Salah satu cara yang paling menguntungkan untuk berinvestasi di saham juga salah satu yang paling membosankan. Bank devisa (sejenis lembaga penghematan) pertama kali diperkenalkan pada tahun 1816 untuk melayani nasabah berpenghasilan rendah. Mereka tidak memiliki persediaan modal dan dimiliki oleh anggotanya yang memiliki keuntungan dan kerugian. Ketika bank tabungan bersama beralih ke bank pemegang saham, pada umumnya tidak menarik banyak perhatian.

Meskipun penawaran awal umumnya menghasilkan keuntungan bagi pembeli IPO karena bagaimana proses konversi berjalan, penawaran biasanya oversubscribed oleh deposan, eksekutif dan rencana kepemilikan saham karyawan bank (ESOP) atau rencana pensiun . Masyarakat umum umumnya tidak bisa membeli saham dalam penawaran ini. Pasca IPO, ini terutama bank-bank kecil yang jauh dari layar radar Wall Street dan sebagian besar investor.

Mekanika Konversi Hemat

Mekanisme konversi penghematan adalah unik. Jika penghematan dengan $ 100 juta ekuitas memutuskan untuk masuk ke kepemilikan pemegang saham, mereka akan menjual (mengabaikan biaya penawaran) 10 juta saham seharga $ 10. Penawaran penawaran, akan ada 10 juta saham yang beredar, namun ekuitas sekarang akan menjadi $ 200 juta karena dana hasil penawaran ditambahkan ke ekuitas bank. Dengan adanya penawaran ini, mudah untuk melihat mengapa banyak investor saham bank dan institusi menyimpan simpanan di sisa penghematan di seluruh negeri dengan harapan akhirnya berpartisipasi dalam IPO.

Setelah penawaran selesai, yang biasanya kita miliki adalah lembaga keuangan yang lebih kecil yang tidak menarik banyak perhatian dari investor. Karena tambahan modal yang dibeli dari penawaran, banyak bank pemegang saham baru yang diperdagangkan berdagang jauh di bawah nilai buku. Ada ketentuan perubahan-kontrol dalam undang-undang yang melarang penghematan yang baru dikonversi dari akuisisi selama tiga tahun pertama operasi, jadi hanya ada sedikit minat beli dari investor luar. Mereka terlalu kecil untuk institusi yang lebih besar tertarik pada saham, dan Wall Street biasanya tidak mengikuti mereka. Bank-bank sering jatuh ke sudut pasar, dan diabaikan oleh sebagian besar investor.

Peluang Besar untuk Investor Pasien

Ini menciptakan kesempatan nyata bagi investor dengan kesabaran untuk memegang saham selama beberapa tahun. Membeli penghematan yang dikonversi dua tahun lalu dan mendekati titik di mana perubahan ketentuan pengendalian kadaluarsa bisa sangat menguntungkan. Ini bahkan lebih benar lagi di mana kombinasi margin bunga bersih rendah dan biaya peraturan yang lebih tinggi membuat akuisisi menjadi cara terbaik bagi kebanyakan bank untuk mengembangkan aset dan pendapatan mereka. Banyak dari bank yang baru-baru ini dikonversi ini memiliki investor aktivis sebagai pemegang saham yang berkampanye agar manajemen mempertimbangkan penjualan untuk membuka nilai pemegang saham.Jika kita melihat kembali ke bank yang dikonversi pada tahun 2013, kita menemukan beberapa bank yang menjual dengan harga murah dan calon pengambilalihan yang dingin pada tahun 2016.

Westbury Bancorp, Murah dan Menarik

Westbury Bancorp Inc (WBB) menyelesaikan awalnya penawaran konversi pada bulan April 2013. Bank tersebut berkantor pusat di West Bend, Wisc. sekitar 40 mil dari Milwaukee. Bank memiliki 8 cabang dengan total aset sekitar $ 646 juta. Real estat komersial, rumah keluarga tunggal dan rumah multifamily membentuk sekitar 83% dari portofolio pinjaman, dan manajemen telah melakukan penjaminan dengan baik untuk pinjaman tersebut. Aset nonperforming saja. 39% dari total aset-jauh di bawah rata-rata industri 1. 39%. Saham tersebut diperdagangkan dengan harga hanya 89% dari nilai buku sekarang dan telah menarik perhatian beberapa spesialis dan aktivis saham bank termasuk Banc Funds LLC, FJ Capital dan Lawrence Seidman. Bank itu sendiri juga mengambil keuntungan dari harga rendah dan pada bulan Mei mengumumkan buyback berturut-turutnya [ th

. Dengan rencana baru tersebut, mereka akan membeli kembali 4. 5% dari saham yang beredar. Begitu perubahan ketentuan kontrol berakhir, Westbury bisa menarik pembeli yang ingin memasuki pasar atau memperluas pasar metro Milwaukee. ^{Peluang Southeastern Charter Financial Corp (CHFN) juga menyelesaikan penawaran konversi awal mereka pada bulan April 2013. Bank ini bermarkas di West Point, Ga dan memiliki 16 cabang yang tersebar di Georgia, Alabama dan panhandle Florida Pada akhir kuartal kedua 2015, total aset mencapai lebih dari $ 1 miliar. Manajemen Charter Financial Corp mengambil keuntungan dari krisis kredit dan membeli tiga bank dengan pengaturan pembagian kerugian FDIC antara tahun 2009 dan 2011 untuk memperluas operasi Florida dan Georgia mereka. Saham saat ini diperdagangkan hanya 93% dari nilai buku dan manajemen telah membeli kembali saham pada tingkat tawar menawar saat ini.} Berdasarkan rencana pembelian kembali yang ada, mereka dapat membeli kembali 2. 6 juta saham, dimana 1. 9 juta saham telah dibeli kembali. Hampir 70% dari portofolio pinjaman adalah real estat komersial dan rumah keluarga tunggal. Aset tidak berkinerja di bawah rata-rata pada saat yang tepat. 70% dari total aset. Daftar pemegang saham mencakup spesialis saham bank termasuk FJ Capital dan Banc Funds LLC. Charter Financial beroperasi di pasar yang sangat kompetitif, dan mereka harus tumbuh dengan mengakuisisi lebih banyak bank maju atau mereka dapat dengan mudah menjadi target salah satu bank besar yang tumbuh di daerah. Kegiatan Bank M & A telah berjalan cepat di Southeast sampai 2015 dan diperkirakan akan berlanjut.

The Bottom Line

Membeli penghematan kecil yang membosankan ini bisa menghasilkan keuntungan yang sangat besar. Dengan premi pengambilalihan untuk bank saat ini rata-rata 1. 35 kali nilai buku, sisi positif dari harga saat ini cukup besar untuk membenarkan pembelian pada harga sekarang. Mengingat kedua bank tersebut mengembangkan nilai bukunya dan membeli kembali saham, potensi keuntungan meningkat setiap triwulan.

Pengungkapan: Pada saat penulisan, penulis memiliki saham di Charter Financial Corp dan Westbury Bancorp Inc.