Ketika pasar saham menurun, penasehat keuangan biasanya akan memperingatkan investor untuk fokus pada strategi jangka panjang dan mengabaikan kenaikan dan penurunan pasar. Tapi itu lebih mudah diucapkan daripada dilakukan, dan investor yang kehilangan tidur berharga karena naik roller coaster pasar mungkin ingin mempertimbangkan untuk menambahkan komponen lain ke portofolio mereka: dana netral pasar. (Pastikan untuk membaca Investasi Jangka Panjang: Hot or Not? untuk mempelajari lebih lanjut tentang strategi investasi ini.)

Dana netral pasar dirancang untuk memberikan tingkat pengembalian yang tidak terkait dengan pasar saham secara keseluruhan. Penambahan dana ini ke portofolio investor berpotensi mendongkrak tingkat pengembalian dan mengurangi risiko, namun dana tersebut jauh lebih kompleks daripada reksa dana tradisional, dan biayanya bisa tinggi. Pada artikel ini kita akan membahas mengapa mereka mungkin atau mungkin tidak sesuai untuk portofolio Anda.

Diversifikasi Potensi Dalam terminologi keuangan, dana netral pasar dirancang untuk memberikan beta alfa, tapi sedikit atau tidak sama sekali. Beta adalah korelasi dari sebuah investasi dengan indeks pasar saham yang luas seperti S & P 500, dan alpha adalah return tambahan di luar market return.

Namun, ini tidak berarti bahwa dana pasar netral akan mengalahkan pasar atau investor lebih baik memiliki dana netral pasar dalam portofolio mereka.

Pertimbangkan situasi berikut:

Contoh: Seorang investor memiliki portofolio dengan beta 1. 0 dan alpha 0 - setara dengan dana saham atau indeks yang luas. Investor ini memutuskan untuk memindahkan setengah dari propertinya ke dalam dana netral pasar dengan beta 0 dan prediksi alpha 5. 0. Portofolionya sekarang memiliki alpha 2. 5 dan beta 0. 5, dihitung dengan rata-rata dua investasi

Jika indeks memberikan imbal hasil yang tinggi, investor mungkin akan menyesali realokasi dan berharap bahwa ia memiliki lebih banyak beta dalam portofolio untuk membantu menangkap kinerja tersebut. Tapi jika indeks berkinerja buruk, maka investor mungkin mendapat dorongan signifikan dari memiliki dana netral pasar. (Pelajari bagaimana menggunakan ukuran ini dengan benar untuk memenuhi kriteria risiko Anda dalam artikel terkait Beta: Mengukur Fluktuasi Harga .)

Dalam contoh ini alfa konstan, namun dalam praktiknya, alfa (dan mungkin bahkan beta) dari dana pasar netral akan berfluktuasi, karena risiko dalam strategi investasi yang mendasarinya. Variasi ini dapat membantu atau menyakiti portofolio dalam periode apapun, dan harus dianggap sebagai sumber risiko lainnya.

