Ketua Federal Reserve Janet Yellen berbicara tentang penilaian FOMC mengenai kondisi ekonomi domestik dan global dan jalur yang diantisipasi dari tingkat dana federal pada Selasa sore di Economic Club of New York. Ucapannya yang disiapkan mencurahkan sejumlah besar ruang untuk dampak perkembangan ekonomi di luar negeri, memperkuat sebuah pola di mana pejabat Fed semakin memperhatikan kondisi global.

Yellen mengatakan bahwa jalur kenaikan suku bunga yang diartikulasikan sebelumnya tetap tidak berubah, namun menekankan bahwa hal itu tidak "ditetapkan dalam batu" dan bahwa FOMC akan mengambil pendekatan "tergantung pada data" tarif. Dia juga mengulangi perkiraan bahwa pengangguran akan terus turun ke level the Fed menganggap "pekerjaan penuh" dan inflasi akan naik ke target 2%.

Yellen memulai dengan menangani sumber kekhawatiran bagi investor yang telah muncul atau diintensifkan sejak Fed menaikkan suku bunga dari mendekati nol untuk pertama kalinya dalam tujuh tahun di bulan Desember, termasuk "perubahan signifikan harga minyak, suku bunga, dan nilai saham . " Dia mengatakan bahwa perkembangan ini tidak mengubah secara material pandangan FOMC, dan menunjukkan bahwa reaksi pasar terhadap ketidakpastian telah membantu mengurangi dampak dan kebutuhan akan respons kebijakan moneter:

"sebagian, pandangan dasar untuk aktivitas riil dan inflasi sedikit berubah karena investor merespons perkembangan tersebut dengan menandai ekspektasi mereka untuk jalur suku bunga federal funds di masa depan, sehingga memberikan tekanan ke bawah suku bunga jangka panjang dan bantalan efek buruk pada aktivitas ekonomi. "

Dia merujuk pada reaksi pasar semacam itu sebagai" penstabil otomatis. "

U. S. Ekonomi

Yellen mencatat bahwa data ekonomi U. S. telah "agak beragam." Di satu sisi, pasar tenaga kerja terus membaik, belanja konsumen telah meningkat secara moderat, pasar perumahan terus pulih dan kebijakan fiskal telah berubah dari hambatan untuk meningkatkan aktivitas ekonomi. Pada saat yang sama, data manufaktur dan data ekspor bersih telah mengecewakan, dan belanja modal dan sentimen bisnis "tidak bersemangat". Dia mengaitkan hasil ini untuk memperlambat pertumbuhan global dan dolar yang kuat, serta harga minyak yang rendah, yang menyebabkan spillover dari sektor energi ke industri terkait.

Yellen mengangguk ke turbulensi pasar, mencatat bahwa perkembangan internasional mendorong ekuitas dan harga minyak turun di awal tahun, dan sejumlah mata uang jatuh terhadap dolar. Dia mengatakan bahwa meskipun ada pemulihan yang luas, "kondisi ekonomi dan keuangan tetap kurang menguntungkan daripada yang mereka lakukan pada saat pertemuan FOMC bulan Desember."Dia mengulangi, bagaimanapun, bahwa reaksi pasar itu sendiri mendukung pukulan tersebut, dan bahwa dampak keseluruhan dari perkembangan luar negeri pada ekonomi AS mungkin akan terbatas.

Tingkat Dana Fed

Yellen mencatat bahwa tingkat bunga rata-rata FOMC proyeksi adalah 0. 9% untuk akhir 2016 dan 1. 9% untuk akhir 2017, keduanya sekitar setengah persen lebih rendah dari pada bulan Desember. Dia mengatakan bahwa "tingkat riil netral," tingkat yang tidak akan bersifat ekspansif atau kontraksi jika ekonomi beroperasi di dekat potensi penuhnya, sekarang mungkin mendekati nol, namun tingkat dana fed fund aktual saat ini lebih rendah, sekitar -1, 25%, dengan menggunakan ukuran inflasi inti PCE.

She meramalkan bahwa headwinds seperti dollar yang kuat, pertumbuhan global yang lemah, dan pertumbuhan pendapatan, produktivitas dan formasi rumah tangga yang lamban, akan sedikit berkurang dalam jangka menengah.

