Perusahaan publik dapat memilih untuk go private karena sejumlah alasan. Akuisisi dapat menciptakan keuntungan finansial yang signifikan bagi pemegang saham dan CEO, sementara persyaratan peraturan dan pelaporan yang dikurangi yang dihadapi perusahaan swasta dapat menghemat waktu dan uang untuk fokus pada tujuan jangka panjang. Karena ada kelebihan dan kekurangan untuk mempertimbangkan masalah pribadi maupun jangka pendek dan jangka panjang, perusahaan harus mempertimbangkan dengan hati-hati pilihan mereka sebelum mengambil keputusan. Mari kita lihat faktor-faktor yang harus dipertimbangkan faktor perusahaan terhadap persamaan tersebut.

AD:

Keuntungan Menjadi Publik
Menjadi perusahaan publik memiliki kelebihan dan kekurangannya. Di satu sisi, investor yang memegang saham di perusahaan semacam itu biasanya memiliki aset likuid; Pembelian dan penjualan saham perusahaan publik relatif mudah dilakukan. Namun, ada peraturan peraturan, administrasi, pelaporan keuangan dan tata kelola perusahaan yang sangat ketat untuk dipatuhi. Kegiatan ini dapat mengalihkan fokus manajemen dari mengoperasikan dan mengembangkan perusahaan dan terhadap kepatuhan dan kepatuhan terhadap peraturan pemerintah.

AD:

Misalnya, Sarbanes-Oxley Act of 2002 (SOX) memberlakukan banyak peraturan kepatuhan dan administrasi pada perusahaan publik. Produk sampingan dari kegagalan perusahaan Enron dan Worldcom pada tahun 2001-2002, SOX mewajibkan semua tingkat perusahaan publik untuk menerapkan dan melaksanakan pengendalian internal. Bagian SOX yang paling diperdebatkan adalah Bagian 404, yang memerlukan implementasi, dokumentasi dan pengujian pengendalian internal atas pelaporan keuangan di semua tingkat organisasi. (Untuk informasi lebih lanjut tentang peraturan yang mengatur perusahaan publik, lihat Memasak Buku 101 dan Memantau Pasar Sekuritas: Gambaran Umum SEC .)

AD:

Perusahaan publik juga harus melakukan rekayasa operasional, akuntansi dan keuangan untuk memenuhi ekspektasi pendapatan kuartalan Wall Street. Fokus jangka pendek ini pada laporan pendapatan triwulanan, yang didikte oleh analis eksternal, dapat mengurangi prioritas fungsi dan tujuan jangka panjang seperti penelitian dan pengembangan, pengeluaran barang modal dan dana pensiun, untuk menyebutkan beberapa contoh saja. Dalam usaha memanipulasi laporan keuangan, beberapa perusahaan publik telah mengubah dana pensiun karyawan mereka sementara memproyeksikan perkiraan yang terlalu tinggi untuk mengantisipasi imbal hasil investasi pensiun. (Untuk bacaan lebih lanjut, lihat Lima Perusahaan Trik yang Digunakan Selama Musim Penghasilan .) Keuntungan Privatisasi

