Federal Reserve secara luas diperkirakan akan memulai tingkat suku bunga hiking tahun ini, yang biasanya memiliki dampak negatif pada harga obligasi. Sebagai tanggapan, banyak penasihat keuangan telah berfokus pada sensitivitas durasi dan tingkat suku bunga saat menganalisis portofolio obligasi klien mereka. Masalah dengan pendekatan ini adalah bahwa obligasi non pemerintah dan pemerintah seringkali tidak bertindak dengan cara yang sama.

Misalnya, krisis ekonomi 2008 melihat obligasi pemerintah memperoleh hampir 28% dan obligasi tingkat investasi non-pemerintah turun hampir 4%, menurut Morningstar, Inc. (MORN MORNMorningstar Inc87, 26 + 0. 18% < Dibuat dengan data Highstock 4. 2. 6 ), meskipun memiliki durasi yang sama, risiko tingkat suku bunga, dan karakteristik lainnya. Dinamika yang berlawanan terjadi di tahun 2009 saat pasar kembali tersesat. Ironisnya, obligasi biasanya merupakan bagian dari portofolio klien yang dirancang untuk memiliki lebih sedikit risiko.

Pada artikel ini, kita akan melihat mengapa penasihat keuangan dan klien mereka mungkin ingin melihat melampaui durasi saat mengevaluasi portofolio obligasi.

Durasi Obligasi Primer

Durasi obligasi adalah ukuran berapa tahun yang dibutuhkan untuk harga obligasi yang harus dibayar kembali oleh arus kas internal. Intinya, durasi mengukur sensitivitas harga untuk menghasilkan perubahan dengan mengukur perkiraan perubahan harga sekuritas yang akan dihasilkan dari perubahan hasil 100 basis poin. Jangka waktu yang lebih lama menunjukkan sensitivitas yang lebih besar terhadap perubahan suku bunga dan sebaliknya. (Untuk yang lebih, lihat:

Konsep Obligasi Lanjutan: Durasi .)

Misalnya, obligasi yang memiliki masa efektif dua tahun akan naik 2% untuk setiap penurunan 1% dalam hasilnya, sedangkan harga obligasi dengan durasi lima tahun akan meningkat 5% untuk setiap kenaikan 1% dalam hasil panennya. Jika suku bunga diperkirakan akan turun, maka durasi diperpanjang, dan jika suku bunga diperkirakan akan meningkat, maka durasi akan berkurang. Strategi durasi rendah umumnya kurang stabil daripada strategi durasi yang lama. (Untuk lebih lanjut, lihat:

Memahami Suku Bunga, Inflasi dan Pasar Obligasi .

Durasi Tidak Selalu Bekerja

Formula penilaian obligasi standar melihat serangkaian kriteria sederhana, termasuk suku bunga, imbal hasil, dan durasi untuk menentukan arus kas yang diharapkan yang dapat diabaikan hingga nilai sekarang. . Ketika melihat obligasi Treasury, dinamika ini sangat mudah ditebak dan bekerja dengan baik dalam memperkirakan valuasi, walaupun ekonomi mentah dapat berdampak pada apa yang disebut "flight to safety. "(Untuk selengkapnya, lihat:

Gunakan Durasi dan Konveksitas untuk Mengukur Risiko Obligasi .) Saat menganalisis jenis obligasi lainnya, tidak selalu tepat untuk menggunakan durasi sebagai satu-satunya metrik, terutama bila mengacu pada obligasi Treasury .Obligasi Treasury dapat digunakan secara efektif sebagai proxy selama masa-masa tidak bergejolak untuk obligasi kelas investasi, namun perbandingan ini dapat berantakan selama periode volatile (bila benar-benar penting), seperti selama tahun 2008 dan lagi selama pemulihan 2009.

Jangka waktu portofolio obligasi juga merupakan rata-rata tertimbang dari obligasi yang mendasarinya, yang memiliki berbagai bobot dan jatuh tempo. Akibatnya, keuntungan atau kerugian yang diprediksi dengan menganalisis durasi hanya akan akurat jika imbal hasil pasar mengubah jumlah yang sama untuk setiap obligasi di seluruh spektrum jatuh tempo - skenario yang sangat jarang - yang membuat melihat hasil bagus dari dana ini sangat penting. (Pertimbangkan lebih lanjut, lihat:

Investasi dengan Tingkat Risiko Suku Bunga Rendah dan Hasil yang Tinggi . Pertimbangkan Faktor Risiko Lain

Durasi tentu merupakan pertimbangan penting ketika tingkat suku bunga diperkirakan akan naik atau turun, namun Ada banyak risiko lain yang juga harus dievaluasi secara hati-hati, termasuk risiko inflasi, risiko default, dan risiko panggilan, antara lain. Meskipun beberapa dari risiko ini mungkin tidak berlaku untuk obligasi pemerintah U. S. - seperti risiko default - obligasi korporasi dan dana obligasi harus diabaikan untuk memperhitungkan risiko ini. (Untuk lebih lanjut, lihat:

Suku Bunga dan Investasi Obligasi Anda .

Dana obligasi juga memiliki sejumlah dinamika yang terpisah yang harus dievaluasi secara hati-hati, seperti konsentrasi risiko antara masing-masing obligasi atau jenis obligasi. Dalam beberapa kasus, risiko kredit dapat dikurangi melalui diversifikasi, namun tidak membuat risiko ini hilang sama sekali. Risiko valuta asing dan risiko lainnya mungkin berlaku untuk dana khusus yang berinvestasi di pasar luar negeri atau obligasi eksotis.

Untuk penasihat keuangan, pilihan obligasi harus melihat lebih dari sekedar hasil untuk memasukkan keamanan karena hal itu sesuai dengan tujuan keuangan klien. Obligasi sering dimaksudkan sebagai jaring pengaman untuk lindung nilai terhadap penurunan ekuitas, namun jaring pengaman mungkin tidak terlalu efektif jika portofolio obligasi terdiri dari masalah obligasi dengan risiko tinggi. Singkatnya, tergoda untuk melihat durasi dan hasil, tapi ada banyak faktor penting lainnya. (Untuk lebih lanjut, lihat: Enam Risiko Obligasi Terbesar .

Garis Dasar

Jangka waktu dapat berguna untuk memperkirakan risiko suku bunga yang terkait dengan obligasi yang melacak obligasi Treasury dengan ketat. Ketika investor menyimpang terlalu jauh dari obligasi tersebut, metrik menjadi kurang berguna untuk mencakup semua jenis risiko yang diukur. Penasihat keuangan dan klien mereka kemudian harus fokus pada portofolio dana obligasi daripada mengandalkan setiap durasi metrik tunggal. (Untuk lebih, lihat: Apakah Waktu Membeli Obligasi Mengambang? )