkah ini adalah pertanyaan terbuka di kalangan pelaku pasar dan regulator.