Investor di perusahaan swasta mungkin atau mungkin tidak melakukan investasi likuid. Perjanjian dapat menentukan tanggal keluar, sehingga menantang untuk menjual investasi, atau investor swasta dapat dengan mudah menemukan pembeli untuk bagian mereka dari saham ekuitas di perusahaan. Menjadi pribadi membebaskan waktu dan usaha manajemen untuk berkonsentrasi pada menjalankan dan mengembangkan bisnis, karena tidak ada peraturan SOX yang harus dipenuhi.Dengan demikian, tim kepemimpinan senior dapat lebih fokus pada peningkatan posisi kompetitif bisnis di pasar. Jaminan internal dan eksternal, profesional hukum dan profesional konsultasi dapat mengerjakan persyaratan pelaporan oleh investor swasta.
Perusahaan ekuitas swasta memiliki garis waktu keluar yang bervariasi untuk investasi mereka tergantung pada apa yang telah mereka sampaikan kepada investor mereka, namun periode holding biasanya antara empat dan delapan tahun. Cakrawala ini membebaskan prioritas manajemen dalam memenuhi ekspektasi pendapatan kuartalan dan memungkinkan mereka untuk berfokus pada kegiatan yang dapat menciptakan dan membangun kekayaan pemegang saham jangka panjang. Manajemen biasanya menjabarkan rencana bisnisnya kepada calon pemegang saham dan menyetujui rencana go-forward. Ini mencakup pandangan perusahaan dan industri dan menetapkan sebuah rencana yang menunjukkan bagaimana perusahaan akan memberikan keuntungan bagi investornya. Misalnya, para manajer mungkin memilih untuk menindaklanjuti inisiatif untuk melatih dan melatih organisasi penjualan (dan menyingkirkan staf berkinerja buruk). Waktu dan uang ekstra yang dinikmati perusahaan swasta dari penurunan peraturan juga dapat digunakan untuk tujuan lain, seperti menerapkan inisiatif peningkatan proses di seluruh organisasi.

Apa Artinya Bergerak Private

Transaksi "take-private" berarti bahwa sebuah kelompok ekuitas swasta besar, atau konsorsium perusahaan ekuitas swasta, membeli atau mengakuisisi saham perusahaan publik. Karena banyak perusahaan publik memiliki pendapatan beberapa ratus juta sampai beberapa miliar dolar per tahun, kelompok ekuitas swasta yang mengakuisisi biasanya perlu mendapatkan pembiayaan dari bank investasi atau pemberi pinjaman terkait yang dapat memberikan pinjaman yang cukup untuk membantu membiayai (dan menyelesaikan) kesepakatan tersebut. Arus kas operasi target yang baru diakuisisi kemudian dapat digunakan untuk melunasi hutang yang digunakan untuk melakukan akuisisi. (Untuk pembacaan latar belakang mengenai ekuitas swasta, lihat
Ekuitas Swasta Trendsetter Untuk Saham .) Kelompok ekuitas juga perlu memberikan hasil yang cukup bagi pemegang saham mereka. Memanfaatkan perusahaan mengurangi jumlah ekuitas yang dibutuhkan untuk mendanai akuisisi dan merupakan metode untuk meningkatkan tingkat pengembalian modal yang ditempatkan. Dengan kata lain, sebuah perusahaan meminjam uang orang lain untuk membeli perusahaan tersebut, membayar bunga atas pinjaman tersebut dengan uang yang dihasilkan dari perusahaan yang baru dibeli, dan akhirnya membayar saldo pinjaman tersebut dengan sebagian dari apresiasi perusahaan atas nilai tersebut. Sisa arus kas dan apresiasi nilai dapat dikembalikan kepada investor karena pendapatan dan keuntungan modal atas investasi mereka (setelah perusahaan ekuitas swasta mengambil potongan biaya pengelolaannya).

Bila kondisi pasar membuat kredit tersedia, perusahaan ekuitas swasta dapat meminjam dana yang dibutuhkan untuk mengakuisisi perusahaan publik. Ketika pasar kredit diperketat, hutang menjadi lebih mahal dan biasanya akan terjadi transaksi take-private yang lebih sedikit. Karena ukuran perusahaan publik yang paling besar, biasanya tidak layak bagi perusahaan yang mengakuisisi untuk membiayai pembeliannya secara sendiri-sendiri.