Ekspektasi Inflasi

Yellen mengatakan bahwa ekspektasi inflasi dasar FOMC tidak berubah banyak sejak Decembe r. Sementara harga minyak dan impor yang rendah akan menjaga inflasi di bawah 2% pada tahun 2016, faktor-faktor ini akan hilang, dan inflasi akan bergerak naik sampai 2% pada 2017 dan 2018 dengan asumsi tidak ada kenaikan harga energi atau dolar lebih lanjut. Harga PCE naik 1% dari tahun ke tahun di bulan Februari, namun harga PCE inti - yang menghapus energi dan makanan - naik 1. 7%, lebih tinggi dari perkiraan the Fed.

Yellen menunjukkan bahwa pertumbuhan global yang lambat dapat membahayakan pemulihan pasar tenaga kerja, yang dapat menunda kembalinya inflasi 2%. Dia mengungkapkan kekhawatiran bahwa ekspektasi inflasi konsumen turun dan membandingkan situasinya dengan tahun 1970an, ketika ekspektasi inflasi yang tinggi membuat pembuat kebijakan moneter sulit mengendalikan inflasi dan mengurangi tingkat pengangguran. Dia menyebut kesimpulan bahwa ekspektasi inflasi harus dipertanyakan, bagaimanapun, mengarah pada penelitian Fed yang bertentangan dengan penilaian tersebut. Dia juga mengingatkan agar inflasi bisa naik lebih cepat dari perkiraan.

"Cakupan yang cukup besar"

Yellen membahas dampak hipotetis dari skenario ekonomi yang berbeda mengenai tingkat suku bunga federal funds. Dia menunjukkan bahwa karena suku bunga sangat rendah, Fed akan memiliki cakupan yang relatif kecil untuk memudahkan kebijakan dengan pemotongan lebih lanjut jika terjadi resesi. Oleh karena itu, bank juga dapat menggunakan alat lain seperti panduan ke depan dan pelonggaran kuantitatif (dia tidak menggunakan istilah tersebut), sehingga memberi ruang "cukup luas" untuk menghadapi penurunan. Dia tidak menyebutkan kebijakan suku bunga negatif yang telah ditempuh bank sentral di Jepang dan Eropa. Jika ekonomi berkembang lebih cepat dari perkiraan, di sisi lain, the Fed dapat dengan mudah menaikkan suku bunga.

China

Yellen berbicara kepada ekonomi China sebagai sumber risiko potensial, dengan mengatakan:

Kursi Fed pada umumnya tidak secara umum mengacu pada dampak perkembangan global terhadap kebijakan moneter AS. Dampak devaluasi yuan disinggung di atas dianggap sebagai faktor dalam keputusan FOMC untuk menunda pencopotan dari nol pada bulan September, dan penyebutan "perkembangan ekonomi dan keuangan global baru-baru ini" dalam siaran pers bulan September menarik perhatian yang signifikan.

Kebijakan Fiskal

Sebagai tanggapan Untuk pertanyaan berikut ucapannya yang dipersiapkan, Yellen mengatakan bahwa kebijakan moneter "telah berada di bawah beban substansial" dan "belum mendapat banyak bantuan dari kebijakan fiskal." Dia mengakui bahwa rasio hutang terhadap PDB tinggi menurut standar historis. dan mungkin berada di jalur yang tidak berkelanjutan, namun mengatakan bahwa mengingat lingkungan dengan tingkat rendah, kebijakan fiskal berbasis investasi mungkin tepat.

Garis Dasar

Untuk sebagian besar, Yellen kembali iterasi pandangan ekonomi dan tingkat yang Fed telah menyatakan dalam pernyataan baru-baru ini, mengatakan bahwa dia mengantisipasi kenaikan tingkat "bertahap" berdasarkan kembalinya jangka menengah ke target inflasi dan lapangan kerja penuh. Dia menambahkan warna pada komentar sebelumnya tentang risiko ekonomi global dan membahas gambaran beragam yang diberikan oleh rilis data ekonomi terkini.