Bagaimana Mereka Bekerja
Ada banyak cara untuk menghasilkan hasil investasi dan setiap dana memiliki beberapa elemen unik, namun biasanya dana pasar netral akan menghasilkan keuntungan dengan menggabungkan posisi panjang dan pendek di berbagai sekuritas. Contoh paling sederhana dan paling konvensional adalah dana saham jangka pendek, namun obligasi, mata uang, komoditas dan derivatif dapat digunakan juga.
Dalam dana saham jangka pendek, manajer investasi menetapkan populasi saham dengan kombinasi faktor-faktor yang dapat mencakup faktor kuantitatif dan teknis seperti nilai, momentum, likuiditas, sentimen dan juga pendapat analis. Kemudian dua portofolio dibangun, portofolio panjang dengan saham yang diperkirakan akan mengungguli pasar dan portofolio pendek dengan saham yang diperkirakan akan mengalami underperform. (Untuk mempelajari lebih lanjut tentang berinvestasi dengan konsep lanjutan seperti ini, baca Dapatkah Anda Berinvestasi Seperti Dana Lindung Nilai? )
Dana netral pasar kemudian akan mempertahankan jumlah eksposur jangka pendek yang hampir identik dan pendek eksposur untuk membangun portofolio dengan eksposur pasar hampir nol. Ini akan memerlukan beberapa penyesuaian yang sedang berlangsung, karena nilai posisi panjang dan pendek akan berubah seiring waktu karena fluktuasi harga.
Sebagai contoh, jika sebuah dana memiliki $ 1 juta dari eksposur jangka panjang dan keterpaparan pendek, dan jika nilai saham dalam portofolio panjang naik 10% dan nilai saham dalam portofolio pendek turun 10%, maka dana tersebut kemudian akan memiliki $ 1. 1 juta eksposur panjang dan $ 900.000 dari paparan singkat. Dengan eksposur yang lebih panjang dari keterpaparan pendek, dana tersebut sekarang tidak lagi netral dari pasar.
Untuk mengatasi ketidakseimbangan, manajer portofolio dapat meningkatkan posisi short atau mengurangi posisi long. Manajer portofolio juga dapat memilih untuk mencocokkan eksposur jangka panjang dan eksposur singkat dengan jumlah ekuitas dalam portofolio, sehingga jumlah aset di bawah manajemen meningkat atau menurun, ukuran portofolio panjang dan pendek yang sesuai melakukan hal yang sama. (Baca lebih lanjut tentang memilih manajer portofolio di Memilih Dana dengan Manajer yang Menang .

Transaksi dan Biaya
Sebagai aturan, dana netral pasar akan memiliki biaya manajemen yang lebih tinggi (2% untuk 3%) dari pada dana indeks atau dana ekuitas yang dikelola secara aktif. Hal ini mungkin disebabkan oleh kompleksitas dana dan penawaran dan permintaan - pengelolaan dana netral pasar dipandang lebih kompleks daripada mengelola dana saham yang pasif atau aktif dikelola, dan alfa yang sesuai lebih diinginkan. (Baca lebih lanjut tentang biaya yang terkait dengan dana ini dan dana lainnya di Reksa Dana: Biaya .)

Argumen dapat dibuat bahwa dana netral pasar tidak dirancang untuk bersaing dengan dana konvensional ini sama sekali , dan paling baik dibandingkan dengan dana lindung nilai. Dari perspektif itu, biaya pengelolaan yang dibebankan dana pasar netral akan relatif rendah. (Pelajari bagaimana menurunkan biaya reksa dana Anda di Stop Membayar Biaya Reksa Dana Tinggi .
Semua dana memiliki biaya transaksi yang secara efektif mengurangi pengembalian investor. Namun, biaya transaksi yang terkait dengan dana pasar netral mungkin jauh lebih tinggi daripada dana lainnya karena strategi penyeimbang dan perputaran portofolio yang lebih tinggi. Banyak dana pasar netral memiliki strategi perdagangan yang sangat dinamis dimana stok hanya bertahan selama berbulan-bulan atau bahkan berminggu-minggu, dan perputaran portofolio bisa mencapai 1, 000% atau lebih.

Posisi pendek mungkin juga menimbulkan biaya tambahan yang timbul dari biaya meminjam efek atau biaya modal lainnya. Misalnya, untuk memegang posisi pendek $ 1 juta yang dijelaskan di atas, manajer portofolio harus mempertahankan beberapa jenis agunan, dan memegang agunan ini mungkin mengharuskan agar posisi saham panjang dipegang dengan margin dan dikenakan biaya bunga. Posisi saham pendek juga mengharuskan portofolio membayar dividen yang terkait dengan saham tersebut. (Baca lebih lanjut tentang biaya modal di Investor Membutuhkan WACC yang Baik .

Biaya ini dapat ditemukan dalam prospektus dana, namun tidak selalu jelas. Meskipun biaya pengelolaan hampir selalu dinyatakan dengan jelas dalam persentase, mungkin ada penyesuaian biaya yang menyulitkan untuk menentukan apakah tingkat biaya akan naik atau turun di masa depan. Biaya lainnya, seperti biaya transaksi, mungkin harus ditentukan dari menganalisis pendapatan dan biaya dana. (Pelajari bagaimana menguraikan dokumen penting ini di Digging Deeper: Prospektus Reksadana .