Motivasi untuk Pergi Pribadi

Bank investasi, perantara keuangan dan manajemen senior membangun hubungan dengan ekuitas swasta dalam upaya mengeksplorasi peluang kemitraan dan transaksi. Karena pengakuisisi biasanya membayar setidaknya premi 20-40% dari harga saham saat ini, mereka dapat menarik perhatian CEO dan manajer perusahaan publik lainnya - yang seringkali mendapat kompensasi besar ketika saham perusahaan mereka menghargai nilainya - untuk menjadi pribadi. Selain itu, pemegang saham, terutama mereka yang memiliki hak suara, sering menekan dewan direksi dan manajemen senior untuk menyelesaikan kesepakatan yang tertunda guna meningkatkan nilai kepemilikan ekuitas mereka. Banyak pemegang saham perusahaan publik juga merupakan investor institusional dan ritel jangka pendek, dan menyadari premi dari transaksi take-private adalah cara yang rendah untuk menjamin pengembalian. (Untuk membaca tentang privatisasi dalam skala besar, lihatlah
State-Run Economies: Dari Publik Kepada Pribadi .) Menyeimbangkan Pertimbangan Jangka Pendek dan Jangka Panjang

Dalam mempertimbangkan apakah akan mewujudkan sebuah berurusan dengan investor ekuitas swasta, tim kepemimpinan senior perusahaan publik juga harus menyeimbangkan pertimbangan jangka pendek dengan pandangan jangka panjang perusahaan.
Apakah mengambil mitra keuangan masuk akal untuk jangka panjang?

• Berapa banyak leverage yang akan ditempelkan ke perusahaan?
• Apakah arus kas dari operasi dapat mendukung pembayaran bunga baru?
• Bagaimana prospek masa depan perusahaan dan industri?
• Apakah pandangan ini terlalu optimis, atau realistis?
• Sebuah perusahaan ekuitas swasta yang menambahkan terlalu banyak pengaruh ke perusahaan publik untuk mendanai kesepakatan tersebut dapat secara serius mengganggu sebuah organisasi dalam skenario buruk. Misalnya, ekonomi bisa menyelam, industri bisa menghadapi persaingan ketat dari luar negeri atau operator perusahaan bisa kehilangan tonggak penting pendapatan.

Jika sebuah perusahaan mengalami kesulitan dalam melunasi hutangnya, maka obligasi tersebut dapat direklasifikasi dari obligasi kelas investasi ke obligasi sampah. Maka akan sulit bagi perusahaan untuk menaikkan hutang atau modal ekuitas untuk mendanai pengeluaran barang modal, perluasan atau penelitian dan pengembangan. Tingkat pengeluaran barang dan penelitian dan pengembangan yang sehat sering kali penting bagi keberhasilan jangka panjang sebuah perusahaan karena ia berusaha membedakan penawaran produk dan layanannya dan membuat posisinya di pasar lebih kompetitif. Tingkat hutang yang tinggi dapat mencegah perusahaan memperoleh keunggulan kompetitif dalam hal ini. (Untuk mempelajari lebih lanjut, baca

Obligasi Korporasi: Pengantar Risiko Kredit dan Obligasi Junk: Semuanya Perlu Anda Ketahui . Manajemen perlu meneliti rekam jejak yang diajukan Pengakuisisi berdasarkan kriteria berikut:

Apakah pengakuisisi agresif dalam memanfaatkan perusahaan yang baru diakuisisi?

• Seberapa akrab dengan industri ini?
• Apakah pengakuisisi memiliki proyeksi suara?
• Apakah investor tangan-tangan, atau apakah perusahaan pengakuisisi tersebut memberikan keleluasaan manajemen dalam penatalayanan perusahaan?
• Apa strategi keluar pengakuisisi?
• Kesimpulan

Transaksi take-private merupakan alternatif yang menarik dan layak bagi banyak perusahaan publik. Selama tingkat hutang masuk akal dan perusahaan terus mempertahankan atau mengembangkan arus kas bebasnya, mengoperasikan dan menjalankan perusahaan swasta membebaskan waktu dan energi manajemen dari persyaratan kepatuhan dan manajemen laba jangka pendek dan dapat memberikan keuntungan jangka panjang kepada perusahaan dan pemegang sahamnya.