Kas adalah jalur kehidupan sebuah perusahaan. Jika garis hidup ini memburuk, begitu pula kemampuan perusahaan untuk mendanai operasi, menginvestasikan kembali dan memenuhi persyaratan dan pembayaran modal. Memahami arus kas perusahaan adalah penting untuk membuat keputusan investasi. Cara yang baik untuk menilai prospek arus kas perusahaan adalah dengan melihat pengelolaan modal kerja (WCM).

Apa itu Modal Kerja?
Modal kerja mengacu pada uang tunai yang dibutuhkan bisnis untuk operasi sehari-hari, atau lebih khusus lagi, untuk mendanai konversi bahan baku menjadi barang jadi, yang dijual perusahaan untuk pembayaran. Di antara barang modal kerja yang paling penting adalah tingkat persediaan, piutang dagang dan hutang usaha. Analis melihat barang-barang ini untuk tanda-tanda efisiensi dan kekuatan finansial perusahaan. (Baca lebih lanjut, di Arus Kas Gratis: Bebas, Tapi Tidak Selalu Mudah .)

Ambil kasus sederhana: perusahaan saus spaghetti menggunakan $ 100 untuk membangun inventaris tomat, bawang, bawang putih, rempah-rempah dll. Seminggu kemudian, perusahaan meracik bahan menjadi saus dan mengirimkannya keluar. . Seminggu setelah itu, cek datang dari pelanggan. Itu $ 100, yang telah diikat selama dua minggu, adalah modal kerja perusahaan. Semakin cepat perusahaan menjual saus spaghetti, semakin cepat perusahaan bisa keluar dan membeli bahan baru, yang akan dibuat menjadi saus yang dijual dengan keuntungan. Jika bahan duduk dalam persediaan selama sebulan, uang perusahaan diikat dan tidak dapat digunakan untuk menumbuhkan bisnis spaghetti. Yang lebih buruk lagi, perusahaan dapat dibiarkan kekurangan uang saat harus membayar tagihannya dan melakukan investasi. Modal kerja juga terjebak saat pelanggan tidak membayar fakturnya tepat waktu atau pemasok dibayar terlalu cepat atau tidak cukup cepat.

Semakin baik sebuah perusahaan mengelola modal kerjanya, semakin sedikit perusahaan yang perlu dipinjam. Bahkan perusahaan dengan surplus tunai perlu mengelola modal kerja untuk memastikan bahwa surplus tersebut diinvestasikan dengan cara yang akan menghasilkan keuntungan bagi investor yang sesuai. (Dapatkan beberapa informasi latar belakang lagi, di Posisi Modal Kerja .)

Tidak Semua Perusahaan Sama Sama
Beberapa perusahaan pada dasarnya lebih baik ditempatkan daripada yang lain. Perusahaan asuransi, misalnya, menerima pembayaran premi terlebih dahulu sebelum harus melakukan pembayaran; Namun, perusahaan asuransi memiliki arus kas keluar yang tidak dapat diprediksi karena klaim masuk.

Biasanya, pengecer besar seperti Wal-Mart (NYSE: WMT) tidak banyak mengkhawatirkan bila menyangkut piutang: pelanggan membayar barang di tempat. Persediaan merupakan masalah terbesar bagi pengecer; Dengan demikian, mereka harus melakukan peramalan inventaris yang ketat atau mereka berisiko tidak beroperasi dalam waktu singkat.

Waktu dan kelalaian pembayaran bisa menimbulkan masalah serius.Perusahaan manufaktur, misalnya, mengeluarkan biaya dimuka yang besar untuk bahan dan tenaga kerja sebelum menerima pembayaran. Sebagian besar waktu mereka makan lebih banyak uang daripada yang mereka hasilkan. (Cari tahu bagaimana melakukan analisis, di Mengevaluasi Struktur Modal Perusahaan .)

Mengevaluasi Perusahaan
Investor harus menyukai perusahaan yang menekankan manajemen rantai pasokan untuk memastikan bahwa persyaratan perdagangan dioptimalkan . Hari-penjualan yang beredar, atau DSO singkatnya, merupakan indikasi bagus praktik pengelolaan modal kerja. DSO memberikan panduan kasar mengenai jumlah hari yang dibutuhkan perusahaan untuk mengumpulkan pembayaran setelah melakukan penjualan. Berikut adalah rumus sederhana:

Piutang / Penjualan Tahunan / 365 Hari

Meningkatnya DSO adalah tanda masalah karena menunjukkan bahwa perusahaan membutuhkan waktu lebih lama untuk mengumpulkan pembayarannya. Ini menunjukkan bahwa perusahaan tidak akan memiliki cukup uang untuk mendanai kewajiban jangka pendek karena siklus kas diperpanjang. Lonjakan DSO bahkan lebih mengkhawatirkan, terutama bagi perusahaan yang sudah memiliki uang rendah.

Rasio perputaran persediaan menawarkan instrumen bagus lainnya untuk menilai keefektifan WCM. Rasio persediaan menunjukkan seberapa cepat / sering perusahaan bisa mendapatkan barang mereka sepenuhnya dari rak. Rasio persediaan terlihat seperti ini:

Harga Pokok Penjualan (COGS) / Persediaan

Secara umum, rasio perputaran persediaan yang tinggi bagus untuk bisnis. Produk yang duduk di rak tidak menghasilkan uang. Memang, kenaikan rasio bisa menjadi pertanda positif, menunjukkan bahwa manajemen, mengharapkan penjualan meningkat, sedang membangun persediaan sebelumnya.

Bagi investor, rasio perputaran persediaan perusahaan paling baik dilihat dari pesaingnya. Di sektor tertentu, misalnya, normal bagi perusahaan untuk benar-benar menjual dan mengisi kembali enam kali setahun, perusahaan yang mencapai rasio omset dari empat adalah perusahaan yang berperforma rendah.

Raksasa komputer dan juara pasar saham Dell (Nasdaq: DELL), mengakui sejak awal bahwa cara yang baik untuk meningkatkan nilai pemegang saham adalah dengan mencatat pengelolaan modal kerja. Sistem manajemen rantai pasokan kelas dunia memastikan bahwa DSO tetap rendah. Perbaikan perputaran persediaan meningkatkan arus kas, namun menghilangkan risiko likuiditas, membuat Dell memiliki lebih banyak uang di neraca untuk didistribusikan ke pemegang saham atau mendanai rencana pertumbuhan. (Baca lebih lanjut, di Jangan Terbakar Dengan Tingkat Burning .]

WCM yang luar biasa Dell pasti melebihi eksekutif puncak yang tidak cukup khawatir tentang pengelolaan modal kerja yang tidak biasa. Beberapa CEO sering melihat pinjaman dan meningkatkan ekuitas sebagai satu-satunya cara untuk mendongkrak arus kas. Di lain waktu, ketika menghadapi krisis tunai, alih-alih menetapkan tingkat perputaran persediaan langsung dan mengurangi DSO, tim manajemen ini mengejar pemotongan dan restrukturisasi biaya yang merajalela yang nantinya dapat memperburuk masalah.

Kesimpulan
Kas adalah raja - terutama pada saat penggalangan dana lebih sulit dari sebelumnya. Membiarkannya lolos adalah sebuah pengawasan yang seharusnya tidak dimaafkan oleh investor.Menganalisis modal kerja perusahaan dapat memberikan wawasan yang bagus tentang seberapa baik perusahaan menangani uangnya, dan apakah kemungkinannya memiliki dana untuk mendanai pertumbuhan dan memberi kontribusi pada nilai pemegang saham. (Baca lebih lanjut, di Z Marks The End .)