Setiap musim penghasilan, ada beberapa perusahaan besar yang kehilangan target yang diperkirakan. Pada hari pengumuman, harga perusahaan bisa mengalami perubahan yang tidak dapat dijelaskan. Dalam kebanyakan kasus, ada beberapa perubahan substantif dalam perusahaan, dari perspektif strategis dan mendasar. Jika penyimpangan penny kecil dalam hasil EPS dapat memindahkan pasar menjadi lebih baik atau lebih buruk lagi, maka berapa ukuran profitabilitas jangka panjang yang bisa diandalkan investor yang cerdik? Satu jawaban yang mungkin terletak pada pendapatan operasional bersih (NOI), sebuah metrik yang layak untuk diperiksa. (Cari tahu lebih lanjut, di Memahami Pernyataan Penghasilan .)

Rasio Investasi Sederhana Yang Perlu Anda Ketahui

Mendefinisikan Pendapatan Operasional Bersih Laporan sering merujuk pada NOI sebagai NOPAT (laba operasi bersih setelah pajak) atau NOPLAT (laba operasi bersih dikurangi pajak yang disesuaikan). Apapun akronim yang digunakan, konsep dasarnya sederhana dan dinyatakan sebagai berikut:

NOI = pendapatan operasional * (tarif 1-pajak) Laba sebelum bunga dan pajak (EBIT) sering digunakan sebagai proxy untuk pendapatan operasional aktual, jadi NOI juga didefinisikan sebagai berikut:

NOI = EBIT * (tarif 1 tingkat pajak)

[Catatan: Demi kesederhanaan, dapatkan tarif pajak sebesar 35%, tingkat yang dapat diasumsikan dapat diterapkan pada sebagian besar perusahaan.]

Menggunakan NOI untuk Menilai Perusahaan

Meskipun laba bersih perusahaan dan laba per saham (EPS) berikutnya merupakan garis bawah yang sangat banyak, NOI sering kali relevan dan lebih dapat diandalkan daripada laba bersih karena dua alasan berikut:

1. Ini Lebih Sulit untuk Memanipulasi NOI Prinsip-prinsip akuntansi yang berlaku umum (GAAP) dari berbagai pemerintah memperjelas pendapatan dan pengeluaran mana yang mengalir ke dalam pendapatan operasional: Oleh karena itu, NOI seharusnya tidak kreatif. Dengan kata lain, adalah tidak bijaksana bagi manajemen untuk mengeluarkan biaya yang dapat dipertanggungjawabkan dari perhitungan pendapatan operasional jika biaya tersebut merupakan bagian dari operasi berulang. Hal ini sama-sama tidak dapat dibenarkan untuk mengklasifikasikan pendapatan satu kali, seperti barang khusus dan penjualan operasi dihentikan, sebagai bagian dari perhitungan pendapatan operasional dan NOI. Mengapa? Akuntansi yang buruk bisa berbahaya baik dari hubungan investor maupun perspektif harga. Hal ini terutama terjadi pada lingkungan ekonomi saat ini, di mana sedikit pun kemungkinan kecurangan potensial dapat menyebabkan harga saham menjadi tailspin.

Pendapatan bersih, di sisi lain, dapat diubah dengan sangat baik oleh item di bawah garis-garis seperti perubahan dalam prinsip akuntansi, barang khusus dan penjualan operasi dalam penghentian. Setiap perusahaan itu unik dan harus dianalisis dengan prinsip ini. NOI, yang didefinisikan sebagai item di atas dan dihitung tanpa perubahan satu kali, tidak rentan terhadap dampak potensial dari keuntungan atau kerugian terisolasi yang secara signifikan dapat mempengaruhi laba bersih.Sama seperti arus kas operasi sering dipandang sebagai ukuran yang lebih bersih dari keseluruhan kekuatan perusahaan, tren dan arah pendapatan operasional bersih dapat dipandang sebagai alternatif untuk laba bersih karena alasan yang sama: ini jauh lebih sulit untuk dimanipulasi.

2. NOI adalah Ukuran Kunci dalam Penilaian Saham dan Manajemen Aset Mengapa NOI digunakan dalam peramalan? Mengapa rekam jejak pertumbuhan NOI yang kuat sering dipandang menguntungkan? Ada alasan kedua untuk menghitung NOI. Tanpa pengaruh distorsi di bawah garis-potensial ini, NOI sebagian besar merupakan ukuran yang digunakan oleh profesional manajemen investasi untuk meramalkan tidak hanya tren laba masa depan tetapi juga arah arus kas bebas perusahaan. Dua bentuk arus kas bebas, yaitu arus kas bebas terhadap perusahaan (FCFF) atau arus kas bebas terhadap ekuitas (FCFE), mendominasi teknik penilaian terkini dari kepentingan institusional dan reksa dana yang besar. Kedua langkah ini dapat dihitung dengan menambahkan penyusutan dan mengurangi perubahan modal kerja dan arus keluar perusahaan terkait belanja modal. Jika dana pensiun dan reksa dana multi-miliar dolar menempatkan pesanan jangka panjang yang sangat besar berdasarkan teknik model arus kas bebas, maka NOI, yang merupakan akar dari peramalan FCFF dan FCFE, sangat penting untuk proses ini. penilaian saham (Pelajari lebih lanjut, di

Reverse Engineering The ROE

.
Kesimpulan Singkatnya, NOI adalah alternatif informatif dan konstruktif untuk laba bersih. Media memiliki hubungan cinta yang lama dengan EPS. Dalam banyak hal, pelaporan ini masuk akal, karena kejutan pendapatan dapat mempengaruhi harga jangka pendek dan cukup mudah bagi seorang komentator non-teknis untuk melaporkan ada tidaknya perusahaan turun sesuai dengan target EPS. Fokus EPS kuartalan ini sepertinya tidak akan berubah. Di banyak negara seperti Jerman, pelaporan triwulanan sebagian besar tidak ada dan pelaporan semi tahunan adalah norma. Bagaimanapun juga bijaksana untuk melihat bagaimana pendapatan operasional perusahaan dan kinerja NOI dibandingkan dengan angka tahun lalu dan apakah ada tren positif atau negatif di cakrawala. Meneliti kedua hasil ini beberapa baris di atas laba bersih pada laporan laba rugi mungkin tidak hanya relevan dalam hal kinerja operasional masa lalu, namun juga lebih bermakna untuk perspektif masa depan. NOI dan keandalannya terletak pada inti teknik penilaian saham yang luas berdasarkan arus kas bebas yang diturunkan dan diperkirakan.