Dana pasar-netral sering dibandingkan dengan dana 130/30. Dalam dana tersebut, manajer portofolio memegang posisi panjang sebesar 130% aset dan posisi short sebesar 30%. Dana ini diharapkan memiliki beta pasar, namun berpotensi lebih banyak alpha daripada dana hanya 100% yang cukup lama, karena mereka memberi lebih banyak kesempatan bagi seorang manajer untuk menggunakan kemampuan seleksi saham. (Baca lebih lanjut tentang strategi investasi ini di Tingkatkan Portofolio Anda Dengan Ekuitas Aktif .)

130/30 ETFs diharapkan tiba di pasar pada titik tertentu. Sementara dana netral pasar juga bisa ditawarkan sebagai ETF berbiaya rendah, pada saat penulisan ini tidak ada produk spesifik yang tersedia bagi investor ritel.

Apakah Mereka Mengirimkan?
Premis mendasar yang mendasari dana netral pasar (bahwa adalah mungkin untuk memprediksi saham mana di pasar akan mengungguli atau mengimbangi pasar secara keseluruhan) mungkin sulit dicerna bagi investor indeks mati-keras yang percaya bahwa aktif seleksi tidak akan pernah mengalahkan kinerja agregat pasar. Tapi selama lebih dari empat dekade, para periset telah menambang data pasar agar bisa memprediksi performanya dengan lebih baik. (Baca lebih lanjut dalam Data Mining For Investing .

Kapitalisasi pasar dan rasio book-to-market (juga dikenal sebagai ukuran dan nilai / pertumbuhan) adalah dua faktor terkenal yang dapat membantu mengidentifikasi apakah saham cenderung mengungguli atau underperform pasar yang luas. Faktor-faktor ini dikaitkan dengan Eugene Fama dan Ken French dan kadang-kadang dikenal sebagai faktor Fama-Perancis. Faktor ketiga, yang diidentifikasi oleh Jagadeesh dan Titman dan sekarang diterima secara luas, adalah momentum, kecenderungan harga saham untuk terus bergerak ke arah yang sama. (Baca lebih lanjut tentang gagasan ini di Investigasi Teka-teki Saham Premium dan Mengendarai Gelombang Berinvestasi Momentum .

Karena faktor ini dan faktor lainnya diidentifikasi, dana dapat dikonstruksi secara khusus untuk menangkap premium pasar dengan memegang posisi long di saham dengan faktor spesifik dan posisi short di saham lain yang kekurangan itu.Namun, masing-masing faktor akan memiliki tingkat pengembalian dan volatilitas rata-rata, yang mana dapat bervariasi kapan saja karena kondisi pasar, dan sebagai konsekuensinya, pengembalian dana secara keseluruhan mungkin nol atau negatif untuk periode apapun.

Karena setiap dana netral pasar menciptakan strategi investasi miliknya sendiri, sangat sulit untuk mengidentifikasi secara pasti faktor-faktor yang menjadi tujuan dana tersebut. Hal ini membuat analisis kinerja, manajemen risiko dan konstruksi portofolio menantang. Di ruang trading dan hedge fund, strategi kepemilikan seperti ini kadang-kadang disebut sebagai "kotak hitam" karena kurangnya transparansi.

Juga sulit memprediksi bagaimana dana netral pasar akan berperilaku dalam sebuah tabrakan pasar. Jika sebuah dana menunjukkan korelasi rendah dengan indeks di pasar bull, itu tidak berarti bahwa ia tidak akan jatuh selama beruang. Ada kalanya investor akan menjual apapun dan segala hal untuk mendapatkan uang tunai, terlepas dari fundamental. (99%) Analisis Fundamental Untuk Pedagang . Kesimpulan

Sementara dana pasar netral memiliki potensi untuk memberikan tingkat pengembalian yang beragam dan meningkatkan kinerja portofolio, kinerja dana individu sebagian besar hasil rancangan dan konstruksi dana dan kemampuan manajer portofolio. Ini berarti bahwa sangat penting bagi investor untuk membaca prospektus dengan hati-hati dan menganalisis kinerja masa lalu dalam berbagai kondisi untuk menentukan apakah manajemen dana sebenarnya memenuhi janjinya.
Untuk pembacaan yang terkait, lihat

Rise Of The Hedged Mutual Fund .