Pada akhirnya, perusahaan yang sangat sukses mencapai posisi di mana mereka menghasilkan lebih banyak uang daripada yang bisa mereka investasikan secara wajar dalam bisnis ini. Krisis keuangan telah menyebabkan investor menekan perusahaan untuk mendistribusikan akumulasi kekayaan tersebut kepada pemegang saham.

Biasanya, perusahaan dapat mengembalikan kekayaan kepada pemegang saham melalui apresiasi harga saham, dividen, atau pembelian kembali saham. Dulu, dividen adalah bentuk distribusi kekayaan yang paling umum. Namun, karena Corporate America menjadi lebih progresif dan fleksibel, terjadi pergeseran mendasar dalam cara perusahaan menerapkan modal. Alih-alih pembayaran dividen tradisional, pembelian kembali telah dipandang sebagai praktik fleksibel untuk mengembalikan kelebihan arus kas. Buybacks dapat dilihat sebagai cara yang efisien untuk memasukkan uang ke dalam kantong pemegang sahamnya, seperti yang baru-baru ini ditunjukkan oleh program pengembalian modal Apple (APPL).

Dasar-dasar Pembelian Kembali

Dalam sejarah terkini, perusahaan terkemuka telah menerapkan strategi buyback reguler untuk mengembalikan semua kelebihan uang kepada para pemegang saham. Menurut definisi, pembelian kembali saham memungkinkan perusahaan melakukan investasi kembali dengan mengurangi jumlah saham beredar di pasar. Biasanya, buyback dilakukan di pasar terbuka, sama seperti bagaimana investor membeli saham. Meskipun telah terjadi pergeseran distribusi deviden yang jelas ke dalam pembelian kembali saham, ini tidak berarti perusahaan tidak dapat mengejar keduanya.

Investor Apple telah berkembang untuk memilih pembelian kembali karena mereka memiliki pilihan apakah akan ikut serta dalam program pembelian kembali. Dengan tidak berpartisipasi dalam pembelian kembali saham, investor dapat menunda pajak dan mengubah saham mereka menjadi keuntungan masa depan. Dari perspektif keuangan, pembelian kembali menguntungkan investor dengan meningkatkan nilai pemegang saham, kenaikan harga saham, dan menciptakan peluang pajak yang menguntungkan.

Nilai Pemegang Saham yang Disempurnakan

Ada banyak cara perusahaan yang menguntungkan dapat mengukur keberhasilan sahamnya. Namun pengukuran yang paling umum adalah earning per share (EPS). Penghasilan per saham biasanya dipandang sebagai satu-satunya variabel terpenting dalam menentukan harga saham. Ini adalah bagian dari keuntungan perusahaan yang dialokasikan untuk setiap saham biasa yang beredar.

Ketika perusahaan mengejar buyback saham, pada dasarnya mereka akan mengurangi aset di neraca mereka dan meningkatkan laba atas aset mereka. Begitu juga dengan mengurangi jumlah saham beredar dan mempertahankan tingkat profitabilitas yang sama, EPS akan meningkat. Bagi pemegang saham yang tidak menjual sahamnya, mereka sekarang memiliki persentase kepemilikan saham perusahaan yang lebih tinggi dan harga per saham yang lebih tinggi. Mereka yang memilih untuk menjual telah melakukannya dengan harga yang bersedia mereka jual.

Meningkatkan Harga Saham

Ketika ekonomi goyah, harga saham dapat anjlok sebagai hasil dari pendapatan yang lebih lemah dari perkiraan di antara faktor-faktor lainnya. Dalam acara ini, sebuah perusahaan akan mengikuti program buyback karena percaya bahwa saham perusahaan tidak dinilai.

Perusahaan akan memilih untuk membeli kembali saham dan kemudian menjualnya kembali di pasar terbuka setelah harga meningkat secara akurat mencerminkan nilai perusahaan. Ketika pendapatan per saham meningkat, pasar akan merasakan hal ini secara positif dan harga saham akan meningkat setelah buyback diumumkan. Hal ini sering bermuara pada penawaran dan permintaan sederhana. Bila ada pasokan saham yang kurang tersedia, maka permintaan ke atas akan mendongkrak harga saham.

Manfaat Pajak

Bila kelebihan uang tunai digunakan untuk membeli kembali saham perusahaan, alih-alih meningkatkan pembayaran dividen, pemegang saham memiliki kesempatan untuk menunda kenaikan modal jika kenaikan harga saham meningkat. Secara tradisional, pembelian kembali dikenakan pajak dengan tingkat pajak capital gain, sedangkan dividen dikenakan pajak penghasilan biasa. Jika saham telah ditahan lebih dari satu tahun, kenaikan tersebut akan dikenakan tingkat capital gain yang lebih rendah.

Kelebihan Uang

Ketika perusahaan mengejar program buyback, ini menunjukkan kepada investor bahwa perusahaan memiliki tambahan uang tunai di tangan. Jika sebuah perusahaan memiliki kelebihan uang tunai, maka paling buruk para investor tidak perlu khawatir dengan masalah arus kas. Yang lebih penting, sinyal kepada investor bahwa perusahaan merasa uang tunai lebih baik digunakan untuk mengganti pemegang saham daripada menginvestasikan kembali aset alternatif. Intinya, ini mendukung harga saham dan memberikan keamanan jangka panjang bagi investor.

Downside

Sementara investor cenderung memuja buyback, ada beberapa kelemahan yang harus diperhatikan investor. Buybacks bisa menjadi sinyal pemasaran topping out; banyak perusahaan akan membeli kembali saham untuk meningkatkan harga saham secara artifisial. Biasanya, kompensasi eksekutif terkait dengan metrik pendapatan, dan jika pendapatan tidak dapat ditingkatkan, buyback dapat meningkatkan pendapatan secara dangkal. Juga, ketika buyback diumumkan, kenaikan harga saham biasanya akan menguntungkan investor jangka pendek daripada investor yang mencari nilai jangka panjang. Ini menciptakan sinyal palsu ke pasar bahwa pendapatan meningkat karena pertumbuhan organik dan akhirnya berakhir dengan nilai yang menyakitkan.

Garis Dasar

Secara umum, mendistribusikan kembali kekayaan telah dilihat secara positif oleh investor. Ini bisa datang dalam bentuk dividen, laba ditahan, dan strategi buyback yang populer. Dari segi keuangan, buyback dapat meningkatkan nilai pemegang saham dan harga saham sekaligus menciptakan peluang pajak yang menguntungkan bagi investor. Sementara buyback penting untuk stabilitas keuangan, fundamental perusahaan dan rekam jejak sejarah lebih penting untuk penciptaan nilai jangka panjang.